社区

标普今年以来涨幅16.67%，如果算上今早盘后涨幅，谷歌$(GOOGL)$终于跟上平均水平。这只能怪一季度挖坑太多。

Q2财报的上涨，从营收增速反弹到EPS大增，像一次全面反击，比之第一季度下落的原因。

1营收增速反弹

回顾一季度，公司营收增速令人失望，仅为16.8%创三年最低；谷歌广告收入同比仅增约15%，为2015年底以来最低。投资者担心谷歌的增长可能像2015年遭遇瓶颈。

公司营收分为谷歌营收和other bet营收，谷歌营收部分占比超99%。谷歌营收部分，再细分为广告营收&其他业务营收。其中广告营收分为自有网站和网络成员收入，如下图所示，

本季度公司总营收389.4亿美元，同比增19%，

​

谷歌广告营收同比增18%，

​

谷歌广告业务增长好于上季度，这是好消息，但广告收入增速放缓的趋势也未改变。上图也可看出广告业务增速较总营收增速相近，并无大幅反超。谷歌在广告方面面临的压力，正如分析认为，

Google的广告壁垒正面临两方面潜在分流：1）搜索广告给亚马逊分流，商品搜索的用户行为正在转向亚马逊，借助电商规模效应、发掘以Prime用户为壁垒的消费广告平台；

2）社交主动型广告给FB、Insta分流，在移动时代向视频为载体转播转换的过程中，通过FB和Insta以Stories为主体的影响者营销（InfluencerMarketing）视频广告交互成为新的变现增长动力。因此广告主的预算分配也面临牺牲Google的再分配。

​​​而本季度总营收增速提升，更要看谷歌其他业务。如我们所知，包括Play Store、硬件和云业务在内的其他业务营收为61.81亿美元，同比增长40%，创近六个季度以来新高。

而云业务在本季，则属于引燃投资者情绪的那种。从2018年数据来看，谷歌云业务增速第一。

​谷歌CEO Sundar Pichai在本季财报电话会上称，云业务有望达到年收入至少80亿美元，营收贡献仅次于谷歌网站和YouTube。一时给人无限期许。

2 EPS大超预期

二季度经调整后每股盈利EPS为14.21美元，较去年同期的4.54美元增超200%，也超过市场预期的11.30美元。

净利润99.47亿美元，同比增长211%。Alphabet之所以利润暴增，因为欧盟去年第二季度对该公司开出约合50.71亿美元的罚款。Non-GAAP下净利润保持不变，同比增速为20%。​

关注谷歌的EPS需注重TAC花费，TAC是谷歌支付给合作伙伴的流量获取成本，当季流量获取成本（TAC）为72.4亿美元，小于预期的72.7亿美元；排除TAC后的净收入为317.1亿美元，高于市场预期的308.4亿美元，较去年同期增长21%。

TAC营收占比较上季度和之前年度下降3个百分点，也表现在经营利润率和EPS的提升。

3估值和回购

作为搜索引擎龙头的谷歌，业务高质发展稳健。华尔街分析师预期公司2019年每股盈利48.99美元，2020年每股盈利56.5美元。根据这些假设，谷歌的远期市盈率分别为22.4和19.4。

对于能够轻松维持高两位数收入增长，且未来几年利润率在25-30％范围内的公司而言，这样的估值具备吸引力。最后，本次财报后公司表示，董事会授权公司回购250亿美元的股票。这对投资者而言，自然又是另一重利好。

不过关于回购，尽管Alphabet过去五年中在回购花费了大量资金，超过224亿美元。但所有这些花费都没有导致股票减少。主要原因授予员工的股权激励数量，已超过公司回购的金额。$(GOOG)$

小结：

一份各项指标较上季完成度加强的财报数字，给人想象空间的高增速云业务，以及回购计划，谷歌的大涨虽迟终至。