社区

先讲个故事：

和珅有次去拜访一位古玩店老板，见其柜中好生陈列一只碗，一下来了兴致，便让老板取来细细端详。突然间，只见“啪——”地一声，和珅一个趔趄，手没拿稳，碗在了地上摔得粉碎。

老板大惊，“和大人，这可是我的传世之碗，值千金，世上只有两只”。

只见和珅泰然自若面不改色地答道，“不急，我差人给你送千金来就是，这碗世上本有两只，另一只在我那儿，今儿你这只没了，我那只就成了唯一的一只，自然就能值三千金。”

$爱奇艺(IQ)$接到了$腾讯控股(00700)$的“类似Offer”，一夜间大涨。这第一层逻辑便是——寡头垄断的行业，尤其是亏损的行业，巨头间竞争将不再激烈。如果巨头有可能进行兼并，将获得更大议价权以谋取更高利润。

国内长视频流媒体行业，优酷已明日黄花，B站则少年志强。要说中流砥柱，还要看腾讯视频和爱奇艺。因此大家纷纷觉得腾讯进入爱奇艺是桩好生意。

但事实真的如此吗？

请大家仔细看措辞——“传腾讯有望成为爱奇艺大股东”，并没有腾讯要收购爱奇艺，也完全不代表将与腾讯视频进行业务整合。

成为大股东之后，往往会有两种选择——并行运营、进而收购。但无论哪种方式，腾讯此举的目的一定是要给腾讯视频输送利益的。

如果并行运营，那最方便进行利益输送了，让爱奇艺的每一举动都在腾讯视频的战略版图里。对爱奇艺的员工来说，如果不能放弃之前的规划、按照腾讯的战略版图给腾讯创造价值，腾讯也很难继续留着你。对爱奇艺的股东来说，由于更多利益被牺牲，价值流失至腾讯的部分就很难在爱奇艺主体中体现。

但我认为腾讯是不会谋求这样一个尴尬的“大股东”位置的，因为马化腾对“Veto”（一票否决制）极其敏感。如果腾讯成为大股东，但还能让其他股东随随便便投否决票，那这样运营难度就急剧增大。从前的腾讯更甘愿做一个财务投资者，而改组了之后，腾讯也开始战略性“入侵”，对控股公司谋求战略布局，所以腾讯若要入局爱奇艺，一定会牢牢拿住控制权。

如果收购，那更不是什么好事了。但凡行业间有如此大规模的并购，第一步就是精简人员，如果你是爱奇艺员工，还是下一个Boss直聘。对投资者来说，在腾讯取得大股东地位之后，不要奢望会以更高溢价进行收购，左手倒右手，何必交那么多税。

另外，整件事最尴尬的莫过于百度了。

$百度(BIDU)$不想要爱奇艺吗？显然不是，爱奇艺是百度最有价值的资产之一。但正因为爱奇艺在百度旗下，百度无法利用自身资源给它创造更高的价值，反而在竞争中压抑了其应有的价值。

因此这笔交易，对百度来说需要折价，对腾讯来说可以溢价。若真达成协议，腾讯拿到的价格一定比各位二级市场拿到的更低。

而且万一还想分一杯羹，并不打算出售全部股权，那怎么办呢？（实际谈判中的确可能遇到这个问题），腾讯可不像是会在这件事上模棱两可的。

所以，这桩婚事真的值得爱奇艺和百度欢呼雀跃吗？这是妥妥的见证一个平台的倒掉的事，在我看来，跟破产重组差不多。

至于二级市场的反应，往往并不能说明什么问题——

腾讯宣布收购爱奇艺，爱奇艺涨了，股东百度涨了，竞争对手 $芒果超媒(300413)$涨了，上游影视剧公司 $慈文传媒(002343)$涨了，上游ip公司 $阅文集团(00772)$涨了，就腾讯没涨。——引用三方

回过头来细品，此前高瓴资本等一系列一二级市场通吃的大佬们抄底了爱奇艺，又代表什么呢？

一局游戏，大家都玩得很尽兴罢了。