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“ 又双叒叕来一只中概股！我屮艸芔茻……

早有传闻京东要回港二度上市，时间由5月25日一再推后，颇有种为618活动造势的感觉。倒是低调的网易对外不予置评，却在赌王逝世后次日公布于下周一至周五（6月2日-6月5日）招股，预计募资156亿-234亿港元。 $网易(NTES)$ 

作为中国领先的互联网和在线游戏服务提供商，网易集网络游戏、互联网教育、在线音乐、电商平台、门户网站、移动新闻、电子邮件、博客、相册、社交平台、直播等众多服务于一身，并于5月20日交出了2020年Q1亮眼的财报。

随之而来，是股价的再度飙涨。截至5月27日收盘，网易报收386.3美元|股，市值499亿美元，较谷底的0.12美元|股到目前的价位，涨幅有3217倍。可见只要拿得久，财务自由不是梦。

招股信息：

募资用途：提升手游市场份额，开拓海外游戏市场，为企业战略储备粮草等

网易于1997年由丁磊在广州创办。身为最早一批“出海”的企业，网易在美上市已经18年。

财报显示，Q1净收入为170.6亿，较上年同期的144.22亿增长18.3%；净利润为35.5亿，同比增长近30%。营收、净利均超出市场预期。

• 网络游戏服务净收入为135.2亿，较上年同期的118.5亿增长14.1%，其中手游在网络游戏净营收中的占比为70.3%，低于上年同期的72.1%；
• 创新及其他业务分部一季度营收30亿，较上年同期的23.46亿增长28%；
• 有道净营收为5.4亿，较上年同期的2.26亿增长 139.8%；

▲图源：招股书

依托于丰富多元的游戏种类和游戏业务强劲的生命力，游戏业务占比为79.20%，更占毛利的92.4%。可见网易的游戏护城河很深。

较强的自研能力和长线的运营能力，这都是游戏得以弥足长青的优势。伽马数据发布的2019年游戏流水TOP10，网易共有四款产品入围。分别是《梦幻西游》手游、《阴阳师》、《大话西游》手游、《率土之滨》分列第二、第六、第七、第八位。

△图源：网络

财报也显示，《梦幻西游》系列和《新西游记》II等旗舰游戏表现出色，其他热门游戏产品人气不减。在网易2019年营收最高的四款游戏中，最年轻的《阴阳师》已经上线近4年。《率土之滨》2015年10月22日上线，经过前期的蛰伏后，去年开创故事化营销，效果惊艳，2019年几乎没掉出过畅销榜TOP20，走出了一波逆势生长的曲线。

《一梦江湖》、《明日之后》都营收稳健，上古老游戏《魔兽世界》经典怀旧服发布后又收割了一波玩家。

国际影响力也进一步提升，《荒野行动》和《第五人格》在日本的活跃用户数显著增长，目前海外收入占比超过10%。随着进入更多的海外市场，占比将逐步提升。公司还通过各种活动延长IP的生命周期，并与全球头部IP和工作室合作开发新游戏。

有道在线教育业务持续发展，Q1学习服务和产品净收入达4.42亿，同比增长226.4%，本季度经营性净现金流为正，达4970万。随着在线学习习惯得到培养，这利好未来用户的获取和转化。 

网易云音乐收入保持同比增长，付费会员数不断增加。随着其他平台的音乐版权逐渐到期，公司逐渐加快版权购买的步伐。规模经济逐渐显现。 

其他核心业务也在稳步发展中，同时，网易也将继续秉持使命，提供更多优势和创新的产品及服务。

卖掉考拉，送走有道，2020年网易将走得更加从容、稳健。

随着中国内地与中国香港资本市场的一系列改革，A股、港股与美股的规则差距再进一步缩小，当中概股承压、中小公司赴纳斯达克上市变难之后，中概股加速回归、中小公司改道上市将成为一个大趋势。接下来几个月会有更多中概股回归港股市场。这不但可以提升整体指数盈利水平，同时也可提升估值水平。对港股投资者来说，可在本地市场买到中国科技行业最优质企业，长期受益的是港股投资者。

△图源：据资料整理

回看阿里二次赴港上市，募资额176亿，入场费18989HKD，21万人申购，一手中签率80%。暗盘涨幅4.55%，收益865港币，上市首日涨幅6.59%，收益1251港币，参与打新的投资者都收获满满。$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 

考虑到网易生态圈的利好超预期，有道利润迅速提升，有券商上调未来三年收入6%、7%、8%，上调净利润为14%、16%、18%，预计2020-2022年净收入复合增长率为12%，非公认会计准则净利润为13%。设美元兑人民币汇率7.2，目标价531.67美元，对应2020年PE为29倍，对比当前股价有32.34%上升空间，维持买入评级。