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游戏大厂网易要在港股二次上市，这么大的新闻，媒体嗨了，但投资者似乎平静如水。

这个中差异，主要来自网易港股定价取决于网易美股，根据目前披露的信息，网易港股最高定价126港币/股。$网易-S(09999)$

注意，是最高价哦，这个意思有可能最终定价是低于126的。

假设按照126港币/股计算，这个定价水平比目前网易美股现价要高2.2%，这直接让投资者骂娘，与其打新港股网易，还不如直接去美股买，可以省下大笔的申购费用。

从打新套利空间来看，网易港股确实食之无味弃之可惜，但如若申购，大概率网易会让你赚到一笔确定性的小钱。

首先，网易最终的定价大概率会有折价。

去年$阿里巴巴(BABA)$ 二次回港上市时，发行价预定的上限是188港币，等到申购结束，阿里巴巴港股的最终定价是176港币，较隔夜美股收盘价折让了约2.56%。$阿里巴巴-SW(09988)$

蚊子腿也是肉啊！

按照阿里巴巴港股一手100股计算，中一签的金额是17600港币，假设发行折价能持续到上市那天，一手或能盈利450港币。

由于阿里巴巴港股一手中签率是80%，即使将融资费用计算在内，2.56%的折价几乎稳赚不赔。

这个经验套在网易身上，折价是大概率事件。但目前的一手中签率预计远低于阿里巴巴，或只有25%左右。

这预计将要多花一笔融资费。

其次，网易港股上市大概率会提升估值。

估值溢价来自投资者追捧，网易在美股上市，注定有很多中小投资者无法参与盛宴。

虽然当下老虎等互联网券商可以便捷开户、交易港美股，但恕我直言，港美股的投资相对A股，还是麻烦很多。

网易回归港股，离本土市场更接近，不仅给熟悉网易的国际资本提供了便利，最关键的是未来内地资金可以通过港股通买卖。

对于资产标的来说，更多的需求意味着价格的提升。

因此，网易在港股上市后，估值提升是极大的概率。

最后，网易基本面足够优秀。

网易，给人的印象是互联网大厂，像网易新闻、网易云音乐、有道词典、网易严选等等，但其实，网易是家游戏大厂。

根据网易2019年的年报，旗下主要有3个业务，排名第一的是游戏，全年营收464亿人民币，占总营收的比重是78.4%；有道业务营收13亿，很小，而且是亏钱业务之一；创新业务则囊括了网易云音乐和严选等板块，全年营收115亿。

对于网易的业务，很多产品都很知名，比如网易云音乐的注册用户达到8亿人，邮箱用户更是达到10亿级别，有道的月活超1亿。但知名≠盈利，拿去年分拆上市的有道来说，今年一季度又亏了1.69亿。

因此，网易核心且能赚钱的业务只有游戏。

游戏的成功依赖爆款。

历史上，网易依靠自主研发，推出过《大话西游》、《梦幻西游》等爆款游戏，后者在上线16年后依然保持了强劲的生命力，根据App Annie的数据，按2019年的用户支出统计，其手游版在国内及全球分别排名第二和第七。

这简直是就是网易的现金奶牛。

在爆款游戏的制作上，网易是两条腿走路，一面自研创新，一面模仿跟进。

比如《绝地求生》带火了吃鸡游戏，网易迅速跟进，推出《荒野求生》。不仅在国内大火，还多次登顶日本游戏畅销榜。

除了《荒野求生》，网易的多款游戏还被爆“抄袭”，额，或者说模仿，或者说借鉴，目前我还没有找到一个合适的词汇用来形容。

如果自研爆款游戏如撞大运，可遇不可求，那跟进爆款则十拿九稳，反正每过几年就会有爆款游戏诞生，素材取之不尽用之不竭。

反应在财务数据上，2015年至2019年，网易的营收规模从216亿人民币增长至592亿元，复合增长率28.56%。

或许有的投资者要担心版权问题了，在网易港股招股书中，《绝地求生》的开发商PUBG的确在美国提起了侵权诉讼，但网易在一年后与对方签订了和解协议，诉讼被驳回。和解7个月后，PUBG再次提起诉讼，指网易违反和解协议，然而，法院又驳回了PUBG的诉求。

在PUBG起诉网易之前，也曾在韩国起诉过《堡垒之夜》侵权，但最后，也是不了了之。

显然在法律上界定一款游戏抄袭没有那么简单，我国的《著作权法》有一句话叫做“保护思想和情感的表达形式，而不保护思想和情感本身”，放到游戏圈来说那就是游戏的玩法、规则的相同算不上抄袭，文字、美术、音乐等包裹在游戏玩法外的内容相似才是抄袭。

所以，只要世界上有爆款游戏，网易就能一直赚下去，这样的生意模式简直perfect。

至于游戏业务有多暴利，其实不用我说，大家也有所耳闻，放一张网易各业务的毛利率走势图，大家各自感受下：

网上流传着网易CEO丁磊这样一段话：“全世界有一万家上市企业，只有100家企业， 也就是只有1%的企业，在过去的20年里，每年的资本回报率都超过20%。在中国只有两家，一家是茅台，另一家是网易。”

总结：从网易港股定价角度看，即使有折价也将食之无味弃之可惜。但从估值提升的角度看，港股上市除了给网易带来流动溢价，优异的基本面也将大概率注定网易将是一支长牛股。

或许，相比打新，网易更值得长相厮守。

最后，提供一个思路，除了港股打新，投资者或可通过埋伏网易美股坐享估值提升之美：

$网易(NTES)$