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“丁磊说，网易没有成功，还在成长。”

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone JIn

据IPO早知道消息，在周四通过港交所聆讯后，港交所官网于5月29日午间披露了$网易(NTES)$ 通过聆讯后的招股说明书，中金、瑞士信贷、摩根大通担任联席保荐人。

这也意味着，一旦网易于6月11日正式完成在港二次上市，其就将成为继阿里巴巴后，又一家同时在美股和港股同时上市的国内互联网巨头。

值得一提的是，在招股书披露后的同一时间，网易官方微信公众号发布了创始人兼CEO丁磊的致股东信，这也是网易在纳斯达克上市20年以来，丁磊发布的首封致股东信，标题为《相信热爱的力量》。（注：该致股东信同样在招股书中披露）

丁磊在信中提到，“到今天，网易的股价无论是提升倍数，或是年复合增长率，都有良好的表现。我们每季度为股东分红，也已经坚持了6年。这是一个好的趋势，它代表了我们与投资人分享成长的意愿，也代表了网易仍像少年般蓬勃与充满活力。”

招股书显示，网易于20世纪90年代末以典型中文门户网站起家，并推出了至今仍在蓬勃发展的媒体及电子邮件服务；2001年，网易的战略扩展到在线游戏业务领域，根据App Annie的数据，按2019年iOS及Google Play综合用户支出计算，其现已成为全球第二大移动游戏公司。

2006年，网易推出有道业务，后已成为在纽交所上市的智能学习平台；2013年推出音乐流媒体平台网易云音乐；2016年，网易开设电商平台严选，目前也已成长为一家主流的自有品牌商品平台。

截至2019年12月31日，网易电子邮箱注册用户总数超过10亿，网易云音乐注册用户总数超过8亿。2019年，有道平均月活跃用户数量亦超过1亿。

2017年至2019年，网易的净收入分别为444.3亿元、511.7亿元和592.4亿元（人民币，下同），净利润分别为118.8亿元、86.1亿元和134.6亿元。

2020年第一季度，网易的净收入为170.6亿元，同比增加18.3%；毛利润为93.8亿元，同比增加21.2%；净利润为35.5亿元，同比增长近30%。

值得注意的是，过去三个财年及2020年第一季度，各期间并无来自单一客户收入的占比超过10%。

游戏业务为主要“现金牛”

其中，在线游戏业务是网易最主要的收入来源。其主要通过销售游戏内的虚拟道具产生手游收入，并主要通过销售预付点数产生端游收入。

2001年，网易发行了第一款大型旗舰游戏《大话西游》，随后19年里持续更新内容和形式并不断推出创新玩法，使该系列游戏至今仍然备受玩家喜爱。

而在近两年网易的热门在线游戏产品矩阵中，代表性的游戏包括《阴阳师》、《荒野行动》等。其中，前者于2019年多次登上中国区iOS畅销榜榜首，后者则于2019年多次登上日本区iOS 畅销榜榜首。

值得注意的是，在线游戏业务第一季度在总营收的占比再度达到80%。换言之，网易重新变回“游戏公司”。

这也预示着，其作为网易毛利率最高的业务板块，今后一段时间或将带给公司整体净利润更高的增长。何况，作为长期排名中国发行商出海收入排行榜前三的网易，海外市场有待进一步挖掘。2019年，海外游戏收入占总游戏收入的11%。

技术驱动有道长期发展

除游戏业务外，有道是网易过去数年最为可靠的第二增长点，并于2019年10月成功在纽约证券交易所挂牌上市。

网易于2006年成立有道，并在2007年推出旗舰产品有道词典，按月活跃用户数计，有道词典至今仍然是中国最受欢迎的语言类应用程序。在有道词典的早期成功基础上，有道不断扩展的服务和产品，满足不同年龄段用户的终身学习需求。

2020年第一季度，有道的净收入为5.4亿元，同比增长139.8%；毛利率则为43.5％，相较2019年同期的23.4%增加20个百分点。其中，学习型产品和服务的净收入为4.4亿元，同比增长226.4%。该部分业务在Q1的毛利率则从2019年同期的18.5%增加至高达48.7%。

而在线课程在第一季度的的净收入为5.2亿元，同比增长286.8％；其中有道精品课的净收入同比增长311.9%至4.4亿元。

显然，净收入和毛利润的增加分别主要源于K12付费人次和人均课单价、规模效应增强和教师薪酬结构进一步优化等因素。

2020年第一季度中，有道K12付费注册人数为15.28万，同比增长358.7％；有道精品课的人均课单价则同比增长158.2％至1,619元。此外，基于2019年8月推出的有道词典比2.0的销量大幅增长，Q1学习产品收入亦同比增长188.7％。

此外，网易还将科技嵌入到学习与教学过程中，以确保有道的服务和产品能够提供一流的学习体验。多年来，网易建立了自主研发的OCR、NMT、语言数据挖掘及语音识别、以及数据分析技术，为服务和产品奠定了基础，并根据用户生成的大量数据进行反复迭代完善。

创新业务带来想象空间

目前，网易的创新业务包括网易云音乐、网易严选、网易邮箱、网易CC直播、网易传媒、网易支付等大家耳熟能详的应用。

其中，网易云音乐于2013年4月推出，截至2019年12月31日，网易云音乐注册用户数超过8亿。同期，平台拥有超过100,000名独立音乐人，这些独立音乐人的歌曲在2019年累计播放超过2,700亿次。

网易严选则主要销售自有品牌产品，包括消费电子产品、食品、服装、家居用品、厨具和其他日用品，其主要向中国的原始设计制造商(ODM)进行采购。ODM模式使严选能够通过消除品牌溢价并剔除分销商和零售商等渠道中间商，进而以较低的成本提供优质的商品。除在线外，网易严选还在杭州和上海开设了四家线下商店，吸引更多消费者通过体验式零售在严选发掘热卖商品。

正如丁磊在致股东信中提及的那样，“从邮箱、门户、互娱、公开课，到有道、音乐、电商......我们不定义自己，不束缚自己，无论边界，无论领域。只要足够相信可以改变点什么，便愿意为之一搏。”

因此，尽管存在一些短期亏损，但随着网易逐渐摸透各个行业的具体打法后，创新业务的增量空间将被进一步释放。而自2019年第二季度起，创新业务的整体毛利率已由负转正。

丁磊在招股书中表示，网易接下来将主要聚焦四件事：建立一个有自我进化能力的组织；做更多让团队骄傲的产品；坚定地推进全球化战略；以及推动资源更普惠。

“到今天为止，我们还没有成功，我们还在成长。”丁磊说道。