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昨日盘后苹果公布了2019财年第四季度财报，得益于Iphone11的发布以及服务、可穿戴设备和iPad的加速增长，公司营收、EPS均大超预期，从而在2019财年的四个季度中业绩全部超预期，盘后股价涨超2%，继续站稳万亿市值。

苹果自年初的150美元已涨至247美元，涨幅超过60%，远远甩开Netflix、亚马逊、谷歌一个身位。此前市场普遍认为，在缺乏产品创新、iphone销售下滑、5G前景不明朗的情况下，2019年将是苹果公司平稳过渡的一年。然而Iphone 11系列、Airpods 2、Apple TV+等一套组合拳轮番出击，使得苹果在调业务结构的过程中不失增速，这也让我们更加期待明年苹果在产品组合和二级资本市场的表现。

营收创历史新高，Iphone收入占比重回50%

本季度苹果公司营收达到640亿美元，同比增长1.8%，继续刷新历史峰值。Iphone营收333.6亿美元，同比继续下滑，“去Iphone化”依然明显。但相比三季度，这种下滑趋势已经放缓，尤其是本季度Iphone营收占比重回50%。要知道，不论是供应商的数据还是市场反应来看，Iphone 11系列的销售指引都非常强劲，四季度仅仅纳入了新机发布后一周左右的销售收入，并且消费者有延迟购机的习惯，我们预计下季度iphone收入下滑的速度会进一步放缓。

明年苹果也将推出三款5G手机，从国内厂商率先推出的5G手机的表现来看，不完善的5G基础基站建设、昂贵的手机费用和套餐费用令消费者望而却步，5G的普及仍有相当一段路要走。虽然苹果5G起步较晚，但如果苹果能在明年把握住合适的时机和节奏，不仅可以削减研发成本，减少不必要的开支（本季度净利润连续下滑），还能在5G市场迅速占据市场份额。

非手机硬件产品迭代速度加快

本季度，可穿戴设备、家居、Ipad等产品的强劲表现很好对冲了Iphone收入的下滑，这也是营收同比实现增长的重要原因。尤其是可穿戴设备保持巨大的增长势头，同比增长54%至65.2亿美元，其可穿戴设备包括AirPods，Apple Watch和Beats产品。我们看到一个明显的特征是，苹果在看到非手机硬件市场的巨大增长潜力后，明显缩短了产品的升级周期。今年苹果陆续发布了新一代的Apple Watch Series 5以及Airpods 2，并于前几天突然发布AirPods Pro，对于投资和和苹果公司本身，这都是“真香”产品。

服务业务持续发力

除了可穿戴设备以外，本次营收增长主要还收服务业务所推动的。根据Sensor Tower的数据，Apple Store的总营收和下载量在9月底就已经恢复了强劲的增长，尤其是中国地区在前三个季度增长明显放缓后也已经回复了增长。苹果的目标是在2020年服务收入达到500亿美元，鉴于Apple Store的强势复苏，Apple Music和Apple Pay的协同作用，即将推出的流媒体服务Apple TV+，这一目标会轻松地实现。

此前苹果称，于11月1日起，为购买新硬件的用户提供一年的免费试用服务。作为内容生态的重要入口，Iphone销量恢复增长也会也会起到重要作用。

总结与展望

苹果在应对原本疲软的2019财年无疑是成功的。对营收不断下滑的Iphone采取了降价策略，加快可穿戴设备的迭代速度，继续用硬件设备为服务业务导流，目前看都取得了积极的成效。

同时，5G手机与Apple TV+的推出是明年的苹果不缺看点。从苹果下财季指引来看（营收为855亿至895亿美元，毛利率在37.5%到38.5%之间），预期也相对积极。

但同时苹果也面临一定的风险：宏观经济下行压力、智能手机市场饱和会令手机出货量不及预期，这将对苹果的增长前景产生负面影响；同时，国际市场尤其是来自中国市场的竞争压力也会导致Iphone销量持续下滑。$苹果(AAPL)$