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近期受新冠病毒影响学校推迟开课，利好在线教育。从美股到港股，在线教育板块拉升明显。在行业普遍亏损情况下，作为唯一盈利的在线教育上市公司，$跟谁学(GSX)$ Q4财报再发大招：

营收连续四个季度保持 400%以上，

净利润同比大增 658.7%，

毛利率相对去年同期提升 10.8个百分点。

Q4财务表现太过强势，盘前大涨14%。

营收和利润全面爆发

增长角度来看，受益核心K-12在线大班直播收入高速增长468%，营收连续四个季度保持400%以上，单季营收9.35亿元创新高；

成本角度看，Q4毛利率79%相对去年提升10.8个百分点，令人惊喜；

利润角度来看，净利润1.75亿元同比大增658.7%，创下历史新高。

与营收暴增运营费用对应高涨，Q4季度运营开支5.71亿同比增468.3%。尤为值得关注的是销售费用增长，Q4销售费用4.42亿，同比增659.6%。研发和一般行政费用相对涨幅有限，整体运营利润率来到17.9%创下历史新高，带动净利润爆发。

2019年跟谁学销售费用率49.2%，低于同行水平（70%+），长期销售费率有望维持在 45%以内。

高增长造就高估值

中国在线教育市场从2013年的366亿元增长到2018年的1432亿元，年均复合年增长率为31.4%。Frost & Sullivan认为到2023年，市场规模可能接近1013亿美元，年复合增长率为37.2%。

跟谁学身处在线教育这样的风口赛道，加上自带的高增长光环，更获得市场青睐，这也带来当前的高估值。以2019年跟谁学年度盈利2.27亿元，盘前价格对应市值90亿美元，计算PE达277倍。如果用PS指标衡量，跟谁学的倍数也达到30倍。总之很贵。

但从另一角度看，中国教育市场非常分散且具有地区性。对于行业公司来说，要在所有地区独领风骚很困难，当地市场上总是存在机会。借助在线业务的优势，跟谁学可以更轻松地在那些低线城市竞争并扩大市场份额。预计公司K12课程带动的快速收入增长(2019-21E年复合年增长率为115%)，预计同期总收入的复合年增长率为109%。行业正高速度增长，这对跟谁学非常有利。

最后

$跟谁学(GSX)$ 自去年6月IPO以来，股价累计飙涨超200%，远超行业领导者$新东方(EDU)$ $好未来(TAL)$ 同期上涨约50％。股价上涨原因在于，跟谁学比同行更快的速度增长。

作为一个在充满潜力的市场中快速发展的公司，跟谁学独特的在线业务模型带来了更大的增长潜力和盈利优势，这都为股价带来了积极前景。