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$瑞幸咖啡(LK)$ 今晚在官网对做空报告进行了回击，原文参考

总的来说这份声明只有及格的水平，憋了一个周末，就这？

首先，瑞幸在时间上就输了。人家89页做空报告从数据到小票一应俱全，你憋了一个周末就整出简单点4点，做工作报告也得看汇报对象是谁。这4点回吧明明可以在上周五盘中就回应，却隔了一周末。

就好比，有人跳预言家查杀你，你说等等，我这轮先想想，下轮回应你。

你猜大家投不投你？

另外还有几个很流氓的地方必须指一下

指控一：2019年三季度和四季度单店日销量被夸大

回应：报告中提供的未经证实的数据与公司自身系统的实际数据之间存在重大不一致。消费者在瑞幸消费时下的每笔订单都是在线完成，并自动记录在瑞幸系统中，订单付款通过第三方支付服务提供商进行。因此，公司的所有关键运营数据，包括单店日销量，每笔订单的商品和有效售价，都可以实时跟踪并可以验证。瑞幸在数据管理方面拥有强大的内部控制系统，以确保自身系统以及与第三方合作伙伴数据的完整性和一致性。

瑞幸的意思是每笔订单是都可以通过三方支付来确认，但是不好意思，全中国能确认这点的只有银联。微信和支付宝数据不互通，单独请任何一家出来都无法证明，即便两家破天荒一起出来给你作证，银行自家的App也分走不少流量。更重要的是，瑞幸自家的咖啡券就早已在App里消耗了未来订单流水。

瑞幸就是吃准了没有一家三方支付可以出来做这个证，怎么说都没关系。（女巫在场外，你说银水就银水）

但凡有一点点财务知识，就知道这题不应该从三方支付的角度来解，而是通过CFO（经营活动现金流）来说事儿。经营产收入比较单一（店面营收）的瑞幸非常容易证明，可惜无论是做空报告还是瑞幸都没有着墨这一点。

指控二：单笔订单的商品数量从2019年二季度到四季度出现下降，且2019年三季度的有效销售价格被虚增

回应：报告中所谓的消费小票的来源和真实性没有根据，报告中的基础研究方法也不可靠。在此期间，瑞幸每笔订单的商品数量大大高于该报告所称的数据。此外，瑞幸坚定地重申，其报告的有效销售价格真实、准确，并且可以通过瑞幸的内部系统进行验证。

这点是我对瑞幸做空报告中疑点最大的部分，对偏差较大的抽样调查，样本容量相对更大一些。当然我本人没有做过瑞幸店面的蹲点调查，比他们更没发言权，只是单纯地认为外卖订单很难通过线下调查来确定数量金额（总不能逮着个骑手就问你这几单多少钱吧）。

做民最痛苦的莫过于什么技能都没有。

指控三：瑞幸夸大广告支出，并可能回收夸大的广告支出以增加2019年第三季度的收入

回应：这项指控是基于错误的假设以及对公司广告费用的不准确和误导性分析。瑞幸对销售和市场营销费用进行了详细审查并对基础证据进行了交叉核对，确认公司报告的广告费用是真实和准确的。

瑞幸对广告费质疑也非常好回应，比如，别人说你Q3广告支出增大，你完全可以说Q3请了刘昊然代言，小鹿茶的市场推广使得市场开支增大，诸如此类，把为何广告支出增大说清楚，总好过现在简单的说进行了详细审查并外部审计。

跳预言家的人给你发金水，你想都不想就接下了，你猜别人会不会把你当狼同伙？

指控四：其他产品的收入在2019年第三季度被夸大

回应：报告在计算其他产品的净收入时提及增值税（“VAT”），这显然是对公司非现制产品适用增值税税率的误解，并且报告基于此类有缺陷和无根据的假设而提出了毫无根据的指控。公司的所有订单均得到实时跟踪，并且公司对收入确认和对账具有严格的内部控制。瑞幸严格遵守这些严格的内控措施，并致力于确保其财务报告的诚实性。

还是一样的问题，指控的问题没有当面回答，其他产品收入扩大，增值税不明不白，其实只要把真实情况解释一下，远远好过教条般地说自己严格遵守内控措施。税交都交了，害怕查吗？

好人的第一要务是上来表身份，都聊了四轮了，啥身份还不表一个，你猜别人怀疑你不？

说了这么多，只是对瑞幸这份回应的吐槽。讲真，公司压缩成本IR成本也压缩到最低，交出一份差强人意的回复，的确比不过别人用心良苦的做空报告。

但是，做空报告并不等于“会跌”，浑水失手过好多次，这次而且还是三方的报告。不管提供报告的人是谁，什么目的，瑞幸的股价肯定是另一个故事。

本来新股流动性就一般，而且公司也获得了巨量现金，想要进行市值管理实在太容易了。股价与基本面脱离，是中概股的正常现象。

我个人是认可瑞幸的增长的，尤其是在二三线的扩张，填补了星巴克的空白。星巴克在国内的增长有目共睹，那瑞幸在星巴克空白区的增长也无可厚非。

但是，说到底这也是一门餐馆生意，仔细翻翻星巴克的业绩和市值历史，也许就能明白为何瑞幸的股价是另一个故事了。