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对于特斯拉今天$(TSLA)$这个财报，简单粗暴的说——大家都知道你只会考到60分，果然你就只考了60分。

因为19Q1的交车报告早就出了（对19Q1交车报告的一点看法），令人失望，导致本月股价都不好，当然财报前的预期也不高了（19Q1财报前瞻）。

财报里大约有三个要点：

1.毛利率高于预期，但是有麻烦

受销量下滑影响，汽车业务毛利率出现了显著滑坡：

不过这个数字高于财报前分析师预期，本身没毛病。

真正的问题在于，电话会议上CFO称最新平均销售价格是5万美元/辆，这造成了投资者进一步担忧。

因为正在大举推出的Model 3入门版售价仅为3.5万美元，这样看来，毛利率很难尽快上升——原本预计今年特斯拉毛利率将超20%。

另外总毛利率被太阳能业务严重拖累，本季度就部署了47兆瓦，远低于Sunrun$(RUN)$和Vivint Solar$(VSLR)$，而且据彭博数据，甚至低于没上市的Sunnova Energy Corp。

也就是说，现在它甚至都不是业内Top3之一。

——当初说“特斯拉收购太阳城可以产生协同效应，解决高负债和太阳能业务下滑问题”的人出来走两步？

借着自己大权独握，强行让特斯拉背上这么大一口锅，这个事情我每次想到都很郁闷[喷血]

2.现金余额降至低点，引起担忧

因为销量不佳+偿还9.2亿美元的可转债，本季度毫不意外的再次出现现金失血：

不过这也没有超出预期，投资者们主要担心的是特斯拉的现金余额降至低点（22亿美元），同时本季度现金比率仅为0.237，历史最低。

这可能也是为什么Musk在电话会议上对“再次融资”放松了口风的原因。

另外，现金余额这么低的话，对用户定金的依赖就会变高，也就是说Model Y的吸引力现在也要多考虑一下了。

3.维持全年展望

这是本次财报的主要利好——虽然一季度令人失望，但还是维持全年展望，即后三个季度会挽回“损失”。

具体包括：

全年交付量为36万-40万辆，其中下季度9-10万辆。

上海工厂预计会在年底达到满产水平，并且Model 3的每单位资本支出会比现在美国工厂少一半。

如果上海满产，则特斯拉可达全年生产50万辆车的目标。

预计全年资本支出将为20-25亿美元，较年初的“约25亿”有所下调。

预计下季度仍然亏损，第三季度开始盈利。

推出升级版的Model S和X，提升销量。

汽车业务的长期毛利率目标仍为25%。

其中最重要的当然还是交付量目标，维持这一目标对投资者信心相当重要。

不过粗略一算，若19年要交付40万，则意味着后三个季度的平均产量为10.76万，这对特斯拉来说是个艰巨的挑战。

毕竟目前为止，产量最高的18Q4也仅生产了8.7万辆车。

小结：

如前所述，没什么意外的财报，虽然令人失望，但是利空已经在交车报告那会就兑现了，可能这就是为什么盘后震荡了一下还是拉平了吧。

个人觉得短期内260的支撑线大概是守住了。

但就像前瞻里说的，现在市场对特斯拉的情绪已经变了，以前“发布高调的产能预期”就会引起欢呼，现在大家要“干货”。

所以虽然我愿意相信接下来的几个季度特斯拉表现会好，但短期股价上的压力恐怕不会简单消散。

最后惯例声明：特斯拉的短期股价预测特别容易打脸，要是猜错了我不负责哈[捂脸]