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奈飞$Netflix, Inc.(NFLX)$ 这个股价666了，深V收平，期权双杀：

先例行贴一下这次财报表现，财报前预期看这里。

(1)营收和盈利beat

beat了所谓“分析师共识”，不过我觉得这个表现有可能对投资者来说是in-line。

营收没有加速上涨（部分因为提价的影响要延迟到Q2出现），而利润率的高也是因为支出有一部分延迟确认了。

(2)用户增长beat

和营收盈利比起来，用户增长倒是真的超预期：

分析师预期美国订户净增165-180万，国际订户733万-830万，而实际是174万和786万。

(3)下季度指引保守

管理层预计Q2国内流媒体订户净增30万，国际订户净增470万，而分析师预期为国内65万，国际477万。

营收指引为$49.3亿，但经营利润略低于Q1（因为内容成本延迟到了Q2）。

此外，19年现金流支出将从原计划的30亿美元提升至35亿。

保守的指引大概是盘后深跌了一下的原因。

个人看法

仅就财报本身来说，奈飞表现不错，尽管下季度指引保守，但这很可能是合理的：

(1) 奈飞涨价有一部分延迟到了19Q2确认，自然会对当季增长造成影响。

(2) 这可能是季节性波动，尤其在一季度订户增长大超预期的情况下，毕竟去年奈飞也是Q1、Q3表现出色，Q2保守。

大概这就是为什么跌了之后很快反弹。

但要说特别出色，击败了市场担忧，那还差得远。

它现在最大的问题是——野蛮生长的时代结束之后，该给多少估值？

17年之前奈飞几乎没有遇到像样的竞争者，那会儿传统媒体看不上网络播放，而互联网巨头还忙着搞主营业务。

亚马逊的Prime Video是16年12月推出的，Disney+和苹果的流媒体甚至是今年。

HBO倒是14年就推出了HBO GO，问题是技术稀烂，权游第四季上线的时候网站经常断线。

现在就不一样了，举例来说：

Prime Video有一个包含17,461部电影的数据库，是奈飞库存的4.5倍。它这个月还刚刚砸了1.5亿和诺兰签了个5年合约——《西部世界》、《黑暗骑士》、《星际穿越》的那个诺兰。

苹果已经拍完了5个原创剧集，还有6个在拍，秋季平台上线的时候会有11个原创剧集，剧组阵容也是豪华的。

而且请注意，互联网巨头们没有太大的盈利压力，它们完全可以当流量业务搞，靠别的变现。

贝佐斯16年就明说了，“当我们赢得金球奖时，它帮助我们卖出了更多的鞋子。”

然后传统巨头也不是可以无视的。

HBO砸钱搞了技术，虽然一直没有大肆扩张，但是人家走精品路线走得挺稳，不能忽视。

最可怕的是迪士尼，首先它收回了以前给奈飞的漫威热门剧集的版权，其次它把这些都放到了Disney+上，甚至包括下档不久的漫威新片。

而且它还打算用旗下的游轮、主题公园、零售店、酒店、电视网络等等全部渠道来给Disney+拉新。

当然，没有人觉得奈飞很快就会倒在竞争者脚下。

须知，行业趋势变化常常能轻易摧毁公司层面的努力（想想在智能机潮流面前倒下的诺基亚）。

无论如何，奈飞如今仍然是行业转型的最大受益者，加上互联网固有的马太效应，它的优势并不会轻易失去。

但赛道越来越拥挤也是事实，固然就像德银说的，奈飞已经是个平台，有网络效应，但其他公司难道就不是平台了？果粉骂街给你看啊。

而如果要说原创能力的话，奈飞也不是只靠自己的打拼的，说白了情况是这样：

之前依赖互联网的东风，干掉了下游信号传输，此时正在依靠非六大的好莱坞厂商们的帮助，逆袭成为一个强大的整合发行方。

——仔细看就会发现，它的原创剧集基本来自于狮门、想像娱乐等等。

但阴谋论一点说，好莱坞的关系多错综复杂啊，是吧…再说能给奈飞打工，难道就不能给苹果打工了吗？

所以总的来说，奈飞无忧无虑的好日子过去了，优势当然有，但是未来的战斗很艰难。

接下来几个季度（尤其是Q4）市场一定拿放大镜来检阅它和竞争者们的表现，股价的波动性恐怕不会小。

$苹果(AAPL)$ $迪士尼(DIS)$ $亚马逊(AMZN)$