社区

很多人没想到，一个电视盒子，居然比生产显示屏的电视更赚钱。流媒体时代，$Roku Inc(ROKU)$ 就在上演这样的戏码。

相比传统的电视生产商，电视盒子最大的优点是便宜且方便，因此一开始电视厂商也并没有很上心做智能化，而当电视盒子数量急剧上升，形成规模优势之后，已经远远不是销售硬件这么简单了。ROKU的电视盒子已经成为贯穿各大流媒体平台以及游戏平台的重要终端之一。

变现方面，ROKU的主要收入来源就是广告（CTV，Connected TV），增长的来源就是原本属于有线网络广告、网页广告的市场份额。现在已经成为CTV赛道最重要的玩家。

在上个季度Q2，Roku的整体收入为6.45亿美元，同比增速81%，其中来自CTV的平台收入为5.323亿美元，同比增长117%。这在目前高增长公司中依然也是名列前茅的。

我们将ROKU的平台收入拆解两个关键组成部分：用户数量（增长）和 ARPU（单个用户收入）。

在Q2，ROKU的活跃账户超过了5500万，其中流媒体平台在21年第二季度增加了150万个新账户，和$Netflix, Inc.(NFLX)$ 一样，出现了滑铁卢。

而ARPU在疫情后加速增长，Q1同比增长32%，Q2同比增长46%，这增速是远超流媒体平台的。

从这个角度来看，ROKU的用户比$Netflix, Inc.(NFLX)$ 、$迪士尼(DIS)$ 等流媒体平台能带来收入的效率更高。也因此，它的用户数量变化对公司整体业务的影响更大。

Q2之所以在财报后下跌9%，就是因为用户数量增长不及预期。

但这究竟是因为流媒体成就ROKU，还是ROKU成就流媒体呢？

我们都知道，目前最大的流媒体平台是奈飞，它在Q2的时候北美地区出现了一次“用户倒退”，也使得ROKU这种平台的活跃用户增速下降。

对比一下，

Q2的奈飞全球新增150万用户，北美是-43万，增长主力是亚太；

Q3的奈飞全球增加了438万用户，北美地区+7.3万，增长主力依然是亚太。

但问题来了，ROKU的海外主要集中在巴西，亚太市场关于电视屏、电视盒子的生产商琳琅满目，这块地区根本不是ROKU的优势。

这就带来了一个问题：奈飞能从Q2的滑坡中爬起来，ROKU未必！

这也是为何NFLX和ROKU在二级市场表现差距这么大的原因。

所以，尽管目前ROKU有着与prime、YouTube的竞争，但市场对Q3的焦点依然还是活跃用户能否回升。

市场对Q3的预期：

• 预期收入为6.81亿美元，同比增长50.7%；
• 预期每股收益估计为0.06美元，同比下降33.3%；（ROKU的利润率向来不是很稳定，但是在过去14个季度的每股收益都超预期。）