长期持有,是价值投资的果、而非因

早上和朋友讨论价值投资,聊到长期持有不是价值投资的绝对尺度。

举个例子,巴菲特于2017-2018年买入苹果公司股票,以相当于当前价格计算的约40美元左右买入(公司后续有拆股等行为,所以我们使用经过复权计算的真实价格)。

我们看到的结果是,巴菲特从2017年买入苹果以后,绝大部分仓位一直持有至今。持有超过4年,对于绝大部分投资者来说,这已经属于长期持有。

但实际上长期持有只是一种现象

本质是,巴菲特在买入苹果之前,构建了一套只买入自己懂的公司,同时要对公司进行未来长期现金流折现预测,最后要在有安全边际的情况下买入。

只有去做自己懂的事,才能找到相对确定的未来现金流评估,也就是说能评估投资风险和收益。只有对风险和优势有较强对的评估,才能找到安全边际的位置,也才能买入。

巴菲特买苹果时,苹果恰好是最不被市场看好的时候,当时苹果的静态PE只有10倍。就是如果利润不变,10年的利润就等于公司市值了。相当于买了一套500万的房子,每年房租50万,如果十年房租都不变,10年后房租加在一起就够买房的全款了。

正因为巴菲特过去建立的投资体系,在自己深入研究后,认为苹果可能符合自己的标准,且经过测算以后有较高的盈利概率和较低的风险。再配合在价格上寻求的安全边际,如果简单说,就是利润很难降低,PE也很低的状态。

实际上,安全边际远远比PE要复杂,且安全边际本质上还是和对公司懂不懂最有关系,安全边际的参考系,估值和现金现金流折现,本质上也是和懂不懂有关系。所以,核心是懂不懂。也可以叫能力圈。

能力圈,是李录先生认为巴菲特相对其老师最重要的价值投资理论突破

基于能力圈,找到的较为确定的计划,经过反复的测算,最后按照有安全边际的价格买入。结果就是,公司后续持续成长带来的利润非常高,且自己的成本可能最后会到公司的50%、甚至20%以下。再加上公司后续还持续成长,继续带来利润,综合评估后,持有这家公司收益还会更高。所以选择不卖出。形成了长期持有的果。

所以,长期持有是价值投资的果,真正的因是能力圈

公众号博实至贞投资。

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评论15

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  • 港谷小子
    ·2021-12-27
    苹果的静态PE只有10倍。就是如果利润不变,10年的利润就等于公司市值了。相当于买了一套500万的房子,每年房租50万,如果十年房租都不变,10年后房租加在一起就够买房的全款了。就是十年翻一倍,每年10%利润?对大资金来说,也是非常可观啊!
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  • 富不过二代
    ·2021-12-27
    巴老投资苹果,是经过测算以后有较高的盈利概率和较低的风险得出的结论。还要配合在价格上寻求的安全边际,我们普通人怎么才能做到啊?
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  • 春日之后
    ·2021-12-25
    巴菲特眼光独到,怪不得能成为股神
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  • 书煮日月
    ·2021-12-23
    总结这些经典的个例并不具有普遍性,人家的始终是人家的。还是要自己实践,自己总结。
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  • 高抛低不吸
    ·2021-12-27
    像巴老学习,做有把握的投资,需要对标的公司进行全面了解分析!
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  • 高富不帅W
    ·2021-12-27
    投资要对自己的资金负责,对公司懂不懂,是能力圈的问题!
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  • 该买哪一只
    ·2021-12-27
    长期持有是价值投资的果,真正的因是能力圈。观点独到啊!
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  • 月在山下打扮
    ·2021-12-25
    之前上课老师就说过可以先对企业进行价值评估然后再去买股票
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  • 完美少年
    ·2021-12-23
    一定是要建立在扎实的理论基础之上的,肯定没有你们总结的这么简单
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  • 东营天地人和
    ·2021-12-23
    理论永远是理论,结合实际才能最大的创造利润
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  • 很明显,长期投资,不是买进来放着就可以的事情
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  • 山野万里
    ·2021-12-23
    哈哈哈哈,经典巴菲特
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  • 山河故人在
    ·2021-12-23
    长期投资肯定不仅仅是长期持有呀
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