美股熊市见底了么?索罗斯“前军师”给出否定答案 料下跌仍未完

为解决通胀问题,今年以来,全球央行加息次数超过60次。近期,多国央行召开利率决策会议,印度、澳大利亚再次开启新的加息周期。欧洲央行也预计将在7月加息。

由于担心脆弱的经济基本面以及不断上升的利率,风险资产遭遇大规模抛售,截至6月21日收盘,标普500指数已较今年年初创下的前高下挫21.5%,而纳指年内跌幅超过25%。以此计算,今年纳指跌幅创出十多年来年度最大跌幅,仅次于科网泡沫破裂时期以及2008年次贷危机时期跌幅,从跌幅和技术面上讲美股已跌入熊市。截至5月,美股年内累计蒸发市值高达47万亿元,创历史记录。

今年3月底至5月,道指连续七周周线下跌,为20多年来的最长跌势;同时标普500指数累计下滑周线六连阴,为2011年以来的首次;纳指同创周线六连阴。


美股历史上的熊市


若以标普500为研究对象,1929年以来共16次步入熊市阶段。以中位数计,之前16次熊市平均时长17.4个月、最大回撤约29%、平均间隔50个月。较为突出的有:1)回撤幅度最大,1929~1932年跌幅86%,持续33个月;2)持续时间最长,1937~1942年持续62.5个月,跌幅60%;3)下跌时间最短:1990年7~10月,持续~3个月,跌幅~20%;4)距离当前最近,如果不算2011年欧债危机和2018年四季度的话,2007年10月~2009年3月是距目前最近的熊市阶段,持续17个月,跌幅56%。

近十年标普500的平均市盈率为19.43倍。中金预测,当前16.3倍动态估值距13倍支撑位还有15~20%,基于3.5%10年美债测算合理水平为14倍附近。此外,贝莱德表示,尽管美股出现了上世纪60年代以来最大的年度跌幅,但投资者仍应该持观望态度。

另一方面,美国银行首席策略Michael Hartnett表示,美股熊市将在今年10月(标普500指数)3000点结束。这位传说中华尔街最准分析师和其团队在纵观过去140年的19个熊市历史后,发现美股熊市时期平均价格下跌37.3%,平均持续时间约289天。


通胀持续扩大经济数据不及预期


据美国劳工部6月10日公布的数据显示,5月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨1.0%,同比上涨8.6%,同比涨幅创40年来新高。分析人士认为,5月CPI数据出人意料地加速大幅上涨,粉碎了通胀已经见顶并开始回落的希望,给美联储延长一系列激进加息施加了压力,并加剧了白宫和民主党的政治问题。

高盛表示,美国消费疲软对企业盈利的影响正在显现,而这对美国股市构成的风险比美国家庭抛售股票的风险更大。以David Kostin为首的高盛策略师写道,5月份零售额下降0.3%,6月份密歇根大学消费者信心指数创历史新低,可见高通胀以及资产价格下跌已开始令家庭财务承压。Kostin和他的团队表示,一些投资者担心,生活成本上升、债券收益率上升以及股市回报疲弱,可能导致家庭抛售股票,进一步给股市带来压力。

世界银行预计明年全球通胀会有所放缓,但在许多经济体中仍有可能高于其通胀目标。在报告中,该行将2022年全球经济增长预期下调至2.9%,远低于今年1月预期的4.1%。2023年至2024年的增长率也将维持在这一水平。


全球经济联动性


2022年初,俄乌冲突的意外爆发使避险资产再度成为市场关注焦点。根据Dornbusch等的研究结果显示,在危机发生时,各类资产间的联动往往会被加强,这使投资组合多元化这一策略对冲风险的能力被显著削弱。此时,如果存在某类资产与其他资产联动性较差,能够有效对冲资产价格波动风险,这类资产将会成为危机时期资金的“避风港”。

日本的零利率使日元成为最受欢迎的融资货币之一。借入日元的成本极低,这使得它成为一个颇具吸引力的投资工具,为购买外汇提供资金,进而投资于利率和收益率更高的资产。对于机构投资者和个人投资者来说,它是如此受欢迎的一种融资货币,以致有人认为它在2007-2008年大萧条中起了重要作用。

全球交易员一直高度重视日元走势,巧合的是,日元/美元的高点与美股见顶时间高度吻合。年初以来,日元对美元汇率持续下跌,更是创下了自1998年10月以来,时隔约24年的新低。这也许会引发连锁反应。除了日本以外,规模约23万亿美元的整个美债市场都可能受到影响。

6月15日,日本10年期国债期货盘中暴跌2.01日元,创2013年来最大单日跌幅,并两度触发大阪交易所熔断机制。业内人士分析认为,日本是全球第三大经济体。若日元持续贬值,日本国债持续杀跌,会存在国债违约的风险。日本若出现国债违约,将会给全球金融市场带来海啸般的冲击。

基于日元疲软、通胀反弹和干预弹药等因素,不排除日本央行在未来扩大长端日债收益率控制区间的可能性,然而这可能加剧“利率共振上行-美债收益率反弹-日元贬值”的循环。持续关注日元走势,或能留意国际聪明资金对于当下美股是否言底的判断。

索罗斯的昔日军师、知名基金经理Stanley Druckenmiller向华尔街发出警告,称美联储加息后,股市的大幅下跌还没有结束,他正在寻找机会做空股票和美元。这场股市危机的催化剂是,美联储在应对数十年来最高的通胀方面变得十分激进。

Druckenmiller认为,这可能会导致2023年的某个时候出现经济衰退。Druckenmiller表示,过去6至8个月,他一直在做空固定收益资产(政府债券和公司债券等)和股市,避免过多投资货币市场,并持有石油、黄金和铜等关键大宗商品。

@小虎征文 

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评论8

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  • 贝尼特斯23
    ·2022-06-29
    2023年经济倒退?别搞笑了,现在都已经倒退了
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  • 好久没看美股了,现在还在跌啊?那真是太难搞了
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  • 有钱就有爱0
    ·2022-06-29
    反正又不会出现金融危机,想怎么搞怎么搞,不买就是了
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  • 又踩雷了
    ·2022-06-29
    一直不太懂加息对于解决通胀有什么关系
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  • 大雁塔
    ·2022-06-29
    巴菲特大幅增持西方石油,见底越来越近,故买入伯克希尔B,持有,长期价值投资。
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  • T4580569
    ·2022-06-29
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  • ZhanYu
    ·2022-06-29
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  • 唯物主义
    ·2022-06-29
    不是熊市
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