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美国9月CPI又爆表了，与八月如出一辙。（8月分析请参考：为何美国8月CPI又爆了？）

相同的是，市场仍然忌惮高通胀后美联储更坚定的加息；不同的是，市场原本就不太乐观，近期的走势更是计价了部分衰退预期，因此在大跌后出现了绝地反弹。$标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$

9月整体通胀8.2%，超出预期的8.1%，同时核心通胀继续走高至6.6%，超过预期的6.5%。

核心通胀的走高，意味着通胀的内生粘性增强。

从CPI的结构上来看，住所（租金）、食物和医疗保健指数的增长是众多贡献中最大的，反而外部因素的能源类，由于油价的下跌，同比下降了2.1%。

能源方面，着重关注天然气，9月同比上行33%，环比还上升了2.9%，是所有项目中最高的，眼下要进入冬季，天然气的需求量增大将有可能进一步推高价格。

食品方面，家用食品（比如谷物、面包、牛奶之类的）指数同比上涨13.0%，而外出就餐同比增长8.5%。其中一个重要原因可能是水电煤气的增幅较高，餐厅因为有规模优势，反而能一定程度上抵抗基础成本的上涨。

除去能源和食品的核心CPI上行6.6%，环比增长0.6%，与克利夫兰联储Nowcasting模型预测较为接近。其中影响最大的就是租金，同比上行6.6%，这也是由于房贷利率不断上行造成的。由于占比较大，所以影响程度深。

医疗服务、机票等也是连续两个月同比上升，虽然这两项占比不大，但趋势很明显。其中医疗服务主要是医生服务的成本上涨，业就是说看病越来越贵了，这点值得引起注意。

高通胀下，加息可能有哪些变化？

9月的CPI因为还没有达到高基数，所以也不用指望会跌下来，不过去年10月的基数已经开始走高，理论上CPI可能会下降不少。

但是，11月FOMC议息决议是在10月CPI出炉前，因此，唯唯诺诺的美联储可能会再次“不知所措”，继续“滞后”地给市场强烈而坚定的加息预期，这也是市场不愿看到的。

从芝商所的Fed利率观察工具来看，11月加息75个基点已是99%的概率，而12月加息，在CPI公布前，最大概率是50个基点，但在公布后，也成为75个基点是最大概率。

美联储是否会延缓降低加息幅度以及利率退坡的节奏，目前不得而知，但是目前市场已经开始逐步计入12月加息75个基点。

为什么美联储不应该再快节奏加息？

第一、数据证明，加息带来的内生变量，已经成为推高CPI的凶手，最明显的就是房租。其实，此次通胀的起因是美联储无法控制大宗商品，而大宗的价格最根本的还是供需关系。美联储的加息虽推高了美元，但实际上也伤害了除美元外的所有资产。

第二、加息、CPI以及失业率，这些都有滞后性。去年这个时候，面对大宗商品的起势，美联储信誓旦旦地说，通胀只是暂时的，马上会回归正常，结果打脸打到肿。如果鲍威尔有格林斯潘当时的觉悟，当机立断而不是唯唯诺诺，该硬的时候不硬，该软的时候不软，可能现在也不会这么糟糕。而现在内生如果继续反应滞后，那只能进一步伤害实体经济。

同时，失业率也是个滞后指标，失业率暴涨不会提前通知美联储。究竟是因为通胀而导致失业率下降，还是因为经济繁荣带来的，过几个月就能真相大白了。

第三、美联储的政治属性太强。越来越缺乏独立的判断，而为了政治服务，也将全球经济拉进去给拜登陪葬。转眼间美国就要中期选举，内部压力依然很大，美联储即便不想加息，也要摆出一副“愿意誓死对抗通胀”的既视感，表面上讨好美国人罢了。

前几天，$ARK Innovation ETF(ARKK)$ 的Cathie Wood发了一封给联储的公开信，认为美联储应该停止加息。原因很简单，因为目前的供需关系已经发生了变化，而美联储还完全没有跟上。

虽然ARK的持仓大多是成长性的公司，对加息极度敏感，但是他们所表述的，也确是正在发生的事，比如企业库存开始大增，需求开始降。以美联储的节奏，在11月加息后，看到10月通胀有所缓解，才有可能放松口吻？

这还要看鲍威尔到底想唯唯诺诺遗臭万年，还是当机立断力挽狂澜了！

美联储如果想通了，并且暗示12月的加息不会太夸张，那么市场可能会迎来转机。