社区

最近以来，$特斯拉(TSLA)$ 基本是每天都在创造今年的股价新低，转眼间今年已经跌去了68%，目前市值已经不足4000亿美金，动态PE也只有35了。在不断暴跌之中，抄底的声音也络绎不绝，我觉得要抄底前还是得弄清楚本次大跌的原因以及特斯拉估值是否足够便宜了。

特斯拉暴跌的原因

总得来看，特斯拉本次暴跌其实是几个原因综合在一起的，而并非某一独立的事件。我个人认为是下面几个原因综合在一起：

1. 收购Twitter，自从10月份开始传出马斯克要收购Twitter以来，特斯拉开始下跌加速。大家知道马斯克是特斯拉的灵魂人物，而且除了特斯拉他本身还有好几家公司，比如大家所熟知的Space X，收购Twitter后，大家普遍担心马斯克不再有那么多精力关注特斯拉了，甚至一度传出特斯拉直接住进了Twitter的办公楼，更重要的是收购Twitter需要大量的资金，这笔钱很大程度来源于马斯克减持特斯拉套现，任何减持都会被认为是负面消息，想想巴菲特减持比亚迪。

2. 整个新能源汽车行业热度在冷却，大家也看到了今年整个电动车行业股票表现都很差，比亚迪，蔚小理都基本跌了快一年，尤其是蔚小理。究其原因我觉得主要有两点：一是新能源汽车的渗透率今年增长非常快了，其中国内已经超过30%，欧洲接近30%，美国稍微低一点不到10%，像去年车企动不动100%，甚至200%的增速已经过去了，明年新能源汽车增速可能会更低。以前特斯拉销售瓶颈在产能，特斯拉的车可谓是供不应求，现在开始传出主动缩减产能了，所以明年特斯拉的增速也可能不会有今年这么高了。另外，纳指最近也快跌破1万点了，不少科技企业也都接近了年内新低，特斯拉大跌也算是跟着大盘一起跌。

3. 特斯拉在中国的竞争力明显下降，在国内市场销量已经早早被比亚迪甩在身后，国内销量不到比亚迪一半。而且特斯拉在Model 3和Model Y之后基本就没有新车上市，国内品牌无论是轿车还是SUV都在不断出新车，特斯拉不得不开始降价促销。以前国内市场，大家选择性确实少，特斯拉也确实有着天然的品牌优势，但是随着国产车在产能，性价比，个性化等方面的竞争力提升，特斯拉在国内市场的竞争力开始明显下降。当然海外市场，特斯拉依然是top1，只是中国作为汽车消费大国，从第一的位置下滑到第二，这个也确实不是个好事。特斯拉的产品基本都是全球化化产品，没有对国内市场进行定制，推出新车型也非常慢，国内市场明年我个人觉得也不太好过，除非特斯拉能放下身段，多一些定制化的功能设计来抢占市场。

特斯拉现在是否便宜

特斯拉在电动车行业还是属于利润控制得非常好的企业，早早实现了盈利。其动态PE如今已经跌到了35倍，苹果虽然最近也一路下跌，但其动态PE也还有21。但特斯拉的收入增速最近几个季度都在50%以上，净利润增速在100%以上，苹果收入增速在10%左右，净利润增速几乎是0，所以从这个角度来看，特斯拉35倍PE确实是低估。

根据Q4季度的特斯拉交付量，中国工厂预计能交付27万辆，中国工厂交付量预计占总交付量的一半，再根据车单价（10月开始降价，车单价有所下降），以及车销售占总收入80%左右，估算出特斯拉Q4的收入预计有300亿美金，净利润按13.5%估算，净利润仍然有43亿左右，也就是Q4特斯拉的收入预计还能有50%以上的增长，净利润还能有80%的增长。所以单单对Q4来说，这么高的增速35倍的PE特斯拉真不贵。但资本市场现在看得已经是明年或者后年了，Q4的交付量是看得见猜得着的，明年美国渗透率还比较低，销量问题也不大，欧洲竞争对手也不多，所以这2块主要区域特斯拉明年问题不大。问题还是在中国区这块，特斯拉明年增长如何其实是个问号，可能跟手机一样，会面临国产车的巨大竞争。再进一步后年全球增长空间如何，这又是个目前不太看得清的问题。所以我觉得特斯拉当前的主要问题，不在于Twitter，而在于新能源汽车赛道已经处于一片红海之中，面对竞争对手不断推出各种价位，各种针对国人习惯的新车，特斯拉如何去竞争的。

当然除了电动车，特斯拉还有智能驾驶，AI等一些领先的技术，只是这些变现时间会更长，特斯拉目前是否便宜相信大家都有自己的判断，我个人认为要来看明年中国区特斯拉的表现，这个决定了特斯拉是个高速增长的企业，还是已经开始走入平稳期的企业，毕竟这两种类型的企业，资本市场给的估值完全不一样。

附：特斯拉最近几个季度财报数据及Q4财报数据估算