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#拼多多财报怎么样# 之前那个帖子太长了，发完感觉已经不是财报前瞻，再单开一个帖子。

明天盘前拼多多$(PDD)$将发布18Q4财报。

上市这短短半年，拼多多经历的争议很多，股价也动辄有大变化。

但是如图，11月至今基本趋势是上涨，而且是不管怎么都涨：

• 11月15日遭美国机构发做空报告？涨。
• 1月22日限售股锁定期到了？涨。
• 2月6日宣布要增发10亿美元？先跌一下再涨。

简直打不死的圣斗士星矢…

最新情况是3月初瑞银出了一份30多页的拼多多研报，引起了几乎所有投资者的关注。

首先，瑞银的核心观点是作为2.0代电商，拼多多已经成为中国第二大电商平台，并且仍将延续高速增长。

它的具体预测是这样的：

2021年，拼多多的年活跃用户将达6.28亿，与阿里巴巴集团$(BABA)$2018年底的用户数持平；年GMV将赶超京东，达2.07万亿元。

2023年，拼多多的用户年平均消费将达3823元，超越以高客单价为代表的京东$(JD)$当下的水平。

如图，就是预测拼多多在未来三年内都保持非常高速的增长，不仅如此：

瑞银预测，2020年，拼多多仍将维持远超互联网平均水平的利润率增速。

他们的理由如下：

1.大环境上中国的电商市场还在蓬勃增长，足够阿里和拼多多在接下来一段时间内共存。

2.拼多多有极高的知名度，但是很多人从未尝试过用它，因此增长潜力大。

3.现有的用户留存率高，同时消费频率在提升

瑞银援引极光大数据表示：拼多多APP的7天保留率，高于所有竞争对手。QuestMobile数据则表明：拼多多APP的30天保留率，较2017年底提升了11%。

瑞银调查结果显示：拼2017年，拼多多用户的人均订单数为17笔，2018年，该数字已经攀升至27笔。

4.拼多多并不是只在淘宝京东没碰过的地方挖掘，它实际上是在正面的高度竞争中实现了强渗透。

5.拼多多正在极速丰富SKU种类，打造新的竞争力。

6.拼多多的广告ROI显著高于淘宝（优势来自分布式AI广告技术，高效匹配供需），因此可以吸引更多商家，持续提升产品质量。

简单来说，瑞银预测拼多多这匹马，将在未来三年这么长的时间里，又跑又不吃草（高速增长同时保持高利率），逻辑是：

A.不需要和阿里京东你死我活

B.很多人听过它却还没用过它→为什么以后会用？→因为数据显示它能留住用户、提升消费频率，而且还是在和阿里的正面竞争中做到的。

C.它还在从商家和用户两方面不断增加竞争力。

而对于它被人诟病的假货问题，瑞银认为拼多多已经在打假上取得了长足进步，现在声誉不好主要是“薄弱的公众沟通能力”导致，“让人想起过去几年的淘宝”。

长远来看，拼多多推进的C2M模式，以及商家产品持续高速扩容所带来的高强度竞争，可以解决山寨和假货问题。

综上，所以不管以前市场关注18Q4财报什么要点，反正这份报告一出，现在目光都聚集到了：

1.MAU、GMV、商家数、SKU是否保持高速增长？

2.用户留存率如何？消费频率如何？复购率如何？有没有提速或下跌的迹象？

3.广告效率如何？如果走的是精准匹配的路子，要做电商界今日头条的话，那么研发支出的趋势如何？

4.和阿里的竞争情势究竟如何？瑞银实际上是表示“拼多多在淘宝、京东面前的竞争力比很多人想象的要高”，这点是否属实？

5.瑞银声称拼多多的竞争力来自(1)“能更有效地调动用户的消费积极性，有效匹配消费需求”；(2) 另类标签“最有趣的购物场所”；(3)高效的广告技术为商家提供更高的广告ROI；(4)扶持国内优质产能从“白牌”到自主品牌（精准扶贫的基调下，拼多多可能以后会得到政策扶持），公司自己怎么看待？

6.这些竞争优势是否可持续？如何面对阿里的模仿？

7.瑞银称平台ARPPU会在未来某个时间点开始高速增长，假设属实，这个时间点公司预计会在何时？

8.假货的问题的确得到了一定控制，但如何长期改善？

9.“薄弱的公众沟通能力”如何改进？改进的速度能足够快吗？

以上这些问题，有的会显示在财报数据里，有的就得等电话会议上管理层回答分析师了。

当然也有可能管理层没有正面回答，大家还是要靠第三方数据来推断。

目前的分析师预期是这样：

而公司自己最近公布了18年的初步数据，平均MAU为2.73亿，总GMV为4720亿元。

也就是说，首先MAU已经实现“保持高速增长”，同时，如果我们假设它Q4的变现率和Q3一样是2.79%，那么也营收会beat。

在这个基础上，亏损多半也要好于预期。

所以市场的重点恐怕还是会放在利润率和ASP变化趋势、留存率等等其他问题上，换言之，电话会议尤其值得关注。

个人觉得瑞银看起来很有道理的样子，但一个是第三方数据准确度终究比不上公司自己拿出来的，另一个是站在管理层的立场，为了做预期管理，他们反而可能会泼冷水…

长期来说，主要问题还是阿里的竞争吧。

以上，拼多多的财报我就不凑合了，虎友们打算怎么操作？

#老虎财报季#