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最近市场上最受关注的医药股应该是Juno Therapeutics $(JUNO)$了，这里简单给大家介绍一下并说说我的看法。

CAR-T和TCR-T疗法

提到JUNO之前必须要先说一下这两种疗法，因为JUNO是一个专攻CAR-T/TCR-T的公司，也是因为它们才受到市场热点关注。

CAR-T疗法全称嵌合抗原受体T细胞免疫疗法，其治疗概念是：从人体内提取T细胞（具有攻击癌症潜力的免疫细胞），人工给T细胞加上“眼睛”（利用基因工程进行体外改造，使其表达可识别肿瘤细胞的蛋白质），引入患者体内治疗癌症（特异性识别并杀伤携带靶点的肿瘤细胞）。

CART的优势主要有两点：对靶点的攻击极为特异、对带靶点的癌细胞可以实现长期彻底清除。

在早期针对急性B细胞白血病的临床实验中，超过90%的患者显示了完全应答（癌症完全消失），超过60%的患者获得持续应答（癌症持续消失）。

所以这个疗法引起了业内极大热情，不但诺华$(NVS)$等大公司大手笔投入研究，2014年更出现了一批初创医药公司专攻CART，获得了上亿美元的融资。

JUNO正是这些公司中的佼佼者，它的投资人包括著名的亚马逊CEO杰夫·贝索斯。

但是CART面临的挑战也很多：

• 1.离实际商业化还有很长距离，比如：如何规模化生产质量稳定的工程T细胞？细胞如何安全可靠的运输？如何合理定价？
• 2.配“眼睛”难：绝大多数癌症中很难找广泛表达的靶点（早期试验中应用的是CD19靶点，广泛表达，但是很罕见），所以疗效要打折扣。
• 3.很多“眼睛”（靶点）也不同程度的被正常组织表达，所以CART可能引起毒副作用。
• 4.CART治疗白血病效果很好，但是对实体瘤的治疗则面临更多麻烦，因为实体瘤存在肿瘤微环境对免疫细胞的抑制问题（白血病在血液中，不存在这个问题）。

TCR-T疗法：大致概念和CART差不多，区别是它的基因改造方法不同，使得TCRT可以以实体瘤作为治疗靶标。

总的来说，CAR-T/TCR-T是潜力和想象空间巨大的癌症疗法，但离最终成功还有一定距离。

公司简介

• JUNO和诺华$(NVS)$同为CART领域的领头羊，而且由于JUNO崛起时间不到三年，所以更加受到市场关注。
• 如图所示，JUNO的在研药物针对急性淋巴细胞白血病、急性髓性白血病、慢性淋巴细胞白血病、非霍奇金淋巴瘤、非小细胞肺癌，普遍处在研究早期。
• JCAR015是主打药物，该药针对急性淋巴细胞白血病和非霍奇金淋巴瘤，以CD19为靶点（CART最热门的病症和靶点），原计划于2017年上市。
• 15年6月Celgene $(CELG)$花10亿美元拥有了10%的JUNO股份和联合商业化权利。16年4月CELG又和JUNO达成了一项靶向CD19的CAR研发合作，价格5000万美元。
• 根据Q3财报，公司在9月末持有现金和有价证券$8.2亿，以公司每季度6000万的烧钱速度来说财务上是很健康的。

股价走势

• 背靠大公司，财务健康，所以JUNO的股价主要取决于JCAR015的表现。
• 它在1期急性淋巴细胞白血病试验中表现极佳，撑起了前期股价：形态学疾病患者完全应答率77%，轻微症状患者90%。而且这些患者缺乏任何有意义的替代疗法，只有JCAR015对他们产生了帮助。
• 7月7日，JCAR015在试验中出现2例脑水肿死亡病例，被FDA喊停，股价暴跌32%。
• 7月12日，FDA认可了JUNO的理由（“试验使用了氟达拉滨进行预处理，它才是罪魁祸首”），宣布JUNO可以在排除氟达拉滨进继续进行试验，股价大涨10%。
• 11月23日，试验中再次出现2例脑水肿而被喊停，股价大跌25%，至今未有反弹。

个人看法

两次闹出死亡事件，JCAR015很大可能是药物设计出了问题，试验重启的概率已经非常低。

再加上竞争对手诺华的试验一直很稳定，这意味着JUNO已经失去了竞争第一个上市的CART疗法的资格，未来的商业前景大打折扣，换句话说股价很难回到曾经的高点。

出事之后股价没有一跌到底的原因是pipeline和技术累积比较深厚，管理层还能拿得出其他药物的数据来稳定投资者的情绪，比如JCAR014和JCAR017。

但“新希望”尽管数据不错，可研发进程实在太早（JCAR017甚至还在1期试验中），不确定性太高，个人觉得非专业人士不应该跟进这样的赌局。

目前机构普遍给出的评级是“中立/观望”，大摩和高盛给出的目标价只有$25和$24。

以上只是资料汇总，并不构成买卖建议，本人目前也没有持仓。

#该吃药了#