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提要：12月11日周二，由于符合预期的美国经济数据，10年期美债利率小幅反转上扬，长短期美债的倒挂现象有所缓和。国内券商解读美债利率倒挂为美国经济放缓的信号，美联储的加息已近尾声>>

12月11日周二，美元指数持续上攻，美债利率则普遍保持温和走势，10年期美债利率小幅反转上扬，长短期美债的倒挂现象有所缓和。昨晚公布的美国重要数据PPI显示，11月份的PPI指数经季节性调整后上涨0.1%，同比上涨2.5%，同比涨幅放缓但符合预期，除去食品、能源和贸易服务的核心PPI上月增长了0.3%，较10月0.2%的涨幅加快。​​​良好的经济数据使得美元和长期美债利率反转上扬，同时英国脱欧变数再增，英镑大跌同时给了美元上涨的助攻，美元指数一涨近70点至97.56日高，黄金承压下跌，收出连续两日的阴线。

油价走势比较复杂，多空因素交织，由于利比亚原油生产出现短暂中断；俄罗斯表示10月或开始减产，且周三早间公布的API原油库存降幅大超预期，各种利好助攻原油上涨，但EIA能源报告中下调了油价预期，同时市场仍然担忧主要产油国对减产协议的落实，美布两油涨幅受限，最终小幅收涨。

今日重点关注石油输出国组织(OPEC)公布月度原油市场报告，具体公布时间待定（通常大概在北京时间18-20点左右公布）。

【全球股市重点】

由于投资者担忧中美贸易摩擦未来走向，且特朗普政府政治前景依然不明，风险偏好受到抑制，欧美股市涨跌不一，美股隔夜市场曾因特朗普威胁政府关门后一度涨幅收窄，三大股指全线转跌，最终小幅收跌。

盘面上，科技类，公用事业类，医疗保健类个股涨幅靠前，金融类和工业产品类个股跌幅靠前。​​​欧洲股市周一（10月22日）震荡加剧，泛欧斯托克600指数最初上涨，多数板块交投于积极区域。​​​

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【市场关键词：美债收益率倒挂预示着什么？】

上周美国5年和3年期国债收益率出现了07年来的首次倒挂，10年和2年期国债利差也创07年以来的新低，离倒挂仅一步之遥。美债收益率曲线反映了美国货币政策的变化和经济的预期。通常美债短端利率主要受联储基准利率影响，长端利率则与经济基本面的预期关系更紧密。从历史看，美债收益率曲线倒挂一直是预示经济衰退的可靠信号。​​ ​08年危机后，QE购债导致长债期限溢价走低，限制了长端利率的上行空间，使收益率曲线更加扁平化、倒挂更容易出现，而当前美联储启动缩表，又可能使长端利率提升或减缓回落，进而推迟长短端的倒挂。所以，最终本轮10年和2年的利率何时倒挂，不仅仅取决于加息节奏，也与缩表有关。​​ ​虽然当前美国经济仍在复苏，12月或继续加息，但2019年大概率将见到美国经济增速的回落，按历史情形看，曲线倒挂后随之而来的往往是加息的结束，不排除在2020年美国经济再度出现衰退迹象。

如何理解曲线倒挂的对衰退的这种预见？

一方面可以从倒挂的成因看，长端利率的上行放缓甚至回落反映了对未来经济增速预期的降低，是市场对于一系列经济数据综合判断的结果，自然也就和未来的衰退相关；另一方面可以从信贷的角度来看，伴随着基准利率提高，信贷环境本就在收紧，而到了加息后期，曲线扁平甚至倒挂，意味着金融机构进行借短放长的收益会降低，使得银行在信贷上趋紧，抑制经济进一步扩张。​​ 上周开始美债收益率曲线局部倒挂的出现，更确认了加息尾声的临近。因此，我们可以判断，虽然当前美国经济仍在复苏，就业和通胀也没有太大的问题，12月仍可能继续加息，但2019年大概率将见到美国经济增速的回落，而按照历史上收益率曲线倒挂的情形看，曲线倒挂后随之而来的往往是加息的结束，并且不排除在2020年美国经济再度出现衰退迹象。（综合自海通证券）

【商品市场重点】

金价在近五个月的高位震荡，加息暂停的预期支撑了黄金涨幅。

RBC Wealth Management董事总经理George Gero表示，黄金投资者正等待12月18-19日的美联储会议，届时美联储“可能会对未来加息采取更温和的措辞和谨慎的态度”。

油价小幅收高，利比亚原油生产出现短暂中断，推动油价上涨；但投资者仍怀疑主要产油国能否完全遵守最近达成的减产协议，并担心能源需求可能疲软。​​​

【外汇市场重点】

周二美元兑一篮子货币触及一个月高位，因中国和美国讨论了避免全球最大两个经济体间贸易摩擦升级的谈判计划。

英镑跌至20个月低位，之前有报告称，英国首相特雷莎梅的同僚认为，他们已收集到足够的信函，将对她的领导地位发起不信任投票，这加剧了人们对英国无序退欧的忧虑。​​​技术线索

欧元/美元汇价上行的初步阻力位于1.1375，进一步阻力位于1.1435，关键阻力位于1.1470；汇价下行的初步支撑位于1.1280，进一步支撑位于1.1245，更关键支撑位于1.1185。

英镑/美元汇价上行的初步阻力位于1.2588，进一步阻力位于1.2693，更关键阻力位于1.2747；汇价下行的初步支撑位于1.2429，进一步支撑位于1.2375，更关键支撑位于1.2270。

美元/日元汇价上行的初步阻力位于113.54，进一步阻力位于113.74，更关键阻力位于114.01；汇价下行的初步支撑位于113.08，进一步支撑位于112.81，更关键支撑位于112.62。

财经要闻点睛

API报告：美国上周原油库存减少1018万桶至4.378亿桶，API数据显示，截至12月7日美国当周API原油库存减少1018万桶，前值增加536万桶；库欣地区原油库存增加64.2万桶，前值增加144万桶；汽油库存减少248.4万桶，前值增加361万桶；精炼油库存增加71.2万桶，前值增加432万桶。美国上周原油进口减少110万桶/日至700万桶/日。（利好油价）

俄罗斯能源部长诺瓦克：全球石油减产协议自2019年1月份生效，为期六个月，俄罗斯计划在1月份减产5万-6万桶/日，俄罗斯计划逐步减产，OPEC及其他产油国计划以石油库存为目标。（利好油价）

特朗普威胁不给50亿建墙就让政府停摆，据外媒报道，**党参众两院领袖Chuck Schumer与Nancy Pelosi在与特朗普正式会面前表示，他们不会同意出资兴建边境墙。此后特朗普称，如果**部分因为自己的边境墙提议而关门，他会感到“骄傲”。（经济利空）

默克尔：无法改变英国脱欧协议，据外媒报道，结束和英首相特蕾莎·梅的会谈后，德国总理默克尔表示，无法改变英国脱欧协议，也不可能重启英国脱欧谈判，任何有关脱欧的协议只能和欧盟达成，不能和欧盟成员达成双边协议。（中性）

$美元ETF-PowerShares DB(UUP)$$三倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$$三倍做空黄金矿业指数ETF-Direxion(DUST)$$二倍做空彭博原油指数ETF(SCO)$$二倍做空原油ETN（德银）(DTO)$