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同一晚，中概股表现几乎平开，受美股的影响不大

不过，当晚有只中概股开始异动，盘中最大涨幅接近11%,收盘仍然涨了9.15%

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这只票是财哥持有的烟蒂股之一，平时波动很大，有时候涨了又跌回去，但这次不一样，这次会有托底作用

原因在于周五盘前，知乎公布了一项影响程度很大的公告

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知乎发布公告，德意志银行香港分行代表该公司提出有条件自愿性现金要约，计划以每股A类普通股9.11港元的价格（3.5元美股ADR）回购最多4692.14万股A类普通股，将涉及已发行股份的约15.9%。

这可是个重磅的消息，但中概股市场太冷了，同时知乎又是冷中之冷，毕竟平时交投量寡淡

因此当晚，知乎评论区里居然没有人讨论这则公告背后的套利机会！

财哥当晚已经套利了6%出局一次，之后在3.362元均价再度出了之前的一些仓位

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两次套利，共盈利大概11%的百分点

关于套利的机会，当晚在内部圈子已经聊了，圈子伙伴大概知道个什么情况，今天就来更详细的深入探讨

一、为什么说要约回购有套利空间！

要约回购跟大家平时所知道的一般回购是不一样的！

要约回购是指上市公司通过公开要约的方式，向股东发出购买其所持有的公司股份的提议。

要约回购跟一般回购有很大的不同：一般的回购是把资金分散在每个交易日买一点，同时价格区间是不同的，回购价格主要跟当天的行情有关

但要约回购的价格是确定的，而且资金一次性用光，并不是每天买一点点，而套利空间就在于这个规则上！

我们直接用知乎这次的案例做具体分析！

这次知乎直接要约回购15.9%的股份，价格是港股9.11元，美股ADR是3.5元，届时，如果你手中有持仓，券商APP会发送通知给你，你可以自愿选择是否把手里的股份卖给公司，注意，这不是强制性的，你可以选择卖还是不卖、或者只卖一部分，剩下的拿着都可以

如果你手中的持仓成本低于以上回购的价位，则形成套利利润

关于更细致的套利操作过程，在后面会详细聊到，总的原理，就是这么个情况！

二、风险点分析

套利并不是100%能成的，毕竟二级市场没有100%确定的事，套利只是超大概率会发生的事情

套利的风险在于达成的概率和时间这两大因素

回到知乎身上，此次公告只是发布，但没有说通过的

因此，我们要判断此次要约回购是否能达成，如果不能达成，则套利失败！

根据公告显示，知乎管理层和外部大股东全部赞成要约收购，剩下的就是独立股东的意见了（没有跟管理层有关系的外部小股东）

届时，会举行临时股东大会，独立股东投票，超过一半票数则公告通过

财哥判断公告通过率99.9%，原因在于，利益符合全部股东包含独立股东的利益，同时，要约回购不是强制性收购你手中的股数，而是自愿性的，因此，如果你不想便宜卖给公司，点通知中的拒绝就行了

第二点，是时间上需要多久，毕竟如果你几个月后才实施回购，那每次波段的几个点就没意思了

因为投资就是比较，用行内话就是所谓的“沉没成本”

因此，时间拖得越长，对我们的套利就越不利，毕竟这段时间可能会出现其他更好的投资机会

公告显示，包括临时股东大会投票结果+回购的时间，将在7月19日之后的21天前公布，即是8月9号前公布

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时间上没有让我们等很久，不过财哥的理解是，8月9日前我们才能知道回购的具体是哪一天！

正常来讲，都不会很长时间

从达成的概率+时间上来看，这次套利还是值得参与的，周五晚财哥两次操作已经套利了11%的收益，会继续出手！

三、具体套利操作实操（本文核心部分）

由于港股9.11元和美股的3.5元是本次的要约收购价，因此原则上，只要低于这个价位，都存在套利空间

但是，就像上面说的，还要考虑到时间成本和可能出现其他收益更好的沉没成本，因此，我们设定的买入价起码要比回购价格低好几个百分点才划算和安全！

①经过周五晚的实操上，财哥定的策略是：

当美股知乎价格低于3.24元买入，到3.37元卖出，每次成功能有最少4%的收益

港股的话，是低于8.44元买入，高于8.78元卖出，每次成功能有最少4%的收益

你买的比财哥设置的买点低，卖得比卖点高，那每次收益将会显著超过4%收益

有伙伴可能会觉得，每次最低也才4%的套利，很一般啊！

但是，这只是一次波动套利的操作，原则上，从上周五晚到要约回购的那天为止，会有好多次这样最少4%收益的套利波段

比如上周五晚，就出现了三次这样的机会，全都抓住了，就是最少12%的收益了

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所以，不用担心每次最少4%+的利润，只要操作次数多，一直操作到公司要约回购的那天，加总在一起的话，这可是一波可观的低风险套利收益

②极端情况下的应对

第一种极端情况：

比如你按照上面财哥的买点买进后，股价迟迟没有到卖点，脱不了手，波段不了怎么办？

出现这种情况，通常是你买进后，碰巧就遇上了港股大盘持续深度下跌，市场上出现了比套利收益更高的机会

比如腾讯跌破250元，资金肯定都去抄底腾讯了，毕竟跌破250元抄底，等腾讯涨超300元以上也是几乎确定的事

假如出现这种极端情况，咱也不用担心，届时直接按3.5美刀或者9.11港元卖回给公司。一样是赚的，只不过可能没有抄底腾讯赚得多罢了！

第二种极端情况：

就是下周起，市场大部分资金都发现了这个套利机会，导致知乎股价长期超过回购价

这种情况下，利好之前持有知乎的伙伴，没有入手的伙伴，就不能套利了！

以上两种情况，极小概率出现，但极小概率不代表就不会出现，在二级市场呆久了，你懂的！

三、财哥的三年三倍标的

财哥操作知乎，已经快三年了，对知乎可谓是知根知底

从2021年底，就开始波段策略，三年下来，累积几十笔波段操作，最高时候，一次波段收益能赚20%左右，最低的，是2%-4%左右

平均下来的话，每次波段收益10%+

只不过，跟踪知乎这些年来，知乎利润是亏损的，导致内在价值也是在减少，因此，财哥设置的买点越来越低！

关于知乎的估值问题，之前写过，但合股后，已经不适用了，等新的财报业绩公布后，再来聊聊！

关于此次知乎的套利策略，如果还有哪些不明白的问题，请在评论区留言，财哥看了都会一一回复！

$知乎(ZH)$ $腾讯控股(00700)$ $知乎-W(02390)$

今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！