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在我是空军大队长，积极做空波音腾讯特斯拉的时候，市场迎来一阵疯狂的上涨！

而去年年底，我转向多头勇拿多单的时候，美债又开始发威，资本市场价值重估，纳斯达克被翔洗。

队长的操作一向大开大合，期货风险度都拉到90%以上，更遑论股票等低波动品种。

重剑无锋，大巧不工。这是一种豪迈！

这种情况下的重仓，叠加通胀推高美债这种近似的系统风险，当然也遭遇了空头的当头一棒。这是一种伤感！

队长的投资之路大抵如此，豪迈中夹杂着伤感，一如魏晋风流名士的传统，藏燕赵之慷慨悲歌，曲奏苍凉。

本愿盼得金戈铁马，挥师天下，势如大河，绝无小家子气。怎奈经济基本面飘摇，随风起落。黑天鹅灰犀牛，常伴我身。

覆巢之下，焉有完卵。牛市的基础在于宽松，没有宽松就没有疫情以来的牛市大反攻。

而资产定价之锚，十债收益率的飙升则是通胀预期升温推动。除非疫情反复，否则通胀升温的逻辑是牢不可破的。

所以，暴跌的唯一启示就是牛没了。是否有熊不好判断，因为美股是一个政策干预向上的市场，但目前的情况下，牛的逻辑开始松动，而熊的逻辑逐渐升温。

无论是否有熊，都不能按照去年的牛来预期。至少不能再按照去年疯狂做多的思路来看待。去年很多股票，电车,saas，区块链，一年几倍几十倍才是不正常。

目前的市场，更多的需要理性的稳扎稳打，而不是去年发大水的一把梭。

满仓满融一把梭，专业团队乐呵呵。

从原油大宗看美债

美债的推手是通胀，如果美债压不下来，那牛市就走不上去。通胀的逻辑在于天量货币供应+复苏引发的货币乘数扩大。

目前依然处于复苏的初期，欧美等国的疫苗接种进度尚在持续推进中。复苏的大潮尚未到来。

那么通胀的逻辑就依然在。

我们可以从原油来预判这点。美国通胀指标主要依据是cpi和pce指数，美联储判断通胀就靠这个。这两个物价指数都是参考很多产品服务的价格，经过加权计算得出结论。

这些产品和服务的价格，绝大部分会看油价的脸色。尤其是运费，抬升的是社会全行业的成本。

比如衣，原料px，pta化工，跟着油价走；

比如食，白糖，豆油花生油，被油价和运费影响；

比如住，沥青，原料就是石油；

比如行，运费，汽油航空燃油。

所以通胀指标的细分成分里面，相当多的都和油价正相关。如果原油价格一下子涨到100，那通胀一定起飞。

用通胀看美债，用原油看通胀，大概率没问题。

供需端看原油价格

需求面来看，各国正走在疫情的复苏的道路上，疫苗接种的深入推进和夏季高温抑制病毒蛋白质外壳活性。今夏疫情会保持持续复苏，原油需求的上升是持续的，但提高多少难以精确界定。

供给端来看，opec+保持现有产能，后续有增产可能比较大。opec盟主沙特挺价意愿更强，俄罗斯增产预期更大。需求恢复得好的话，增产是大概率的事。

美国方面，疫情消灭了部分产能，新增钻井数距离去年高点依然很远。

西方石油ceo表示，美国石油产量最快或于今年年底恢复至疫情前水平。差不多快一年，还早着呢。

综上目前对油价不宜保持看空的态度，需强供弱，复苏途中只能顺势做看多。

消息面的另一个重点是，拜登基建计划。美参院某委员会主席表示，拜登将基于竞选提案“在基础设施和清洁能源领域投入2万亿美元”。

如此大规模的基建刺激。对通胀的刺激无疑是非常巨大的，2008年中国四万亿基建计划，铜铝螺纹钢等大宗一路飙涨。

总体而言，今年应该是大宗商品的牛市。同时股市基本面不如去年，尽管有耶伦主动拍卖压低美债收益率，但目前的重点依然是通胀！

投资美林时钟的周期也应该走到大宗商品那边去了。就股票市场来说，放弃牛市思维，远离泡沫股，远离杠杆是比较有优势的解决方案。

毕竟，美股这么多年，有那一年能像去年那样，一年时间纳斯达克指数从底部翻倍？保住去年收益是今年的主要任务。