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今年以来对冲基金大举做空特斯拉，但随后这家电动车制造商公布的数据引发了股价的大幅上涨。

特斯拉于7月2日发布的最新车辆销售数据显示，其第二季度的交付量超出了分析师的预期，尽管销售额有所下降。投资者迅速抓住这一消息，推动该公司股价创下了六个月来的新高，周线大涨26%，自6月初以来，特斯拉股价已飙升约40%。

同时，因为这次大涨，特斯拉市值重返美股前十，马斯克个人财富暴增近300亿美元，再次超过亚马逊创始人贝佐斯，夺回全球首富宝座。

资料来源：老虎国际

但回看历史，每次特斯拉大涨后，都会有一些阶段性的回调。针对特斯拉的暴涨，如果相关投资者担心可能存在短期回调的可能性，可以采用领式策略来避免大涨后的短期回调。

领式策略到底是什么？

保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered Call）。为了兼顾两者，领式期权（Collar）——这种新策略就诞生了。

领式期权的操作方法是在持有股票的前提下，在买进一手虚值看跌期权为保险的同时，卖出一份虚值的看涨期权用以支付保险的成本。这相当于在股票上放上了一个领圈（Collar），股票的收益被锁定在其内部，领式期权由此得名。领式期权事实上是Protective Put 和Covered Call 的组合，它以拿掉了部分上行盈利的可能性为代价限制了下跌的风险。

当交易者在相关市场拥有看多持仓，并希望保护持仓免受市场下行冲击时，可利用领式期权。当看跌期权的全部成本被卖出看涨期权所覆盖时，这被称为零成本领式策略。

特斯拉领式期权策略案例

假设投资者持有现价为251.52美元的100股特斯拉，投资者不确定近期内的价格会如何变化，想为自己的持仓买一份保险。即可使用领式策略。

第一步，投资者可以用 6.35美元的价格卖出行权价为 265美元，到期日为7月19日的看涨期权，收入635美元。

资料来源：老虎国际

第二步，还可以6.5美元的价格买入行权价为242.5美元，到期日为7月19日的看跌期权（花费650美元）。

资料来源：老虎国际

两张期权的收入和支出大部分相互抵消，总花费为15美元，按照这种方案，投资者即低成本建立了一个保护性策略。

策略最终的保护效果是，如果特斯拉下跌超过看跌期权行权价格242.5时，不管下跌到多低的价格，亏损都将被锁定。

最大亏损=买入看跌期权行权价格-标的买入价格+卖出看涨期权权利金-买入看跌期权权利金，即917美元。不管特斯拉在期权合约到期之前下跌多少，哪怕跌到1美元，投资者的最大亏损都将只为1607美元。

除了锁定最大亏损以外，领式策略还保持了投资组合获得收益的能力。当标的价格上涨到卖出看涨期权的行权价格265美元时，组合获得最大收益。最大收益=卖出看涨期权行权价格-标的买入价格+卖出看涨期权的权利金-买入看跌期权权利金，即最大利润为1,333美元。

从案例中可以清楚感受到，领式策略给了投资者在特斯拉保住“胜利果实”和防范风险的能力。在短期波动结束后，投资者也可以解除领式策略，根据财报继续进行看涨或者看跌等方向**易。