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港股打新科普系列文章有第5篇，本篇是第5篇，为以前所作旧文~~~~

昨天泰格医药正式招股，梅姨在出差的路上就收到好几位小伙伴的微信，都问泰格可以打吗？现金打还是融资打？梅姨今天就借泰格医药来讲讲AH股溢价问题。

一、什么是A+H股？

A+H股指的是，已经在A股上市的公司，又选择在香港二次上市同时成为H股。关于H股，梅姨在《指数基金定投（三）海外有哪些适合投资的指数基金呢？》说过，H股指的就是公司注册在内地，但是在香港上市，用港币交易的股票。

对于A+H股，因为它之前已经在A股上市了，市场对于它的价值判断已经通过A股的价格表现出来了。那这时候当它港股二次上市的时候，我们就可以根据它A股的价格来评判其港股定价是否合理了。

那怎么评判港股定价是否合理呢？

二、AH股整体溢价怎么看？

其实不止是港股新股有AH溢价问题，任意A+H股都有AH溢价问题。

如果是看A/H，A股价格高于H股价格，称为溢价；反过来，A股价格低于H股价格，我们一般称为折价。

反之，如果看H/A，也是价格高出称为溢价，低于则称为折价。

一般来说，由于A股和H股定价机制的不同、汇率的不同、流动性不同、交易成本不同等等复杂的因素，都会使同一家公司A股和H股价格有差异，造成溢价或折价。

通常来说一般都是A股比H股价格要高一些，也就是有溢价。

那溢价多少合理呢？

一般我们用专门的AH股溢价指数来判断，即“恒生AH股溢价指数(HK:HSAHP)”。

恒生AH股溢价指数(HK:HSAHP)是跟踪同时以A股形式及H股形式上市的、市值最大及成交最活跃的AH股，根据其流通市值，计算A股相对H股的加权平均溢价。

例如，当前AH溢价指数是132，即A股/H股=132%，A股比H股整体贵了32%，换句话说H股比A股整体便宜了32%。

这样我们就对A股/H股整体的溢价情况有了大概了解了。

那么接下来我们回归到港股打新AH溢价问题。

三、AH溢价对港股打新有什么影响？

以目前正在招股的泰格医药为例，梅姨写文章这会儿，A股泰格医药的价格是107.36元。

而本次泰格医药港股招股价区间是88~100港币，这个定价贵不贵呢？

我们顺着AH溢价思路来分析下。

既然你要在港股发行新股，总要让利给投资者啊，如果港股定价比A股还贵，那我为什么不直接买更便宜的A股呢?谁还费力去打新港股呢？

所以通常来说，新发行的H股都会比A股便宜，也就是折价发行，这个折价空间就是给投资者让利了。

所以这时候我们实际上要看的是H股相比A股的溢价/或折价，又因为是新股发行，势必要让利，所以就是看的H/A的折价。

那怎么看给投资者的折价空间大不大，我们有没有得赚呢？

我们来具体算一下泰格的折价空间。

首先把港股招股价折算成人民币，按照当前汇率，招股价相当于79.5~90.4人民币。

H股相比A股的折价率=（H-A）/A

即（79.5-107.36）/107.36=-26%，（90.4-107.36）/107.36=-15.8%

所以泰格港股发行相比A股给与了-26%~-15.8%的折价。

那泰格这个折价给到位了吗？是定价过高还是过低呢？

一方面我们可以根据恒生AH股溢价指数(HK:HSAHP)大概判断，AH平均溢价率都有30%，很明显泰格连平均数都没给到。说明这次港股发行价定价过高了！

另一方面，也可以比较同类医药股。以前段时间刚上市的海普瑞为例，当时发行时，H/A折价率大概是-29%~-21%，比泰格让利还是要多的。

另外，我们也可以看看目前海普瑞上市后市场自平衡给到的H/A折价达-40.14%！

相比而言，泰格这-26%~-15.8%的折价幅度真是没啥诚意，除非以最低发行价88港币定价还凑合。

当然从招股到上市这段时间内，A股的价格肯定也会有所变化，希望这段时间A股能够多多上涨，让折价空间再大一些。

四、泰格医药值得打吗？

单从AH溢价的角度考虑，这次泰格医药港股上市确实没啥吸引力，定价还是太高了，给到投资者的盈利空间有限。

不过，我们也不能只从一个维度来判断是吧？梅姨曾经在《港股打新（二）如何判断哪些新股值得申购？》中讲过要从哪些维度来判断，大家可以试着自己分析看看呢。

简单来说，泰格目前84倍的融资认购热度确实挺出乎意料，单就泰格本身质地来说不至于有这么高的热度。

但是，梅姨也能理解，毕竟距离上次打新咱们已经空窗了快1个月了，大部分人肯定是抱着按捺不住的心态迫不及待地参与的。

这么高的热度估计中签率不会高，可能40-50手才能稳中1手。

那这么高的热度会不会破发呢？毕竟海普瑞就破发了呢！

泰格超购96倍以上将回拨至21.5%，按照当前热度妥妥地回拨至21.5%。不过泰格是有绿鞋的，也就是说将有15%的比例可以托底。（不明白的，可以回看《港股打新（四）那些买入 or 卖出的小技巧？！》关于绿鞋的介绍哈）。

至于这15%能不能托住这21.5%，不好说，还好难度不是很大。破发的概率相对还是比较低。

所以，简单来说，关于泰格医药，梅姨的建议是用友信、艾德这种现金打新免费的券商1手现金打一下就可以了，中签率又不高不太值得现金打新收费的券商申购，更不值得融资参与了！

五、美股回归二次上市的公司也有折价哦！

同样的逻辑，像网易、京东这种中概股，回归港股二次上市的时候，其实也是要考虑港股相对美股的折价的，折价幅度越大，给投资者让利就越多，那我们赚钱的概率就越大。所以，以后大家看到中概股回归的，也试着自己分析一下吧。

港股打新考验的就是你的执行力！！

延伸阅读

港股打新（一）打新基础理论最全解析！！

港股打新（二）如何判断哪些新股值得申购？

港股打新（三）甲组、乙组与中签率 ？！

港股打新（四）那些买入 or 卖出的小技巧？！