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既然原油ETF不能投，那就只能投个股和能源业ETF了

个股也不是说一定不行，如果像巴菲特爱上Phillips 66$(PSX)$一样深爱上了某家能源公司，你当然可以抄底她的股票，但是各中风险冷暖自知。大型的综合类能源公司可能不至于到破产的绝境，但是如果你不巧爱上了某只深海钻油或者页岩油公司，那么她 game over是相当可能的，想一想那张必背神图。这种情况下我个人是非常不建议抄底个股的，即使你是如此的**焚身。

所以能源类ETF会是我的选择。总有人会出来说你好傻，买什么ETF，我闭着眼睛精选几个牛股绝对秒杀你。这种时候一笑而过就好，记得我之前写过的主动型 vs. 指数吗，美股市场你要跑赢指数ETF须有神力相助。

把市面上所有的能源类ETF按照资产排排队，资产太小的流动性不好不予考虑，资产三千万美金以上的大概有那么一串（见下表）。大家会发现我在介绍这些ETF的时候完全不会考虑过去的表现，原因很简单：过去表现不决定未来走势；而且我们应该反向思维，既然打算定投抄底，那么过去表现稀烂的反倒应该予以重视。

第一档：综合类 “宽基”指数型 美国

如果ETF不追求某一细分行业，而选择追踪相对”宽基”的能源类指数，那么其组合一定躲不开那几个综合类能源上古巨兽：Exxon Mobil 美孚, Chevron 雪佛龙云云，因为她们权重硕大无比，综合性的业务特征也决定了这些ETF是相对稳如狗的选择。

$(XLE )$（Energy Select Sector SPDR Fund），蜘蛛SPDRs基金家族出品，道富环球资管公司（State Street Global Advisors）管理，是目前全球最大的能源类ETF基金，作为一只140亿美元的巨无霸，其资产高过同类其他ETF一个数量级。这个Select Sector是SPDRs的一个产品系列，理念就是把标普500指数按照行业来分为11个指数ETF，XLE对应的就是能源板块。所以XLE对标普500能源指数（INDEXSP: SP500-10）有很好的追踪性，投资XLE可以说是投资了标普500能源指数。我之前做的关于能源行业的市盈率、运营状况等分析，用的就是标普500能源这个指标。

XLE持仓标的约占标普500权重的7%，共持仓38个股票，前五位分别是$(XOM)$ （Exxon Mobil 17.84%）$(CVX)$ （Chevron 14.30%），$(SLB)$ （Schlumberger 8.60%），$(PXD)$ （Pioneer Natural Resources 4.87%）和$(EOG)$（EOG Resources 4.41%）。

从行业细分来看，45%为综合石油天然气（integrated oil and gas）和 石油天然气冶炼与销售 （oil and gas refining and marketing），这些事上下游整合的综合性大油企，如Mobil、Chevron、BP等等，30%是石油天然气勘探与生产（oil & gas exploration and production），16%是石油相关服务与设备（oil related services and equipment），基本不包含钻油（oil & gas drilling），因此也是一个风险相对比较小的资产组合。这也是所有能源ETF里面资历最老的一支，发行于1998年。

基金老大先锋集团（Vanguard Group）的$(VDE)$ （Vanguard Energy ETF）追踪的是MSCI USA Energy IMI 25/5的路子，组合包括139个股票。你别看她票多，细分行业覆盖性上与XLE并无二致，也是以45：30：16比率分别配置“综合性与冶炼与销售”、“勘探与生产”以及“油服与设备”这三块，几乎没有钻油，也是稳成狗的一米。持仓前几位的Mobil、Chevron 和 Schlumberger比例也与XLE类似，重合度非常高。VDE的优势也就是持仓多样性稍微好看些（毕竟票子数量多），管理费用开支最低，另外4%的股息收益率也高于XLE。

贝莱德（BlackRock）旗下iShares基金家族中的$(IYE)$（iShares U.S. Energy ETF)跟踪的是道琼斯美国油气指数（Dow Jones U.S. Oil & Gas Index），但是换汤不换药，权重较高的持仓与XLE相近与VDE简直一模一样，但是费用是VDE的四倍，差评。另外还有富达基金（Fidelity）的$(FENY)$ (Fidelity MSCI Energy ETF)，追踪MSCI的USA IMI Energy Index，与VDE追踪的指数近似，收费也基本一样。

从组合来看，$(XLE)$、$(VDE)$、$(IYE)$和$(FENY)$其实是穿上裤衩媳妇儿都分不清的孪生兄弟，都头重脚轻，都差不都。VDE和FENY由于尽可能地加入一些小型能源股，长期来看标准差上略微高出XLE和IYE一丢丢，或许，能够提供一点多样化在收益上的精进。

第二档 综合类 “宽基”指数型 全球

如果你想搞个布局全球，那可以考虑iShares的$(IXC)$（iShares S&P Global Energy Sector），跟踪标普 Global 1200 Energy Sector Index，除了Mobil、Chevron这些usual suspects以外，在权重较高的持仓中加入了Total SA（法国达道尔公司)，BP 和Shell（壳牌），整个组合大约有40%是美国以外能源公司。但从多样化的角度来看这其实有点得不偿失，因为无非是加入了更多的超大型综合类能源股，让整个组合更加向大型股偏斜。

另外有两只与IXC类似但是资产规模要迷你许多的小型ETF：$(FILL)$ 和$(IPW)$。FILL就没意思了跟IXC差不多（无非就是股票数量多一倍），IPW还可以撩一撩，因为这是一支完全不带任何美国能源公司的ETF，持仓前几位是Total SA、BP、Shell、Suncor等等。如果你无比仇恨美帝不愿与之有染，那么可以考虑IPW，除此之外我也不知道有什么太大的意义。噢不过她的股息收益率是相当可人的。

第三档 采油类ETF

我们说了综合类的公司稳如狗，很多石油巨兽在这波油价跌到我们怀疑人生的过程中，巴菲特的宠妃 Phillips 66 ，居然，还刷出了新高。而几乎所有“宽基”能源指数都绕不过的Mobil，其实从all time high也只不过下来了一成而已，所以或许有些人不想去碰综合类。

那就可以考虑伤害比较深的勘探与生产板块（oil & gas exploration and production）。一般油价下行，大家不得不开始互相伤害，最先想到的就是减少采油活动，所以最先受到侮辱的就是采油的那一帮子，根据它们采油的成本，又可以分为采油成本高的寻死觅活型 （如页岩油和深海钻油），与采油成本较低的苦苦挣扎型。

勘探与生产这一块比较龙头的ETF是蜘蛛的$(XOP)$（SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF），勘探与生产占70%以上，冶炼与销售20%以上，仅有不到2%是综合类。XOP的一个特色是没有权重股，没有任何一个股票持仓超过3%，持仓前几位是Marathon Oil，Chespeake, Continental, Murphy，Rice Energy等等。这些公司大家可能都不是很熟悉（当然Chespeake已经抢了太多头条了），说白了大多都与德州页岩油有莫大的渊源。如果油价持续在50美元一下，我们再想想那张神图上面页岩油是65以上的成本，这些公司能活下几家不好说啊。XOP的Portfolio里面行业老大 ConocoPhillips $(COP)$，老二Occidental $(OXY)$ 和老三 $(EOG)$ 占比都不高，走的就是不加权平均化的策略。

如果你想要加权，如果你相信只有老大们能活下来其他小罗罗都是要打酱油的，那你可以考虑iShares的 $(IEO)$ （iShares U.S. Oil & Gas Exploration & Production ETF）。

这类ETF从前都有不错的股息收益率，但是现在大家狂砍股息都砍得差不多了；唯一的例外是奇葩PXE，她在我们的股息榜上遥居第一，但这只ETF是Invesco手动挑选股票的主动型基金，不具有整个采油行业的代表性。

第四档 油服类ETF

所谓油服（oil related services and equipment）就是给大小油企提供服务支持的（主要是钻井和油田服务），大家一定听过当年加利福尼亚淘金热的时候，最发财最土豪的人是卖铲子的人，大概就是这个意思。耳熟能详的行业三巨头是$(SLB)$ （Schlumberger），$(HAL)$ (Halliburton)和 $(BHI)$ （Baker Hughes），从市值而言后两位相加大概等于老大的一半，两位小弟曾经想要合体，但是被司法部反垄断棒打鸳鸯，结果就黄掉了。

油服业受油价影响很大，Schlumberger利润节节下滑，Halliburton和Baker Hughes已经陷入亏损，道理很简单，金子没人挖了，铲子自然也卖不出去，二当其冲。所以我个人认为这块总体风险高于综合类但是低于或等于采油类，也是我这种追求稳健但是又不愿太稳健的二道直男的必然选择。

只可惜的是虽然业绩已经是一塌糊涂了，但我认为三巨头的价格仍然没怎么跌透。原因可能是因为三巨头风风雨雨一个多世纪，百年三独，一直在坚持不懈地搞着3p，默默不断地为石油业卖着铲子与服务。老字号品牌价值怎么着也要给个溢价吧。而且大家心里也都有预期，都认为无论石油业如何狂风暴雨，这三个老妖精一定挂不了。当然我们其实心里要明白世界上没有什么是挂不了的。

有那么几个ETF是专搞油服业：$(OIH)$ (VanEck Vectors Oil Services ETF)，$(XES)$（SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services）和 $(IEZ)$ (iShares U.S. Oil Equipment & Services）。规模上OIH要大得多，费用上OIH和XES都是0.35%，而IEZ是0.43%。但她们持仓上有不同的讲究。

$(XES)$追踪的是标普油服精选指数，策略上比较分散，比较不看权重，基本个股持仓都在4%左右，且更侧重于小型股；而OIH是按权重来配置的， 有20%SLB的仓位、15% HAL以及5%BHI; IEZ与OIH类似。从细分行业专注度上而言，XES油服行业占55%，钻井业（Oil & Gas Drilling，与油服业的依存度很高）占35%；而OIH 和 IEZ不约而同的都是钻井业与油服业三七开。

XES和OIH我都定投，但比例分配上我偏爱OIH许多。原因也比较简单，XES更倾向于小型股，而这种波涛汹涌之中小型股肯定比大型股更容易完蛋。但是但是大家要注意，无论是OIH、XES还是IEZ都配置了三成的drilling，这个对我而言是个极具吸引力的配置，因为让我可以有敞口去染指跌出翔的深海钻油；但对于风险厌恶的投资者，这一块可能就不适合了，again心中默念一下神图，成本50以上的深海钻油能在油价50以下的市场中撑多久，谁也不知道。Caveat emptor : let the buyer beware.

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