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做空，Short，是指当预期未来价格会下跌时候，在没有该标的头寸的情况下，向券商、银行借相应标的直接卖出，一段时间后再买进还回。这件看起来很熟悉的事，充满这种“门道”，尤其在不确定性陡增的大环境下。作为一个合格的海外资产投资者，即便不是大空头，也得了解做空，指不定哪天需要保身。

但是对于新股来说，做空会有更多的风险。

首先，新股流动股少，这就意味着波动性更大，容易出现暴涨暴跌。我们经常可以看到在刚上市的两三个月中，经常能出现10%以上的夸张涨幅，有的甚至一夜翻倍，然后腰斩。

因为流通股占比低，新股容易出现很高的换手率，一方面说明投资者对该公司的态度不一，另一方面也说明新股更容易受到“投机分子”的炒作。

刚上市不就的大麻股Tilray$(TLRY)$，每天都有超过100%的换手率，也就是，所有流通股每天都要至少倒一次手。

因此，新股也更容易被“投机者”拿来“操纵”。当然，这并不代表是非法操纵股价，美国SEC的监管还是相当严格的，不但会对一些股价离奇的公司进行问询，还会对“关联资金”的动作紧密盘查。要是被逮到内幕交易，上市公司基本就可以宣告破产。

但是本身在流通股占比极低的情况下，拿不多的资金，借助杠杆，还是很容易“影响”到股价的。我们很多虎友的资产就足以覆盖某些不活跃新股的全天交易，比如，近年3月上市的已经腰斩了的次新股尚德机构$(STG)$，9.12全天交易量才12.31万，也就77万美元的成交额，虎友中有几十万美金资产的，加个杠杆就能包办它全天的成交!

虽然，新上市的公司很多质量都不咋地，讲实话非常值得做空。但是这样的低流通的公司，如果你做空它，要是出现一股来自东方的神秘力量爆拉股价，岂不是非常冤？

此外，新股做空还有一个问题是借券利息高昂。美联储基准利率1.75%-2%，美国公开市场相当于“货币基金”的债券类ETF的收益一般也不超过2%，但是做空的借券利息一般都要3-5%，而新股的借券利息甚至可以夸张到20%以上，比如上半年上市的“视频三杰(sha)”之一虎牙，做空的借券利息高达36%，呵呵，你持有一年试试？

借券利息高低，也是跟市场需求有关。如果一直证券的持有者都非常坚定，很惜售也不愿意借给券商，那可供用来做空的券也有限，自然借券利息会上升；反之，若更多投资者是以投机为目的，并不是长期坚定地投资该公司，多空的转化非常快，那这样的标的借券也相对容易一些。

如果要选择衍生品工具来进行“做空”操作，比如期权，就更需要了解衍生品本身的风险了。

话说回来，做空的确是一种“与其他投资者拉开距离”的投资。承载着更高的风险，其收益也是相当诱人。有时候，我们看到一些公司犹如燃尽的蜡烛，心头鼓起勇气不去吹一口气仿佛对不起这个市场。是的，做空就是一件需要勇气的事。

而且，做空并不是熊市的专利，即便在牛市，做空依然可以让你获得丰厚的收益，比如，在大盘稳定向上的时候，做空与标普指数方向相反的波动性指数基金，尤其是带有杠杆耗损的标的，你将获得超越大盘的收益。缺点也很明显，可能一夜回到解放前。

做空实在是一门耐人寻味的学问。

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