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昨日美股盘后，微软发布2024财年一季报，对应截止9月底的数据，营收和利润全面超预期：

交出漂亮答卷之后，微软盘后股价一度涨超6%，但随后收窄至不足4%，投资者或仍有顾虑。

具体来看，微软F24Q1营收565.17亿美元，同比增长12.8%，超出分析师一致预期的545.4亿，也超出管理层给出的538-548亿营收指引区间，营收增速在时隔3个季度后，重归两位数增长，可喜可贺：

分业务来看，无论是云还是office，抑或是PC，全面超预期。

其中，智能云业务一季度营收242.59亿美元，同比增长19.4%，超出分析师预期的236亿；生产力与业务流程营收185.9亿，同比增长12.9%，超出分析师预期的182.9；个人计算业务营收136.66亿，同比增长2.5%，超出分析师预期的128.9亿，扭转了连续3个季度下滑的局面：

继续拆分业务模块，从产品线上看，在生产力和商业流程中，Office 365商业收入增长18%，推动 Office商业产品和云服务收入增长15%；Office消费者产品和云服务收入增长3%，Microsoft 365 消费者用户增长至7670万；LinkedIn收入增长8%；Dynamics 365收入增长28%，推动 Dynamics产品和云服务收入增长22%：

智能云业务中，服务器产品和云服务收入增长21%，Azure和其他云服务收入增长29%；

个人计算中，Windows OEM 收入增长4%；Windows商业产品和云服务收入增长8%；Xbox内容和服务收入增长13%；搜索和新闻广告收入增长10%。

包含Azure及其他云产品的微软云业务一季度营收318亿美元，同比增长23.7%，扭转了此前增速下移的趋势：

从产品线收入来看，几乎所有的类别都超出分析师预期，其中，与云业务相关的产品收入超预期主要是AI技术发挥威力，如Azure AI 提供OpenAI 和其他开源模型，客户可以使用这些模型来构建自己的AI应用程序，同时满足特定的成本延迟，以及性能需求。目前有超过 18000个客户在使用Azure OpenAI 服务，超出上一季的11000家。

再如微软将Copilot引入其他产品线中，既提高了Office 365客单价，也增加了用户黏性。

非云业务中，如Windows OEM扭转了此前连续5个季度的下滑，主要得益于全球PC市场回暖。而Xbox恢复两位数增长，主要是新推出的Starfield游戏超预期。

AI不仅带动微软重回两位数增长，同时还提升了盈利能力，一季度微软的毛利率达到71.2%，创阶段新高，较去年同期提升了2.2个百分点：

与此同时，微软降本增效持续进行中，一季度销售费用同比增长2.1%；管理费用同比增长5.44%；研发费用同比增长0.47%，皆大幅低于营收增速，微软的员工人数较去年同期减少7%：

双管齐下后，微软的净利润大增，一季度为222.9亿美元，同比增长22.2%，明显超过12.8%的营收增速，净利率达到了39.4%：

对于下一季，预计整体营收在604-614亿美元之间，同比增长14.5%-16.4%，其中，预计智能云业务营收251-254亿，同比增长16.7%-18.1%，Azure预计按固定汇率计算收入将增长26%至27%，增速未能在一季度上继续提升，表现持平；生产力与业务流程预计二季度营收为188-191亿，同比增长11%-12%；个人计算预计营收165-169亿，同比增长18%左右，较一季度增速继续提升。

下图是微软给出的分产品线营收预测：

总的来说，微软一季报大超预期，但二季度核心的云业务增速持平，没有带给市场更多的惊喜，而从估值上看，微软的市盈率仍有31.7倍，这或许是造成昨日盘后涨幅回落的原因：

  $微软(MSFT)$