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巴菲特搭档芒格，曾重仓阿里巴巴，他被阿里在中国互联网行业的地位迷住了，但这笔投资惨遭滑铁卢。今年2月，芒格称投资阿里是他犯过最严重的错误之一，他没有意识到，阿里仍然只是一个该死的零售商！

互联网外衣遮住了阿里巴巴零售商的身份，特斯拉又何尝不是用自动驾驶掩盖了其仍是该死的汽车厂！

同零售商一样，汽车厂竞争激烈，盈利能力低下，估值只有个位数市盈率，投资者往往敬而远之。但特斯拉凭借电动化红利和自动驾驶概念，一度攀上万亿美元市值，成就了汽车神话！

然而，随着三季报公布，特斯拉神话破灭，投资者终究意识到，无论自动驾驶概念多么诱人，特斯拉依然是该死的汽车厂！

昨日美股盘后，特斯拉公布了三季报，营收和利润全面低于分析师预期，股价下挫4.24%：

具体来看，特斯拉三季度营收233.5亿美元，同比增长8.8%，较此前增速大幅下滑：

营收放缓主要有2方面原因，一是汽车销量放缓，三季度特斯拉交付43.5万辆，较去年同期增长26.5%，分析师预期为45万辆：

二是汽车单价大幅下行，主要是特斯拉屡次降价促销，三季度单车收入4.51万美元，较去年同期下滑17%：

两面夹击之下，特斯拉三季度汽车收入196亿美元，同比仅增长5%，不及分析师预期的209.76亿美元：

除了汽车收入拉胯之外，特斯拉服务及能源收入增速皆放缓，其中服务及其他收入21.66亿美元，同比增长31.7%，略超分析师预期的21.22亿；能源业务营收15.59亿，同比增长39.6%，不及分析师预期的17.16亿。

收入低于预期，盈利更是惨不忍睹，三季度特斯拉毛利率为17.89%，低于分析师预期的18.28%，经调整后的净利率更是降至7.94%，这样的盈利水平甚至连传统燃油车企都不如：

分业务看，汽车毛利率崩溃式下滑，三季度仅15.7%，大幅低于二季度的19.2%；服务及其他业务毛利率6%，同比及环比皆下滑；只有能源业务毛利率明显提升，三季度达到24.4%，成为特斯拉盈利最强的业务：

整体毛利率略有下滑，但净利率下滑幅度更大，主要是特斯拉的费用率明显提升，其中销售及管理费用率为5.4%，研发费用率提升至5%：

此前，特斯拉并不做广告，但在竞争压力之下，除了降价，特斯拉也开始加大广告宣传力度，营销及管理费用率很有可能持续提升。

研发费用率增长主要是Cyber​​truck原型机费用和试生产测试以及全自动驾驶、Optimus 和 Dojo 等人工智能技术的支出增加。

Cyber​​truck预计年底开始交付，但销量预计难以拉动庞大的特斯拉。

当营收和利润增速放缓时，特斯拉最恐怖的是高高在上的估值，目前的市盈率高达77.8倍：

此前，特斯拉还可以靠高增速、高盈利能力来消化估值，而如今，随着全球经济低迷和新能源汽车竞争激烈，成长和高盈利神话破灭，而所谓的自动驾驶变革汽车产业盈利模式，至少在目前看来，特斯拉FSD业务很有可能还在亏损，至于机器人业务，距离大规模商用还有很遥远的距离。

光伏及储能业务虽然增速喜人，盈利能力也超过了造车，但该业务竞争同样激烈，在资本市场获得的估值也没比汽车厂好到哪里去。

全自动驾驶时代也许会到来，特斯拉也可能是领导者，但从目前的格局来看，特斯拉不会是唯一的玩家，自动驾驶竞争烈度以及技术实力之间的差距，或很难让特斯拉赚取暴利。

也许，特斯拉终究逃脱不了该死的汽车厂命运！ $特斯拉(TSLA)$