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摘要：从最新财报来看，AMD后市增长动能或许更足。相比之下，英特尔面临着高层管理人士变更、10nm芯片跳票、数据中心业务令人失望等诸多困境。

上周三和周四盘后，两大芯片制造商美国amd $(AMD)$和英特尔 $(INTC)$双双公布了二季度财报。两只股票在财报公布后的表现截然相反，AMD周三盘后涨5.92%，周四大涨14.33%；而英特尔周四盘后则下挫了5.66%。

AMD与英特尔的竞争可以追溯至五十年前，这两家芯片制造商在1960年代末就作为竞争对手而诞生。一直以来，AMD都被外界认为是“千年老二”。AMD推土机处理器系列的失败令其在CPU市场的份额一落千丈，跌至个位数。从市值来看，AMD在不断缩水之下现在也只有英特尔的1/15左右。过去一年内，英特尔的股票涨幅也达到了AMD的逾两倍。

不过，从二季度财报及电话会议公布的内容来看，AMD后市增长动能或许更足。相比之下，英特尔则面临着高层管理人士变更、10nm芯片跳票、数据中心业务令人失望等诸多困境。

对比两份财报：AMD二季度GAAP净利润同比扭亏为盈，达到1.16亿美元，合每股11美分，创下了七年来的最高季度利润，去年同期为亏损4200万美元；收入同比增长53%至17.6亿美元；预期三季度收入达17亿美元（浮动5000万美元）。其中，二季度计算及图形处理器部门收入同比增长64%至10.9亿美元；企业、嵌入式和半定制部门收入同比增长37%至6.7亿美元。

英特尔二季度GAAP净利润同比增长78%至50亿美元；收入同比增长15%至170亿美元；预期三季度收入达到181亿美元（浮动5亿美元）。其中，二季度个人计算业务收入同比增长6%至87亿美元，数据中心业务收入同比增长27%至55.5亿美元。

可以说，AMD正在英特尔主导的PC处理器市场“抢食”。自从2017年AMD推出Zen架构锐龙（Ryzen）处理器之后，其性能和兼容性有了大幅的改善。从2017年3月份开始，至今年4月份，AMD分别推出了锐龙7、锐龙5、锐龙3、锐龙Threadripper、锐龙2000等处理器。Mercury Research此前发布的数据显示，在锐龙处理器横空出世后，去年底AMD的桌面处理器市场份额已从8%增长至12%；而英特尔的份额则下跌1.9%至87.8%。虽然这个比例的变动很小，但足以让AMD产生利润。

此前，德国零售商Mindfactory公布了今年1月至4月AMD和英特尔处理器的售卖情况。4月19日上市的锐龙2000在上市不足半月就拿下了21%的份额；总销售方面，AMD销售占比47%，英特尔是53%，这在2016年之前都是不可想象的情况。另外，在7月份亚马逊进行Prime Day活动之中，所售处理器中英特尔的Core i7-8700仍然占据销售首位，但前五大畅销处理器中AMD就占了四款，TOP50中有23款都来自于AMD。

AMD在财报中称，其二季度计算及图形处理器部门收入增长，主要得益于锐龙处理器的持续增长和Radeon图形处理器的强劲销售业绩。锐龙处理器占AMD处理器整体收入的60%。今年8月份，AMD预计会推出二代锐龙Threadripper处理器。

而在英特尔表现不及预期（预期为56.4亿美元）的数据中心业务，AMD也构成了挑战。在PC销售近几年放缓的情况下，英特尔此前已经公开表示，期望第二大业务数据中心成为其未来几年的主要增长引擎。英特尔在数据中心处理器市场也占有绝对的领先地位，拥有99%的市场份额，不过6月份英特尔首席财务官承认在这方面面临AMD的严峻挑战。下半年，多个数据中心处理器供应商都加大新产品的出货，将为英特尔带来压力。野村证券称英特尔正在试图阻止将15-20%的数据中心处理器份额让给AMD。

上个季度，AMD专门为数据中心研发的EPYC处理器被包括惠普企业、思科系统、腾讯云、意大利国家核物理研究所等公司或机构所采用，销售额同比增长达到53%。AMD首席执行官苏姿丰称，数据中心市场无疑是首要目标。AMD一直坚持，预计EPYC将在今年年底达到“中等个位数”的市场份额。

最近，AMD与中国海光集团合作推出的Dhyana处理器也开始在中国市场抢滩。Dhyana处理器被认为是AMD EPYC处理器的中国改良版。去年，英特尔在中国市场的营收占到了总营收的24%，但英特尔在该地区增长率只有6%，远逊于2016年的20%。

最让英特尔投资者担忧的是，其10nm处理器推出的时间已正式推迟至明年下半年，而AMD则表示，7nm Vega将于年末上市；而基于Zen 2架构的7nm EPYC处理器样品已经收到，其代号为“罗马”，计划于2019年大规模生产。

本月，Evercore ISI就将英特尔的评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘一致”，目标股价从64美元下调至54美元，因英特尔面临着AMD、英伟达公司 $(NVDA)$等芯片制造商越来越激烈的竞争。