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2018年第一季度已经过去，老虎美股50指数加权总回报7.22%，同期标普500指数$(.INX)$加权总回报-0.75%。

此处的加权，主要是算上了公司的分红，如果不算的话，标普指数一季度总回报是-1.22%。

超额收益的来源有几个

1. 超配的信息科技行业。标普信息科技指数在这两年的回报远远大于标普500本身，信息科技也成为众多主动基金经理不得不去超配的行业。老虎50指数虽然不是特意去“超配”的信息科技，但经过多重筛选后的事实结果还是占比45%以上，相对于标普500的24.9%高了近一倍。

（老虎50指数行业分布）

（标普500行业分布）

2. 更精选的标的。作为50只样本的指数，通过一定标准可以进行“优中选优”，这相对于标普500多只样本的指数有天然的优势。老虎50指数本来就是通过基本面和技术面的结合，以综合评分来进行被动排序的。

今年以来，市场的波动性增大，风格转换也变快。这三个月，我们经历了——

1. 市场极度偏好权重（尤其是科技权重）的一月；

2. 形势一片大好下的突如其来的恐慌二月，以及

3. 急速反弹，却意外遭受来自政坛的恶意的恐慌三月……

在这样风雨飘摇的情况下，我们需要理一下思路。

首先，这个季度是2010年Q2以来标普走势与企业盈利在完整的季度性窗口上首次出现背离。纵观美股市场，还没有在经济一片大好的情况下突然就崩盘了的；

然而，需要注意的是，本季度的企业盈利的增加，已经考虑了税改的效应，这部分的优势在过去的1-2年中也展现过。而从宏观上来看，美联储的缩表、渐进的加息计划都是很大程度上影响企业基本情况的。

说到根本，我们最担心的是——经济并没有我们看到的那么好。因为如果是一种慢性的假繁荣，那么接下来股市上更容易出现的状况就是——更多由于业绩变脸出现黑天鹅的公司。

目前老虎50指数中的成分股，有很多都是这两年业绩增长极快的公司，而这样的高速业绩增长，也让投资者对它的预期更高。

如果非要说一下对接下来几个季度的展望，消息君就用两个字来概括——动态。

未来的几个季度，老虎50指数中的成分变化和频率可能会更高，因为我们深知每出现一只黑天鹅成分股对指数的影响要远大于对标普500指数的影响。

这也印证了那句话，超额收益对应的是超额风险。投资者们需要谨慎。

最后，展示一下老虎50指数过去一年的回报——截止2018年3月底，老虎50指数过去一年加权回报52.64%，同期标普500指数加权回报13.99%。

PS: 老虎美股50指数会在APP的“发现”页面下的“老虎研报”中每周公布详细情况。

#老虎指数# $(SPY)$