社区

大家好，我是石头。从这篇文章开始，我将会对上市公司进行评分，希望可以通过这些评分给大家参考，因为很多公司风险和利益并存，而且估值大多时候还需要对标当前市场，于是我思考再三，将评分体系分为估值：潜力：机会：风险：这4项，而其中风险系数越高，代表风险越高。以后可能会根据情况再做调整，那么今天就用满帮这家公司做个评分，希望可以给大家有所帮助。

申购价格：$17-19

估值：★★（估值较高）

潜力：★★★★（潜力较高）

机会：★★★（存在机会）

风险：★★★★（风险较高）

$满帮(YMM)$ 这家公司估计很多投友或者股友都不太清楚，那么咱们先做个简短介绍：

满帮集团是中国大陆最大的城际整车物流与车货匹配信息平台运营企业，在车货匹配业务领域处于垄断地位。该集团是2017年11月27日，由运营“运满满APP”的江苏满运软件科技有限公司与运营“货车帮APP”的贵阳货车帮科技有限公司通过战略合并而成立的一家集团公司，合并后仍保留原有货车帮和运满满的品牌继续独立运作。所以上市代码YMM应该也是运满满的缩写了。

2018年4月，满帮完成合并后的首轮融资，共计19亿美元。其中软银愿景基金投资金额最大，约为10亿美元；国新基金居次，约2-3亿美元。2018年6月10日前后，大陆多省卡车司机在各地举行**。据报道，垄断性经营的满帮集团对卡车司机的压榨是这次**的诱因之一。

市值

从这些介绍中我们可以看得出来，满帮是目前国内最大的车货匹配业务，或者可以理解为“货运版滴滴”，那么滴滴是拉人的，满帮是拉货的，这样是不是就比较好理解了。根据招股书显示，市值预计为184.7亿美金- 206.4亿美金。那么也正是因为这个预计市值，导致很多投友对于满帮出现了一个大大的问号，或者更是有表示“听都没听过，这么贵？”

咱们先看这个货运市场到底有多大，从而评估下该公司的潜力，根据交通运输部发布的《2020年交通运输行业发展统计公报》，“疫情发生以来，交通运输行业受到巨大冲击。在党中央坚强领导下，随着行业复工复产各项政策效果逐步显现，主要指标在年初大幅下降后持续恢复，全年呈现先降后升的“V”型走势。”

“货运规模已基本恢复至疫情前水平。全年完成营业性货运量464.40亿吨，恢复至上年的99.5%。其中，铁路货物总发送量比上年增长3.2%，公路、水路、民航货运量分别恢复至上年的99.7%、96.7%和89.8%。快递实现逆势增长，完成快递业务量833.6亿件，比上年增长31.2%，快递业务收入8795.4亿元，增长17.3%。”

增长空间

根据2019年报告，全行业有1088万辆货车，完成营业性货运量344亿吨，每辆货车每日平均行驶190公里，每吨货物的运输距离平均为177公里，公路货运成为中国物流最重要的支撑，同时也间接的表示出货运司机的稀缺性。

咱们接着看：公司收入主要来自托运人的会员费、托运人的货运经纪费，以及向托运人、卡车司机和其他生态系统参与者提供增值服务的利息和费用。从2020年8月开始在线交易服务货币化，目前从卡车司机那里收取来自中国某些城市的订单的佣金。

财务情况

2019年和2020年，满帮总净收入分别为24.731亿元人民币和25.808亿元人民币(约合3.955亿美元)。2019年和2020年分别录得净亏损15.237亿元人民币和34.705亿元人民币(5.319亿美元)。2019年，经非公认会计准则调整后的净亏损为9280万元人民币，2020年经非公认会计准则调整后的净利润为2.811亿元人民币(合4310万美元)。

截至2020年3月31日和2021年3月，满帮的净收入分别为4.386亿元人民币和8.672亿元人民币(合1.329亿美元)。截至2020年3月31日和2021年3月，满帮的收入中分别有2.033亿元和4.702亿元(7210万美元)属于增值税，主要与货运经纪服务收取的增值税有关。

货运配套服务收入从3.027亿元增加了129.7%截至3月31日的三个月,2020到6.952亿元人民币(合1.065亿美元),比2021年同期增加由于货运经纪服务和运费清单服务收入以及事务委员会自2020年底以来的增长。

货运经纪服务收入从截至2020年3月31日的3个月的1.892亿元人民币增长到2021年同期的4.464亿元人民币(6840万美元)，增长了135.9%，主要原因是涉及货运经纪服务的交易活动大幅增加。随着中国道路运输业从新冠肺炎大流行中大幅复苏，我们降低平均费率以吸引更多托运人使用我们的服务，部分抵消了这一影响。

满帮的未来

满帮为了规范标准化的交易信息和流程，让货主和司机通过app就能迅速匹配合适的订单，货主找车更快，司机减少空里程提高自身收入，满帮正在让货运变得透明化，司机支付定金锁定单，货主可以通过app实时追踪订单进度，在2018年Q4活跃于满帮上的货主，其中63%仍然在2020Q4中保持活跃度，截止2020年，大约有192.83万用户在满帮平台中至少使用了1项增值服务。

2021年3月，约140万托运人在平台上发布了发货订单。2020年，完成了7170万订单，GTV达到人民币1738亿元(266亿美元)，超过280万卡车司机在我们的平台上完成了发货订单。

根据CIC的报告，2020年，大约20%的中国重型和中型卡车司机在平台上完成了运输订单。2021年第一季度，我们完成了2210万份订单，GTV达到515亿元人民币(79亿美元)，同比分别增长170.2%和108.0%。

在如此大的市场下，满帮的未来潜力也是巨大，但是前提条件是要符合国内的监管情况，同时继续占领货运市场，垄断虽然会带来更高的风险，但也可以成为新行业的标杆，试想全行业的千万货车如果全部都使用满帮，或者随着市场扩大，给货运司机谋得了好的福利，货运司机的增值，也是满帮未来的增长。

高估值和高风险

我们重回上市预估值的184.7亿美金- 206.4亿美金来看，这个价格并不便宜，但是也没有溢价的很夸张，但是凡事都有两个面，盈利的公司，潜力够大为什么还要上市呢？我们重回满帮的历史来看，不难看出，满帮一直在监管之下，2021年5月14日，交通运输部、网信办等8部门联合约谈了满帮、货拉拉等10家运输平台：

约谈指出，部分货运平台特别是满帮集团、货拉拉公司等，存在着定价机制不合理、运营规则不公平、生产经营不规范、主体责任不落实等突出问题，平台部分经营行为涉嫌侵害货车司机合法权益。因此要求，各平台公司要正视自身存在的问题，认真落实企业主体责任，立即开展整改。

硬币都有两个面

2020年5月交通部发布的报告的显示，货车直接从业人员减少了300万人。据中国汽车数字研究院发布的《卡车用户群体研究报告》显示，76%的被访者表示曾经被无故耽误装卸货时间或者扣押运费。运输者对网络货运平台的实际使用满意度很低，且网络货运平台的诚信服务体系并不健全，没有做好运价的引导，货主和实际运输者对其评价褒贬不一。

或许未来的满帮真的不错，也确实该公司存在非常高的潜力，等那个时候的公司肯定不是这个价格了，但是未来近两年内，对于满帮来说，他更重要的是如何权衡利益，如果让货运司机、货主还有平台实现三盈，也只有实现三盈，最终才会让满帮成为无可取代的平台，成为生活中的一部分，毕竟大货运输这个行业，对于我们老百姓来说，还是有一点点的距离，而对于货运司机来说，每日平均行驶190公里，每吨货物的运输距离平均为177公里，这个速度和时间上的成本是真的不低，多少司机要赶时间，多少司机又不能在家陪老婆和孩子呢？人休车不休的货运行业，又如何吸引更多的货运司机入驻呢？

总结

综合满帮的情况，着实属于好坏参半的公司，市值过高，营收和客户量目前无法支撑如此高的价值，虽然货运情况出现V形态，但是增长速度过慢，亮点是该公司目前为盈利状态，但依旧风险较大，IPO打新破发或者依靠题材炒作都有可能出现。最后建议，真的看好该公司不如等上市后企稳，如果怕错过IPO，可以少量参与打新。

最后不得不把文章开头的一句话，重新引用回来了——2018年6月10日前后，大陆多省卡车司机在各地举行BG。据报道，垄断性经营的满帮集团对卡车司机的压榨是这次BG的诱因之一。我们在发展未来的时候，也应该更加避免这类历史的重现，希望以后将不会再出现BG。要知道，BG这个词一般都不会出现在咱们国家，这应该是资本主义国家的专用词汇才对，到底是什么才能让这些货运司机在同一时刻不同地点发动BG呢，尤其还是一个合并后才1年的公司？