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本周上市的公司还是不少的，不过我最看好的是明天上市的$Marqeta, Inc.(MQ)$ ，上周南美独角兽DLO股价表现很优秀，MQ表现预计会更胜一筹，下面一起来看看金融支付行业的小怪兽如何成长吧。

招股信息：

• 股票代码：$Marqeta, Inc.(MQ)$

• 上市时间：6月9日

• 发行规模：4550万股

• 发行价格：20-24美元

• 估值：120亿美元

• 募资规模：约 10亿美元

• 募资用途：用于营运资金、其他一般公司用途；
• 主承销商： 高盛、摩根大通
• 机构持仓：早期，Marqeta 从包括 83North、DFS Services、Granite Ventures、ICONIQ 和 Coatue 在内的投资者那里获得了至少 5.02 亿美元的股权投资。与投资者 Granite Ventures 有关联的实体持有该公司 11.2% 的股份。机构老股东没有参与IPO认购，但也没有人套现，这个情况还是挺少见的。

公司背景：一张优惠券引发的创业

Marqeta 成立于 2010 年，自称是“世界上第一个现代发卡平台”，为公司发行的借记卡提供支持。这家支付初创公司由其创始人兼首席执行官 Jason Gardner 领导，这家公司的起源很有意思，把上个公司卖掉财富自由之后，老板和朋友去吃寿司，然后朋友建议他把优惠券做到信用卡上，然后他的新事业就开始了。

现在公司即将上市，老板还给老婆写了封情书，股东信引用了三首摇滚乐，看来老板是个不折不扣的摇滚乐迷哈哈。

业务：世界上第一个现代发卡平台

Marqeta 的技术定位于借记卡发行和处理领域，使向员工或客户发行卡的公司能够更多地控制批准哪些交易。自 CEO Jason Gardner 创立 Marqeta 以来的 11 年里，该公司经历了 3 次迭代，最终登陆了它今天销售的灵活的应用程序编程接口 (API) 系统。Marqeta 的开放 API 提供高度可扩展、基于云和可配置的支付基础设施的即时访问，使公司的客户能够启动和管理他们自己的卡计划、发行卡以及授权和结算支付交易。

DoorDash 和 Instacart 是这家金融科技公司的首批客户，他们将 Marqeta 驱动的借记卡发放给自由职业者，他们会刷卡支付餐费或杂货费用。分期付款公司 Affirm 和支付巨头 Klarna 和 Square 也是公司的客户。

Marqeta 为现代发卡和交易处理提供了一个单一的、全球性的、基于云的、开放的 API 平台。与传统基础设施相比，Marqeta 平台为技术驱动、开发者主导的公司提供下一代支付体验，并且能够很好地满足商业颠覆者、科技巨头和大型金融机构的支付需求。Marqeta的平台也受到大型金融机构的青睐，以改进其现有产品并与数字原生新市场进入者保持竞争力。

在其核心，Marqeta的平台提供三个主要功能：Marqeta 发行、Marqeta 处理和 Marqeta 应用程序，用于启动、扩展和管理卡计划。

• Marqeta发行：使客户能够发行实体卡、虚拟卡和代币化卡
• Marqeta处理：身份验证、即时融资、自定义交易配置等
• Marqeta 平台：客户可以利用涵盖整个支付生命周期的应用程序，包括开发人员工具、卡管理、交易监控和反欺诈。

Marqeta 的现代发卡平台使公司的客户（包括 Affirm、DoorDash、Instacart、Klarna 和 Square 等企业）能够创建定制的支付卡，为其客户和最终用户提供创新的支付体验。在现代发卡兴起之前，创建卡片缓慢、复杂且容易出错。Marqeta 帮助解决了这些问题。Marqeta的平台由开放的 API 提供支持，使企业能够为作为其核心业务的核心或支持其核心业务的消费者和商业用例开发现代、无摩擦的支付卡体验。截至 2020 年 12 月 31 日，Marqeta拥有约 5700 万张活跃卡，在截至 2020 年 12 月 31 日的十二个月期间，在全球平台上处理了约 16 亿笔交易。

2020 年，Marqeta 平台处理了 601 亿美元的 TPV（总处理量），比上一年的 217 亿美元增长了 177%。Marqeta 已经成为许多颠覆性垂直领域的发卡平台类别领导者，包括按需交付、替代贷款、费用管理、支付、数字汇款和数字银行。Marqeta的平台受到大型金融机构的青睐，以改善他们现有的产品，并在以技术为中心的新市场进入者中保持竞争力。

截至 2021 年 3 月 31 日，通过 Marqeta 平台发行了大约 3.2 亿张卡，公司正在将卡发行大众化，使其成为发卡银行、卡网络和企业客户之间管理卡发行和处理各个方面的关键接口。

财务：每一笔订单都赚钱，订单越多越赚钱

Marqeta的主要收入来自通过Marqeta的平台处理支付交易产生的交换费。交换费由卡网络确定，Marqeta收取的总交换费取决于各种因素，包括处理量、商户类别代码、交易规模和其他交易属性。对于某些合同下的客户，他们的收入份额百分比随着各自处理量的增加而增加。

虽然公司招股书没说具体的费用抽成，但在2020年 3 月，老板曾告诉媒体，按需交付交易的数量在三个月内增加了两倍，每笔都为他的公司赚钱。该公司表示，处理政府刺激付款可能有助于将 Marqeta 的收入提高到 2021 年第一季度的 1.08 亿美元，就招股书来说，老板的预期确实在今年达到了。

截至2019年12月31日和2020年12月31日止年度，公司的总净收入分别为1.433亿美元和2.903亿美元，增长103%，其中 Square 产生了 1.177 亿美元。这一增长主要是由于 TPV 增长了 177%。这一增长是由于 Square 产生的处理量增加了 170%，以及所有其他程序（不包括 Square）产生的处理量增加了 188%。截至 2019 年 12 月 31 日和 2020 年的每个年度公司实现了超过 200% 的以美元为基础的净收入保留率，说实话，我是第一次见这么高的公司。

过去一年，公司的收入达到了爆发式增长，但是公司还未实现盈利，截至2019年12月31日和2020年12月31日止年度，公司分别产生了5820万美元和4770万美元的净亏损，下降了18%。Marqeta还有一个隐忧是收入过于集中，在截至 2019 年 12 月 31 日和 2020 年的年度中，公司最大的客户 Square 产生了 60% 和 70% 的净收入。在截至 2020 年 3 月 31 日和 2021 年的三个月中，Square 的净收入分别占净收入的 66% 和 73%。

TPV 的增加推动了 1.179 亿美元或 101% 的净交换费增加。关于TPV的增长，截至 2020 年 12 月 31 日止年度的净收入增长放缓，主要是由于加工组合的变化。具体而言，产生较低交换费用的消费卡处理量和PIN网络量增长快于商业处理量，这通常会产生更高的交换费。与截至 2019 年 12 月 31 日止年度相比，TPV 的增加也推动了截至 2020 年 12 月 31 日止年度的收入份额增加了 161%。至2020年12月31日的财年，由于自动柜员机处理量的增加，处理和其他费用比截至2019年12月31日的财年增加了2690万美元，即129%。

公司的成本主要来自卡网络费用，公司年度毛利率为41%，截至 2021 年 3 月 31 日，Marqeta 拥有 2.476 亿美元现金和 1.935 亿美元总负债。截至 2021 年 3 月 31 日的十二个月的自由现金流为 7420 万美元。

行业发展：数字支付扩张加速

数字商务正在迅速增长。Visa 估计，从 2016 年到 2022 年，在线进行的全球零售商业的份额预计将从 9% 增加到 19%，增加一倍以上。同样，Euromonitor 预计到 2025 年电子支付将占全球总交易量的 46%，高于 2017 年的 31%。贝恩公司估计，由于COVID-19大流行的影响，2025 年全球数字交易量的百分比将从 57% 增加到 67%。据麦肯锡称，由于COVID-19，几个月内发生了五年的变化大流行，随着消费者和企业在线购买更广泛的商品和服务，全球现金支付下降了过去几年年下降率的四到五倍。

总结：

Marqeta有三点让我印象深刻：公司上市机构老股东不套现、200%的净收入保留率的公司、还有超过100%的净收入增长幅度。毫无疑问Marqeta是一只正在成长的猛兽，但是亏损和大客户依赖的毛病也是不容忽视的，上市首日表现肯定会非常好，但是我个人依然认为，长期持有还要看接下来的财报，以及公司上市后能否多拉一些大客户改善一下收入结构来源就更好了~