上周去优信西安大卖场走一圈，跟踪优信以来第一次完整地看他们的运营全链条——从收购检测、整备翻新、上架销售，到售后维保、手续过户，全部在一个园区里完成。一圈走下来，感触比较大，分享一下。 一、从收购到交付，一个园区搞定 去常州见完朋友，我是一路开车到的西安，高速过来没洗车，现场工作人员误以为我是来卖车的，直接带入角色了。 第一站：整备工厂 这块基本等于经历一辆二手车的再制造。一辆车收进来之后，优信会先做机电检查，然后根据车况决定整备方案。 现场看到他们检测阶段，有个好车感知标准，是把消费者关心的问题，都前置放进去了。 后续进入整备阶段，像钣金喷漆、机修、内饰翻新这些，直接分流到不同工厂里并行作业。比较震撼的是他们还有发动机变速箱维修车间。很多二手车商收车回来就是换个油、抹点润滑剂就往外卖，后面出了问题再说。优信是真拆真修，像变速箱顿挫、发动机加速无力这类问题都需要彻底检查拆开修。 西安门店总经理陈总说：“后面延保我们也要承担质量保证，不修好最后坑的是自己。” 另外像电气电控维修区、钣喷流水线、洗美抛光区这些都是有的。 车辆的整备全流程，走了一遍优信自建的大型汽修厂。陈总介绍说，外包整备一辆车要2500-3000元，而且时间得两周；优信自己做，单车整备成本可以控制在1000元以内，而且从入场到上架不到三天。 成本优势主要是两点，一是规模采购带来的成本优势，西安卖场配套的智能再制造工厂，年标准化整备产能4万台；二是自营工厂的流程效率，比如按不同整备需求可以并行作业，走外包串行的话，整备时间不可控。 另外，工厂环保合规也值得一提。市面上99%的二手车维修厂消防不合规、环保不合规，遇到检查就要停工了。优信的工厂有专门的废气燃烧净化装置、废水废油处理系统，完全符合国家环保要求。而且西安卖场因为环保级别高，甚至承接了长安区其他4S店做不了的钣喷业务。 之前一直好奇优信是如何做到30天左右

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2026年一季度，快手的直播收入为84.9亿，同比下滑了13.5%。 这是16个季度以来的新低，几乎回到了上市初期的水平。 与其他直播平台一样，快手的老铁们，也不喜欢打赏了。 第二大业务陷入增长停滞，让快手的生态产生新的变化。快手，不得不走出来，突破字节的包围圈。 下行的直播 直播业务已经处在下行通道，这一点从很多平台就能看出。 陌陌营收连续6年下滑，斗鱼连续5年下滑，欢聚时代连续4年下滑，花房集团已经退市。无论是秀场主播，还是游戏直播，观众不爱打赏，是普遍现象。 快手也不例外。2026年一季度，快手直播收入出现了大幅下滑，直播收入84.9亿，是2022年二季度以来的新低。 即便排除一季度，从过往的营收看，快手最近几年，直播业务始终在90-100亿之间，变动不大。 这是行业的大势，用户手上也没有钱挥霍，直播业态经营多年，模式不再新鲜。 不过，快手也有自己的小气候。 时间回到去年12月22日晚间，快手平台，突然出现大量低俗内容，不堪画面与低俗言语肆意传播，有的直播间直播观看人数上万。 这起事件最终导致，快手被罚款1.191亿元人民币。 这会导致一个明显的方向——快手对直播生态的整治力度加大。这会进而导致深夜“擦边”直播等乱象收敛。 好的方向，这对于快手的生态治理有利，但坏的方向便是短期内影响快手的收入。快手在财报中提到，直播收入下滑，是由于“持续努力建立一个丰富而健康的直播生态系统及多元化的优质内容。” 直白来说，擦边是激发“老铁们”打赏的关键引子，这个灰色地带被打击，很大程度上导致了直播业务收入下滑。 此前，快手、B站等平台，很大程度上都依赖这套模式维持直播业务收入。 新黄河曾报道过深夜“擦边”直播乱象。其中，快手和B站被着重报道，在快手，有主播通过擦边直播引流，暗示会提供涉黄或者裸露的表演、视频等。 此外，快手还因未经授权播放《德云斗笑社》第一季第二季、《长相思》第一季，

5月27日，快手发布2026年第一季度业绩：总营收337亿元，经调整净利润34亿元，日均活跃用户再创新高，达到4.13亿。在整体稳健增长的基调下，可灵AI的表现尤为突出：一季度营收同比暴涨超300%至6.5亿元，ARR也在短短数月内从3亿美元快速攀升至5亿美元，增速极具爆发力。 不少用户调侃“这6.5亿里也有我的一份贡献”，但细看财报会发现，可灵AI的增长并非依赖个人用户的冲动付费。电话会上，管理层也分享称，可灵收入增长主要来自B端企业客户API调用收入和P端付费会员订阅收入的双轮驱动 B端支撑高增长恰恰说明：快手过去一年在AI领域的持续投入，已在业务层面完成价值兑现，并走出了一条健康可持续的商业化路径，而非依赖C端短期付费。 真正能长期为AI视频工具付费的，是有工业化生产需求的B端与专业人群。相比个人用户，这类客户需求更稳定、使用周期更长、客单价更高，不是偶尔尝鲜，而是将可灵纳入日常工作流，服务成本更可控，既能带来持续现金流，也能支撑更高的利润水平。 这其实是一个显著的行业信号：AI 视频行业已从早期的“Demo秀场”，逐步走向C端爆款运营与B端工作流深度竞争的新阶段。当市场仍在用“烧钱换流量”的旧逻辑评判AI公司时，可灵AI已用真实营收验证了自身商业模型的可行性。技术优势可以被追赶，但一旦切入真实生产流程、形成生态依赖（开发者、分发网络、工作流习惯），后来者将很难逆转。 过去看的是模型效果和技术想象，现在更看：用户增长效率、商业化能力、专业场景渗透、产品系统化程度等。 站在更加宏观的视角，有一点值得关注：快手并未将AI价值局限在单一产品层面，而是持续推动AI能力向平台核心业务全链路渗透。从内容理解、推荐分发，到广告投放、电商搜索、商家经营，再到研发协同与组织效率提升，AI已在快手内部形成体系化应用，并直接体现在营收增长、转化效率与利润质量等核心经营指标上。对快手而言，A

5月27日，拼多多发布截至3月31日的2026年第一季度财报。受益于“千亿扶持”等战略的持续投入，平台生态及供应链体系实现稳步向好发展，拼多多第一季度营收达到1062亿元。 去年12月，在年度股东大会上，拼多多宣布实行联席董事长制度，并将公司的战略重心聚焦到“重仓中国供应链”，力争三年再造一个拼多多。今年一季度，新拼姆专项公司正式落地上海，品牌自营业务稳步推进，“三年再造拼多多”战略迎来深化发展的新阶段。同时，拼多长期投入的“千亿扶持”惠商战略，继续加大对商家和产业的反哺力度，不断完善平台的治理与合规建设，积极履行更大的社会责任。 “今年是拼多多第二个十年的开局之年，也是我接任董事长后，围绕‘新十年高质量发展’启动公司组织与文化整体重塑的关键一年。”拼多多集团联席董事长兼联席CEO赵佳臻表示，我们要求公司从上到下，必须以安全合规为前提、以社会责任为基石，以高质量发展为核心，久久为功，推动业务、团队、内部流程和组织管理的深刻变革，积极承担起平台型企业的责任和担当，为用户、产业和社会创造更多正向价值。 “今年是‘三年再造拼多多’战略的第一年，也是供应链转型升级的关键窗口期，我们将心怀感恩和敬畏，坚持将不忘本作为一切发展的前提和基础，以及实现新跨越的指引和依靠，继续加大对新业务、新模式的投入。”拼多多集团联席董事长兼联席CEO陈磊表示。在新拼姆深化发展的阶段，我们将全力推进自营品牌，系统性孵化一批有国际影响力的品牌，持续重仓供应链，力争三年再造一个拼多多，带动供应链实现转型升级和价值跃迁。 “千亿扶持”加码惠商助农，“包邮进村”激活乡村经济 今年一季度，拼多多“千亿扶持”惠商政策仍然保持高度投入，并对“多多好特产”“新质供给”“电商西进”等专项行动进行迭代升级。 3月中旬，拼多多正式推出“2026多多好特产”专项行动，在去年扶持商品、商家的基础上，深耕农产品的种植培育、冷链物流、

  过去两年随着AI发展，招聘平台也是让AI进厂呼声最高的场合之一。 毕竟，职位匹配、简历筛选、面试邀约，本就是标准化程度极高的信息撮合工作，看起来天然适合交给AI完成。 从最新一季财报来看，BOSS直聘们正在成为AI红利最早的受益者之一。AI也正在通过招聘平台兑现更多价值。 在招聘平台上，AI不止能提升匹配效率，甚至还能推动以交付结果为导向的商业模式。简单而言，现在招聘平台都只能提供潜在候选人线索，剩下的筛选、沟通工作还是要招聘方自己来做。而交付闭环意味着，招聘平台能直接把候选人送到招聘方手上。其中的价值提升不言而喻。 比如，BOSS直聘的管理层就在2026年Q1财报电话会上透露，第一季度，公司AI辅助的闭环服务总收入大约在人民币5000万元左右。 AI对在线招聘平台来说，到底意味着什么？BOSS直聘Q1的财报，或许是一个很好的观察窗口。   01 在线招聘平台，率先吃到AI提效的红利   5月20日，BOSS直聘交出了一份让投资人宽慰的财报。 2026年第一季度，公司营收20.69亿元，同比增长7.6%；来自企业客户的在线招聘服务收入为20.6亿元，同比增长8.2%。经调整经营利润为8.15亿元，同比增长17.8%。 与此同时，公司对第二季度保持乐观预期，预计总收入将在23.8亿元至24.2亿元之间，同比增幅达13.2%至15.1%，增速高于去年同期。 在业务增长质量层面，截至2026年3月31日止的十二个月内，公司付费企业客户数达到710万，同比增长10.9%；今年3月，月活跃用户数（MAU）突破7200万。 用户持续增长、变现能力不断改善的背后，除了经营杠杆的作用，还有一点值得关注——AI正在改变平台的运转效率。 作为较早重金投入AI的招聘平台，BOSS直聘持续投入自研AI模型。旗下开源模型Nanbeige4.1-3B，在国际知名AI评

现在国内科技公司正处于“AI应用商业化”与“基础设施卡位”的激烈交锋期。各大巨头阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度都在掏出真金白银砸向算力、大模型以及智能体（Agent）。 国内视频平台也在押注AI，快手旗下可灵发展势头相当猛，此前又传出分拆上市的消息。但是B站似乎是一个独立的存在，至今没有拿得出手的AI模型和应用，外界甚至提及AI，很难与B站联系到一起。 与阿里、腾讯、字节跳动等这种自建大厂、疯狂买芯片、建算力工厂的重资产投入不同，B站在AI方面的战略投入则是轻量化的，但你要说B站和AI不搭边吧，在各大厂卷AI应用的时候，B站先赚到钱了，怎么赚钱呢？卖广告！ 在昨天B站发布的业绩报告中，B站AI广告收入同比增长170%，这个增长相当惊人。这背后是因为很多用户去B站搜索AI智能体、AI创业等相关内容带动了相关广告收入暴涨。 B站管理层曾明确表示：B站不跟大厂卷通用大模型，而是聚焦于“放大内容供给”和“放大社区价值”。B站是将AI化作一种工具，通过AI强化社区生态和壁垒，用AI帮UP主做视频、帮用户找视频、帮商家投广告。 此前B站管理层在财报电话会上透露，预计2026年AI相关资本开支将增加约10亿元人民币，对利润影响约为5亿元，这一大幅增加的投入计划引发市场对公司短期盈利空间的担忧。 这笔资本开支对于刚刚盈利的B站来说，绝对是一笔重金。短期来看，B站净利润承压是必然，但长期来看并非坏事。 B站增加的10亿投入，不是去买芯片搞军备竞赛，而是做应用层面的精细化调优（视频理解、分发、创作）。这种投入的特点是“见效快、杠杆高”。长期来看，一旦算法模型稳定，技术边际成本会迅速递减，而给广告和直播带来的变现效率提升却是永久性的。 制作中长视频成本太高、太累，一直是B站UP主流失的痛点。如果B站不投AI，UP主就会被其他平台的AI创作工具吸走；投了AI之后，AI视频翻译（一键出海）、AI后期

目前来看，阿里股价是有被低估的。 一段时间以来，阿里都没有被高估。即使有被低估的情况，其真正的价值也不一定能被释放出来。 至少目前还不行，传统的电商不稳，看中ai叙事还没有起来。 长期来看，阿里的价值是有机会释放出来的。

今天上午保持弱震荡，脑机、机器人、光伏快速轮动，都没有带动行情，直到下午才逐步走出了一点质量，量能这里稍缩，但完成了一个短线的回踩，后面两天放量则有概率挑战前高，不放量则还是结构性行情，题材上，金融、地产、农业这些，盘中拉升要谨慎，这些板块现在反抽都是高点，主线还是要环绕大科技去展开$西部材料(002149)$  $圣龙股份(603178)$  $万向钱潮(000559)$  $黄河旋风(600172)$  $波长光电(301421)$  

今天的行情总结一下就是个股想反弹，但指数不让，上午的探底回升，被权重一波砸盘砸功亏一篑，并且外面很差，收盘没像昨天一样砸光头阴线都是大发慈悲了，两天一百多个点跌幅也够了，情绪面二次冰点，周一看修复力度吧，还得看看周末两边的通稿如何，市场好的时候，疯狂看多，现在市场出现分歧，也没必要过分看空$巨轮智能(002031)$  $特变电工(600089)$  $沃尔核材(002130)$  $航天发展(000547)$  $巨力索具(002342)$  

黄金迎来一个“主权国家级空头”。 5月13日，印度政府将黄金和白银进口关税从6%大幅提高到15%。仅仅一天后，5月14日，印度又收紧免税黄金进口规则，规定珠宝出口商通过“预先授权计划”进口黄金时，每张许可证的免税额度最高不得超过100公斤。 48小时内，先提税，再限量。一手抬高普通黄金进口成本，一手堵住免税进口通道。这已经不是一次普通的贸易政策调整，而是印度在外汇压力明显上升后，对黄金进口发起的一轮集中压制。 先提税，印度一夜之间把黄金进口税从6%拉到15% 第一击，是提高进口关税。 5月13日，印度宣布将黄金、白银进口关税从6%上调至15%。政策落地后，印度国内黄金期货一度上涨7.2%，白银期货一度上涨8%。原因很直接：印度国内黄金供应高度依赖进口，关税提高，进口成本立刻上升，国内金价自然跟着跳涨。 但印度政府真正想要的，并不是把本国黄金价格推高，而是压低黄金进口需求。 印度是全球最重要的黄金消费国之一，婚庆、节庆、储值和投资需求都非常旺盛。问题在于，印度本身几乎不产黄金，国内消费主要靠进口满足。过去一年，国际金价持续走高，印度为进口黄金支付的美元账单也跟着迅速膨胀。 2025/26财年，印度黄金和白银进口总额达到约840亿美元，创下历史新高。在卢比承压、外汇消耗加快的背景下，这笔支出已经变得越来越刺眼。也正因为如此，这次关税从6%一步提到15%，核心不是增加财政收入，而是让黄金进口变贵，借此压下一部分需求。 再限量，免税黄金进口通道也被收紧 第二击，针对的是珠宝行业此前可以使用的一条特殊通道。 印度长期允许珠宝出口商通过“预先授权计划”免税进口黄金原料，只要这些黄金最终被加工成珠宝出口，就可以享受关税豁免。这一机制原本是为了扶持印度珠宝出口产业。 但5月14日的新规，明显把这条路收紧了。按照新规定，每张许可证对应的免税黄金进口量，最高不得超过100公斤；企业想申请新的许