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美国衰退的催化剂：钱都进了货币市场基金，而不是银行

华尔街见闻2023-03-31

过去两周，流入货币市场基金的资金速度创2020年疫情以来最快，代价则是从去年3月美联储开启加息周期以来的银行存款萎缩趋势提速。不少分析都在警告，资金一股脑涌入货币市场基金避险，反而会加速经济衰退的进程。本周美国总统拜登刚承认银行业危机还未结束，新的危机可能就要来了。巴克莱银行便马上发出警告称，第二波银行存款外逃已开始。其研报称，第一波外逃浪潮源于硅谷银行倒闭后产生的银行偿付能力担忧。第二波则是资金...

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Data在3月22日指出，自去年3月美联储开启加息周期以来，已有4680亿美元流入货币市场基金，其中近一半（2280亿美元）是今年初才转入的。观察历史数据可知，今年1月和2月净流入货币市场基金的资金量相对较少，而从3月开始，资金迅速流入货币市场基金，同时伴随地区银行村快外流，加剧了去年开启的银行存款萎缩趋势。货币市场基金的年化回报率远高于银行存款，同时还更加安全这一方面是由于货币市场基金现在平均提供超过4%的年化回报率，所持资产久期极短，导致流动性高且受利率冲击的风险更低，并紧跟美联储加息而调整投资者所存放现金能赚取的收益率。Bankrate.com的数据则显示，与此同时，美国银行业的储户存款平均利率仅为微不足道的0.2%。另一方面，对安全性的追逐，也成为金融动荡时期货币市场基金备受青睐的主要原因。美国投资公司协会发现，这些“银行外逃资金”特别喜欢流入持有美国短期国债或地方政府债务的货币市场基金，这些基金被认为相对最安全。持有短期银行债务和公司票据的优质基金（prime funds）则遭遇小幅资金流出。最大的资金还流入了华尔街蓝筹银行和最大投资公司旗下的货币基金。例如，截至上周五，高盛、摩根大通和富达Fidelity是过去两周吸纳投资者转入美国货币市场基金的最大赢家。从3月9日、即硅谷银行倒闭前一天以来，高盛的美国货币基金已吸收近520亿美元资金流入，增长了13%。摩根大通吸纳近460亿美元，富达吸纳近370亿美元。接下来的三个赢家是嘉信理财、爱马仕投资管理（Federated Hermes）和美国先锋集团（Vanguard），也都在硅谷银行倒闭后的两周里吸纳了上百亿美元。他们均为大型资管机构和主流投资公司。花旗还预计，货币市场基金将占嘉信理财现金余额的41%，显著高于去年四季度的32%和2021年一季度的16%。先锋集团固收业务的全球负责人Sara Devereux表示，最近几周，货币市场基金出现了显著的资金流入，其中流入政府货币市场基金的资金最多。部分原因是人们担心银行存款安全，在地区银行倒闭的恐慌之后转向优质资产，同时也由于货币市场基金的收益率目前非常具有吸引力。资金涌入货币市场基金避险反而带来风险？是的，将冲击经济！但资金蜂拥涌入货币市场基金，似乎仅对逃离了超低银行存款利率的储户友好，对其他风险较高的金融资产都不算有利，甚至可能将经济更快速地拖向衰退的深渊。目前有近2.3万亿美元存放在美联储的逆回购工具中，该工具为隔夜现金提供4.80%的年利率，并主要由货币市场基金使用。也就是说，管理资产总规模超过5万亿美元的货币市场基金，竟将接近一半的资产简单放在美联储闲置，而不是重新回到经济中。有分析指出，目前有超过5万亿美元现金投入到货币市场基金，而不是存放在银行，特别是其中规模较小、但从2020年以来成为贷款增长主力军的银行正首当其冲遭受储户外流的冲击。如果这种资金流向继续规模过大、速度过快，很有可能成为美国经济的一个问题：如果货币市场基金对储户的吸引力继续高于银行存款，那么银行准备金水平的下行压力可能会持续甚至增加。 金融机构持续的资金紧缩可能会对银行的放贷意愿产生连锁反应，进而可能影响向消费者和企业提供贷款。贷款标准的快速收紧一直与经济增长大幅下滑和/或金融市场压力一致。 当硅谷银行倒闭等突发事件袭来，将加快现金突然从银行系统涌出的程度和速度，可能会因此增加“经济软着陆”演变成“深度衰退”的可能性。 虽然金融条件收紧令市场更加关注衰退风险，并增加对美联储尽早降息的押注，例如今年底前或降息超50个基点，令人担忧的是，持续的不确定性和流入货币市场基金的资金，将使正常过程更加无序。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}