网易游戏暂陷低迷，有道、云音乐接过营收增长接力棒_老虎社区_美港股上老虎

网易游戏暂陷低迷，有道、云音乐接过营收增长接力棒

华尔街见闻2020-02-28

2020年2月27日凌晨，网易（NTES.N）发布了2019年第四季度财报。上季度剥离考拉之后，网易对于业务进行了重新分类，由原先的“网络游戏+电商+广告+创新及其它业务”重新分类为“网络游戏+有道+创新及其它业务”。一个清晰的信号是，已分拆上市的有道（DAO.N）已从创新业务中脱颖而出，并有望成为网易的新增长点。疫情的爆发使得在线教育行业需求井喷，有道股价今年2月以来大涨60%+。因此，除了传统...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

暂无评论

热议股票

7x24

全部

关于我们·老虎社区守则·老虎社区账号管理规范·老虎社区服务协议·老虎社区隐私政策

公司名称：北京至简风宜信息技术有限公司

违法和不良信息投诉：010-5681-3562（工作时间9:30-18:30）

邮箱：service@laohu8.com

营业执照：91110105MA01A4U55R

ICP备：京ICP备18016422号

网安备：京公网安备11010502036490

关注我们

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2014842223?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5952c5c4d93b6c148ecbe439bad63dd8","is_english":false,"pubTime":"2020-02-28 08:28","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2014842223","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"网易游戏暂陷低迷，有道、云音乐接过营收增长接力棒","media":"华尔街见闻","content":"<div>\n<p>2020年2月27日凌晨，网易（NTES.N）发布了2019年第四季度财报。上季度剥离考拉之后，网易对于业务进行了重新分类，由原先的“网络游戏+电商+广告+创新及其它业务”重新分类为“网络游戏+有道+创新及其它业务”。一个清晰的信号是，已分拆上市的有道（DAO.N）已从创新业务中脱颖而出，并有望成为网易的新增长点。疫情的爆发使得在线教育行业需求井喷，有道股价今年2月以来大涨60%+。因此，除了传统...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202002272158087ae06e7c&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>网易游戏暂陷低迷，有道、云音乐接过营收增长接力棒</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n网易游戏暂陷低迷，有道、云音乐接过营收增长接力棒\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-02-28 08:28 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202002272158087ae06e7c&s=b><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2020年2月27日凌晨，网易（NTES.N）发布了2019年第四季度财报。上季度剥离考拉之后，网易对于业务进行了重新分类，由原先的“网络游戏+电商+广告+创新及其它业务”重新分类为“网络游戏+有道+创新及其它业务”。一个清晰的信号是，已分拆上市的有道（DAO.N）已从创新业务中脱颖而出，并有望成为网易的新增长点。疫情的爆发使得在线教育行业需求井喷，有道股价今年2月以来大涨60%+。因此，除了传统...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202002272158087ae06e7c&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"NTES","symbol_name":"网易","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202002272158087ae06e7c&s=b","article_id":"2014842223","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/5952c5c4d93b6c148ecbe439bad63dd8"],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202002272158087ae06e7c&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2014842223","pubTimestamp":1582849735,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"2020年2月27日凌晨，网易（NTES.N）发布了2019年第四季度财报。上季度剥离考拉之后，网易对于业务进行了重新分类，由原先的“网络游戏+电商+广告+创新及其它业务”重新分类为“网络游戏+有道+","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":["earning"],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"NTES":"网易","DAO":"有道"},"translate_title":"Netease games are temporarily in the doldrums. Youdao and Yunmusic have taken over the baton of revenue growth.","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/dfa402e4fd6874933c8028aefdb6db5a","symbols_score_info":{"DAO":0.6,"NTES":0.6},"content_text":"2020年2月27日凌晨，网易（NTES.N）发布了2019年第四季度财报。上季度剥离考拉之后，网易对于业务进行了重新分类，由原先的“网络游戏+电商+广告+创新及其它业务”重新分类为“网络游戏+有道+创新及其它业务”。一个清晰的信号是，已分拆上市的有道（DAO.N）已从创新业务中脱颖而出，并有望成为网易的新增长点。疫情的爆发使得在线教育行业需求井喷，有道股价今年2月以来大涨60%+。因此，除了传统游戏业务之外，有道的经营趋势亦是本次财报资本市场关心的重点。整体而言，网易本次财报喜忧参半，一方面游戏业务尚处于蓄力期，营收增速暂时回落至5%，另一方面有道、云音乐等业务继续实现了快速增长，尽管短期的营销投入对于整体经营利润率有所拖累。疫情影响之下，游戏行业成为了“宅经济”的主要受益者，根据伽马数据的报告，2020年春节假期（7天）游戏市场规模同比增加33%。2020年一季度游戏行业的高景气度是近期网易股价跑赢之关键。目前市场争议主要在于，当企业复工、学校开学之后，游戏行业的景气度能够多大程度的维持。另一方面，如果今年暑假将缩短，那么“学生党”的缺失将令三季度游戏市场承压，而此刻资本市场对此普遍没有预期。以下为详细分析：01有道、云音乐加大投入，经营利润增速明显放缓2019年四季度，网易实现营业收入157.4亿元，剔除考拉之后的同比增速为9.1%，较上个季度进一步放缓，但仍好于市场预期。本季度，网易综合毛利率为52.2%，同比提高了4.2个百分点，同样好于市场预期。数据来源：公司财报、见智研究整理本季度，网易的销售费用高达21.5亿元，同比增长34.3%，主要是有道、创新业务仍处于投入期所致。期内，管理费用为8.1亿元，同比基本持平，研发费用为22.7亿，同比增长11.8%。本季度，总经营费用达到52.3亿，同比增长17.5%，环比增长15.4%，经营费用率达到了33.2%，同比大幅增长4.5百分点。显然，出售考拉之后，网易正为新的业绩增长点而增加短期投入，短期经营费用未见收敛。数据来源：公司财报、见智研究整理2019年四季度，网易实现经营利润29.8亿元，同比仅增长6.8%，增速较上季度（31.6%）大幅放缓，低于了预期，对应的经营利润率为18.9%，是过去6个季度中的最差水平。数据来源：公司财报、见智研究整理本季度，网易的归母净利润为30.5亿元，同比增长20.4%（持续经营业务口径），略好于了市场预期，主要原因是投资收益、利息收入增长了近9亿元，同时有效税率有所下降。02游戏业务营收增速进一步放缓，游戏出海趋势良好本季度，网易实现游戏业务收入116亿元，同比增长5.3%，增速进一步放缓至中个位数，但没有明显低于市场预期。游戏业务毛利率为63.1%，相对保持稳定。其中，手游营业收入为81.7亿元，同比增长6.4%，占比为70.4%。展望未来，《梦幻西游3D》已经于去年12月上线，并迅速在iOS登顶，加之《漫威超级战争》、《暗黑不朽》等游戏接力，2020年手游营收增长不悲观。端游营业收入为34.4亿元，同比增长2.9%，环比、同比均有3%左右的提升。考虑到网易大部分IP已经完成了端转手的过程，端游业务能够保持平稳已属不易。数据来源：公司财报、见智研究整理游戏出海已经是网易游戏业务的重要增长动力。App Annie发布的11月份中国发行商出海收入排行榜显示，网易取代莉莉丝重回第一，较10月排名上升2位。其中，《荒野行动》、《阴阳师》分别推出了周年庆活动，在日本市场收获颇丰，营销能力再次得到验证。此外，《第五人格》、《明日之后》均进行了内容更新，同样在日本市场上收益不俗。根据自媒体竞核，2019年网易共获发游戏版号31款（仅次于腾讯的32款），包括17款进口游戏版号和14款国产游戏版号。其中，已有16款游戏已经上线或者公测。图片来源：竞核03有道核心业务增长喜人，短期销售费用仍高企本季度，有道实现营业收入4.1亿元，同比增长78.4%，增速较上季度的98.3%回落了近20个百分点，并略低于市场预期。不过，低于预期的主要是广告业务，本季度同比增速仅为5.2%，增速放缓明显，而核心在线教育及产品业务的同比增速达到了128.6%。期内，有道毛利润为1.2亿，同比增长79%，毛利率为29.8%，同比微增0.1个百分点。此外，得益于课程销售流水同比增长超过2倍，季度末的递延学费收入增长至4.1亿元。对于正处于风口的在线教育行业而言，当前正处于跑马圈地的野蛮生长阶段，短期之内各家仍将烧钱获客。本季度有道的销售费用达到了2.1亿元，同比增长率高达280%（高于销售流水211%的同比增速），销售费用率约为50%，较上个季度的66%有所回落，但远高于去年同期的23.5%明显扩张。有道销售费用的大幅扩张是本季度网易经营利润率不佳的重要原因之一。有道本季度的经营亏损约为2亿元，略微好于市场预期。数据来源：公司财报、见智研究整理04网易云音乐崛起，带动创新业务营收加速增长自2019年第三季度开始，网易将除去游戏和有道之外的业务重新归类为创新业务，其中包括云音乐、严选、邮箱、广告等。本季度，网易的创新及其它业务实现营业收入37.2亿元，同比增长16.8%，增速较之前数个季度有明显提升。2019年9月6日，阿里巴巴作为领投方参与了网易云音乐7亿美元B2轮融资。网易并未披露网易云音乐本季度的营收数字，但在演示文稿中使用了“创纪录的营收”描述本季度云音乐的出色经营表现。见智认为，网易云音乐的独特性（10万+独立音乐人）与广大用户基数（注册用户数8亿）不容小觑，在货币化进一步打通之后，未来有望复制有道分拆上市。本季度，创新业务的毛利率为20.6%，同比、环比分别提升了3.6、5.4个百分点，我们认为与云音乐货币化能力大幅提升有关。数据来源：公司财报、见智研究整理","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}