摘要：甲骨文 将于9月9日盘后发布2026财年第一财季业绩。甲骨文股价7月31日创历史新高，年内涨幅超30%。快速增长的核心催化剂，是企业为了利用AI能力而从本地部署软件向云端迁移。透过这份财报，市场可以观察AI和云服务市场的发展情况
第四财季业绩回顾
2025财年第四财季，甲骨文总收入按美元和固定汇率计算同比增长11%，达到159亿美元。云服务和许可支持收入按美元和固定汇率计算增长14%，达到117亿美元。云许可和本地许可收入按美元计算增长9%，按固定汇率计算增长8%，达到20亿美元。
GAAP净收入为34亿美元，非GAAP净收入为49亿美元。GAAP每股收益为1.19美元，非GAAP每股收益为1.70美元。
2025 财年总收入以美元计算增长 8%，以固定汇率计算增长 9%，达到 574 亿美元。云服务和许可支持收入以美元和固定汇率计算增长 12%，达到 440 亿美元。云许可和本地许可收入以美元计算增长 2%，以固定汇率计算增长 3%，达到 52 亿美元。
二季度展望
根据彭博社的数据，分析师普遍预期甲骨文2026财年第一财季销售150.23亿美元，每股收益1.48美元，调整后毛利率69.85%。
主要看点
大型云服务协议的执行情况
6月份，甲骨文CEO称，始于今年6月的2026财年开局强劲，云数据库收入继续保持超过100%的增速，公司签署了多项大型云服务协议，其中一项协议将从2028财年起贡献超过300亿美元年收入。这一披露进一步证实了甲骨文在人工智能（AI）时代云基础设施市场的竞争优势。投资者需关注协议的进展情况，以及是否会对整个财年的指引产生积极影响。
AI领域的差异化打法能否保持竞争力
过去多年，甲骨文始终在IaaS与 SaaS 两个战场双线推进。但目前，IaaS 正在从辅助角色转向主攻方向。甲骨文选择以“高性能云 + AI 基础设施 + 多云兼容性”构建差异化打法，绕过存量护城河，从高增长场景切入。云业务的高速增长、AI Agent Studio 的创新、多云数据库的突破以及数据中心的大规模扩张，都让甲骨文在科技行业的地位愈发稳固。
不过，AI 领域的竞争正在变得越来越残酷，基础设施建设的成本压力与日俱增，竞争对手也在不断发力。甲骨文能否将这股增长势头延续下去？其大规模数据中心扩张，又是否会因能源、资金等问题而受阻？这些都有待财报给出答案。
资本开支是否成为“拖累”？
在能源和材料短缺的情况下，甲骨文需要投入数百亿美元来开发规模空前的大型数据中心。其中包括一项计划，每年需要花费逾10亿美元，用燃气发电机为西德克萨斯州的一个新大型发电厂供电，而不是等待电网接入。
伴随这些巨大的支出，甲骨文的自由现金流面临威胁。AI基础设施业务的持久性与利润空间，也将是投资者关注的焦点。
机构观点
摩根大通：将甲骨文目标价从185美元上调至210美元。
巴克莱：将甲骨文的目标价从221美元上调至281美元。
瑞穗：上调甲骨文目标价至300美元，重申“优于大盘”评级。
