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欧市盘中，当全球市场还沉浸在美国史上最大规模经济刺激计划带来的乐观情绪中，风向突然大变，全球风险资产全线遭到抛售，欧美股市回吐全部涨幅，国际油价直线跳水，再度佐证了熊市中的反弹是多么的脆弱。

分析师表示，这轮经济刺激计划带来的主要问题之一就是，它比较容易让人上瘾。刺激力度越大，投资者要求的就越多。但问题是，为了改善投资者的情绪，美国政府和国会很可能已经超出了可以动用的最大限度的救助能力，目前特朗普和鲍威尔手中很可能没更多的牌可以打了。

在全球经济将大幅衰退的情况下，本轮救助计划能否完全应对，现在下定论还为时过早。因此，这轮乐观的市场情绪究竟会持续多久值得观察。

全球市场风云突变，风险资产全线跳水

欧市盘中，全球市场风云突变，风险资产再遭抛售，标普500指数期货、纳指期货翻绿，道指期货基本回吐近4%涨幅。欧洲斯托克600指数回吐全部涨幅，此前一度涨4.8%，德国DAX指数跌幅扩大至逾1%。

国际油价直线跳水，美油转跌近2%，布油跌近3%。

避险资产集体反弹，现货黄金翻红，此前跌逾1%，10年期美债收益率转跌逾2个基点报0.831%。

CBOE恐慌指数VIX涨幅扩大至近10%。

美国抛出史上最大经济刺激方案，市场或许过于乐观

在美联储将利率降至零、并启动无限QE后，全球宽松政策的空间已越来越小，为了应对新冠肺炎对经济的冲击，此前一直市场苦苦期盼的全球财政刺激狂潮终于来了。

在经过五天的激烈讨论之后，当地时间周三凌晨，美国政府与参议院高官就规模约2万亿美元的经济刺激计划达成一致意见，这也是美国史上最大的经济刺激方案。

媒体报道称，参议院通过的这一刺激计划涉及资金约2万亿美元，主要内容包括：

通过美联储执行的5000亿美元公司贷款计划；3670亿美元小型企业援救计划；1300亿美元用于补助医院；2000亿美元用于交通、儿童医疗以及养老等其他优先事务；向年收入不到7.5万美元的人一次性发放1200美元支票；其中没有缴税记录或者缴税极少的人也将收到相同金额，与此前共和党提议的对这些人最低发放600美元有所不同；250亿美元用于向困境中的航空公司提供直接金融援助，40亿美元提供给货运航空公司。如果这些公司同意接受拨款或者贷款，他们就必须要同意一些限制条件，比如和公司高管激励以及股票回购相关的条款。

此外，德国政府此前也宣布计划推出一套经济援助“组合包”，用于应对疫情给德国经济造成的负面影响。包括1560亿欧元补充政府预算、1000亿欧元可直接购买企业股份的经济稳定基金、1000亿欧元提供给陷入困境企业的贷款。这些直接的政府新增债务合计为3560亿欧元，约占德国GDP的10％。

那么，刺激方案能否挽美国经济于狂澜？

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）首席美国经济学家Tom Porcelli估算后表示，在病毒袭击之前，美国负债总额达21.5万亿美元（约合每周4130亿美元），2020年以后，美国财政每年的最大的支出将是偿还债务和利息。假设美国经济衰退30%，那么2万亿美元或许只能撑16周。

因此，市场对新冠肺炎准确的定价应取决于它将持续多久，而市场似乎对刺激方案显得过于乐观。不幸的是，在目前的情况下，我们似乎有一个很大的左尾风险。

但目前为止，全球疫情形势仍然十分严峻。据美国约翰·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月25日18:20，全球新冠肺炎确诊病例达到435006例，死亡病例累计19120例。

除中国以外，确诊病例过万的国家有意大利、美国、西班牙、德国、伊朗和法国。疫情已波及全球160多个国家和地区。

截至北京时间3月25日20:00，美国确诊病例升至55225例。世界卫生组织发言人格丽特·哈里斯24日表示，美国可能成为新冠疫情大流行的下一个“震中”。全球新增长的病例85%都来自欧洲国家和美国，其中40%来自美国。

瑞士在线金融和交易服务商瑞讯银行表示，为了评估股市反弹的程度，要密切关注以下两件事：股价的波动幅度和美元的流入问题。

第一，每日波动最好不要在5%至10%的幅度，无论是上涨还是下跌。资产价格跳涨10%和大跌10%的性质一样，都值得令人担忧。因此，要稳定股市价格，每日波动幅度最好在1%至3%之间，从而可以在短期至中期恢复投资者的信心。

其次，市场买入美元的速度在放缓，暗示投资者套现速度在放缓，同时在开始将手头积攒的大堆现金重返股市。

需要指出的是，我们目前还几乎无法预判接下来数周或数月股市会何去何从。随着全球性经济衰退若隐若现，这其实几乎是板上钉钉的事了，至少在今年上半年，受冠状病毒影响的经济数据显然会每天刺激着投资者的神经。这样看来，昨天公布的3月预估采购经理人指数对大多数经济体来讲都是灾难性的，其中服务业采购经理人指数会随着社会活动的完全停滞而遭受史无前例的重击，因为发达国家服务业占国民经济的比重是压倒性的。不过从长期来看，股市总会从最艰难的股灾中恢复过来并逐渐走强，至少股价会在金融危机过后反弹。

全球经济或陷入1933年以来最严重衰退

自从疫情蔓延以来，全球经济遭遇了巨大的损失，大部分经济学家认为，本次经济衰退可能是自大萧条以来最严重的。一个重要的证据是新兴市场和发达国家市场经济同时出现持续下跌，为1933年以来首见。各国采取的抗疫措施也一定程度上对经济造成了负面冲击，凸显了全球经济的脆弱性。

经济学家们还警告称，随着全球股市暴跌、全球央行大幅宽松以及制造业和服务业都遭受重创，就业市场也将大幅放缓，同时还需警惕新兴市场的债务危机重燃。

哈佛大学经济学家卡门·莱因哈特表示，自上世纪30年代的大萧条以来，全球经济从未像现在这样脆弱。随着全球经济衰退，部分国家和机构可能很难有额外的空间向拉丁美洲、非洲和亚洲国家提供贷款。从外汇储备、增长率和大宗商品价格来看，新兴市场整体上似乎已经弱于2008年全球金融危机时的水平。

标普日内发布最新报告，称欧美经济面临的下行风险与日俱增，并将美国二季度GDP衰退预期调增一倍至12%。

标普称，上周标普全球评级预测美国第二季度GDP同比将收缩6%，但现在看来这个数字至少还要高一倍，预计美国第一季度GDP同比也将有所下降。欧洲今年上半年GDP的下滑态势看起来与美国类似，但由于疫情对欧洲的冲击开始得更早，因而欧洲第一季度GDP降幅在一定程度上要大于第二季度。

相比之下，新冠肺炎疫情在中国基本得到控制，中国经济在企稳。交通形态与船运数据等证据显示，中国的经济活动正开始恢复。此外，巴西、印度和墨西哥等新兴市场是全球最后一批受疫情冲击的国家，因此该机构能够获得的数据较少。但目前预计这些国家将受到类似的冲击，第二季度GDP可能呈双位数百分比下滑。

标普全球评级认为，疫情的传播速度及高峰时点仍存在高度不确定性。一些政府机构预测疫情高峰将出现在六月至八月间，该机构目前在评估经济和信用影响时即采用这一假设。该机构将密切关注事态发展，并及时更新假设与预测。