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私募工厂 今天

厂长的话

那谁，推特玩得开心的，也不管这天下洪水涛涛。昨天，美股雪崩，像苹果公司，美股好多大牌公司，都是暴跌了5%以上。真是哀鸿遍野，三大股指盘中均跌超3%，纳指更是跌超4%！今天一觉醒来，那叫一个血雨腥风。日经指数、欧洲三大股指，当然还有我大A股。。。现在这当口，我们有哪些避险资产可以选择呢？

中国放大招！

昨夜雨疏风骤，美股崩盘美如画。

说实在的，有点痛快的。为啥美股会崩成这个样子？一个因素是咱们中国放大招了！

在美股开盘后没多久，道琼斯指数就已经暴跌600点了。然后就在美股惊慌失措的时候，凌晨30分左右，中国祭出了大招：中国相关企业暂停新的美国农产品采购！

这消息一出，犹如在一锅热油里扔了颗炸弹！美股顿时哀鸿遍野，道指从跌600点，变成狂跌近1000点。三大股指盘中均跌超3%，纳指更是跌超4%！

具体到个股上，那就更惨了！比如苹果公司，股价崩了5.23%，美国银行股价崩了4.42%。中概股就不多说了，它们在交战中首当其冲。王小川的搜狗，最高时被锤了15%，百度啊、微博啊、唯品会啊，也被锤了8%。

美股从上周开启暴跌模式，合计算下来，4天蒸发17万亿！从全球来看，全球股市都是大跌，算是血洗了个遍！不仅“7翻身”行情没有实现，8月更是开门遭血洗！相比之下，A股8月份总共跌了不到1.5万亿，还是要好看不少。

衰退的信号？

在全球股市大跌中，还隐藏着一个神秘信号！

就是在周一，美国10年期国债利率下跌至1.73%，比三个月期的利率低32个基点，就是大家所熟知的：美债收益率再次出现倒挂，而且是2008年次贷危机以来最极端的倒挂。

厂长给大家简单解释下：

一般情况下，国债的到期期限越长收益率越高。

比较容易理解的解释是：购买3个月的国债意味着投资者的资金要被锁定3个月；而购买10年期的国债，意味着投资者的资金需要被锁定10年。

因此在大多数情况下，期限越长的国债，到期收益率越高。但是在某些特殊时期，数据会不服从上述规律。反而是短期的国债收益率高，长期的国债收益率低，这种情况就叫债券收益率倒挂。

这种时候，一般意味着经济将会出现衰退。

10年期国债和3个月期国债收益率之间的差别，与经济增长/衰退的相关性最高。一般当3个月期国债到期收益率和10年期国债到期收益率发生倒挂后，1年到1年半以后，就可能发生经济衰退。

当然厂长也要提醒大家一下，收益率曲线倒挂，至少要持续一个季度以上，才有统计学上的相关性意义。

在厂长看来，现在全球经济有较大的可能行进入下行通道。但这不是暴跌的原因，而是全球如何应对经济下行的不确定性。

现在的疑虑是，我们会像2008年，放放水，一起度过危机。还是通过myz的形式，各种撕逼。现在不光美国那边，日韩摩擦也很厉害，互删白名单。这些搞得大家很悲观。

这种不确定性带来的全球避险需求会存在相当长一段时间。

先聊聊黄金~

俗话说，盛世古董，乱世黄金。

一些有避险需求的小伙伴，完全可以配些黄金资产。占比在总资产的5%-10%，厂长觉得会比较合适。

第一、黄金ETF基金

黄金ETF主要跟踪国内的黄金价格，走势和金价保持同步。只要你有A股账户，就可以在开市时间交易。

比如这两天股市大跌，博时黄金ETF就直线拉升。

目前，市场上共有4只黄金ETF基金：

从管理费率、托管费率来看，4只黄金ETF基金都是0.50%+0.10%，跟踪误差均为0.02%，没啥大的差别。

要选的话，主要是从基金规模考虑。其中，华安黄金ETF规模最大，目前是55.84亿多，流动性蛮不错的。其次是博时黄金ETF，基金规模是28.85亿。

第二、黄金ETF联接基金

4只黄金ETF基金对应的ETF联接基金，和黄金ETF基金没啥区别，4只黄金ETF基金对应联接基金如图：

主要是ETF基金是场内交易，在支付宝、微信理财通就不方便购买了，所以基金公司推出了“中间”产品。当然资产最终投向是一致的，一般黄金ETF联接基金也能较好的跟踪黄金走势。

另外有一个小问题要注意下：黄金ETF联接基金A份额，持有一年的费率基本在1.2-1.3%，这个可不便宜！

所以呀，如果你是长期投资黄金的基金话，厂长建议你适合选A份额；短期玩玩的话，则适合选C份额。

第三、内地上市的黄金股

黄金概念的A股上市公司，共计是35家左右。

但是要说正宗的黄金股，每次黄金动作，涨的最溜得一定是这几个：绝对的龙头的山东黄金，行业领袖。

湖南黄金勉勉强强，适合适合总资金不大的朋友；西部黄金一向是基本面不踏实，但次次涨起来都有它。中金黄金、赤峰黄金，算是第三梯队的。

还有一个避险的品种，比特币，数字黄金。今年，比特币涨了有200%，干到11000多美元了。不过这玩意一向波动大，求稳的就别尝试了。

私募基金

再来说说私募这块。

当然，就像厂长一直讲的，私募产品该做多元化配置，包括债券私募、CTA、宏观策略、相对价值等等。

现在这情况，首先利好的是债券基金。

这个是有一段时间比较流行的美林时钟投资法。因为现实中多种因素叠加，很多时候这玩意不太准，不过，总体的思路和方向是对的。

看左下角，当整个社会处于，通胀下降（通缩），和经济增长缓慢的区域时，债券的配置价值会提升。

因为，在衰退期，经济下降，全球会面临通缩的风险，也就是物价下降，钱越来越值钱了。

而债券是固定收益的，不管经济怎么差，如果利息是5%，投入100块钱，我依然可以拿到105元。

此外，衰退期，央行会降息，后面大家发的债券利息也会下降，那同样100元的面值，大家肯定更喜欢前面利息高的债券，两种因素叠加，现有的债券就要上涨了。

债券类私募基金主要有三种子策略，纯债、固定收益复合、强债。其中，纯债是波动最小的，其他两个彼此彼此。

纯债基金是专门投资债券的基金。

固定收益复合就是以债券投资为主，搭配多种策略。

强债基金，会把20%拿去认购新股或是搞点权益和衍生品，多赚点钱，其他80%的资产还是买债券。

纯债这块，目前做的比较好的是合晟资产。合晟资产是2011年成立的，现在资产管理总规模超300亿。掌门人胡远川是清华大学博士，股票投资出身。

不过从合晟的业绩看，胡博士股票做得不算突出，倒是纯债基金做得有声有色，年化收益不逊于股票基金，并且回撤控制得很好，两只最近有业绩更新的纯债私募基金，最大回撤分别是2.89%和0.77%。比较适合保守型投资者。

股市行情不好的时候，有家做宏观对冲的私募值得关注下——熵一资本。

在去年哀鸿遍野时，熵一表现相当不错，十只产品中有五只产品的收益都有百分之三十多，全部进入去年宏观策略的前十，说明其熊市的对冲策略非常成功。

翻开历史曲线可以看到，熵一在2014年牛市初期表现不错，进入2015年后开始一路暴跌，等到牛市到头开始崩了，他又大赚特赚一笔。

不过宏观策略，属于六脉神剑系列，时灵时不灵，比如今年就有点扑街了，进入了5月，股市行情并不咋地，可熵一资本反而跌幅扩大了，熵一1号从4月底年内亏11个点变成年内亏损-19.4%。

比较亮眼的宏观策略产品是厂长之前也有提到的泓湖投资。5月初的时候还不上不下的，一眨眼的功夫，泓湖重域宏观对冲的年内收益干到30%多了。

所以宏观策略可以对冲股市风险，但并不适合所有人，因为波动也是很大的。

想要长久稳健的话，可以选择相对价值策略的产品。相对价值策略有两种，一个是跨市场套利，另一个就是阿尔法策略。

最后要说的是，虽然厂长推荐了很多避险资产，但并不是让大家把股票多头私募基金都卖了，大量配置CTA、黄金、债券啥的。

股市上，现在经济预期和国际预期很差，反转需要很多因素。但现在不是历史大高位。从5楼往下摔和2楼往下摔，是不一样的。私募产品多元化配置，但不要太悲观，好的股票私募值得坚守的。

莫语常言道知足，万事至终总是空。

理想现实一线隔，心无旁骛脚踏实。

谁无暴风劲雨时，守得云开见月明。

花开复见却飘零，残憾莫使今生留。