VIX交易的小心得

编 辑 | 张旖旎

作 者 | HB

来 源 | 未来金融学院

有这么一个群,有着世界上最好的终身售后服务,有一位导师不断地手拉手带着你走向荣华富贵的不归路……

就在上周,管大又按捺不住菩萨般的心肠,手把手教我们赚钱了。

$二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$

在这里我也分享一下我过去几年做VIX和相应ETP的经验吧。韭菜的经历都是相似的,但是希望你可以站在我这颗韭菜的肩膀上,看得更高更远一些。

很多人进入VIX的世界后听到的第一句话就是“如果S&P 500崩盘了,则VIX飙升;如果S&P 500很平静,则VIX很低” ,但是这个真的是真理吗?虽然股市涨,VIX一般下跌,但并不是绝对的。90年代时就有一段时间是同涨同跌的。

探究任何东西我们都要先回归本源,先来看下VIX的定义:CBOE (Chicago Board Options Exchange) Volatility Index: Calculated based on a strip of S&P 500 options, the VIX index measures within 1 standard deviation, the forward one year expected movement of the S&P 500.

如果仔细看CBOE的这个定义,则会发现VIX只是衡量指数未来一年的波幅而已,可上也可下。

虽然叫恐慌指数,S&P 500和VIX的确是有一定的负相关性,但是大概只有70%的时间是这样的,还有一部分时间它们可以同向的,即同涨同跌。回到稍早些90年代的时候,互联网刚爆发的时代,S&P 500在1997年上涨了33.36%,1998年上涨了28%,1999年上涨了差不多21%,非常强劲的连续3年大牛市。如果VIX的确是恐慌指数的话,那么我们应该确信VIX在这3年会非常非常的低才对,就好比刚过去的2016、2017年一样。但是事实是1997-1999这三年的VIX平均值差不多在23左右了,97-99年三年标普的表现比2016-2018年的好多了,然而那时的VIX却比2016-2018年的VIX高很多。

所以这个也告诉我们:不要固执地以为只要市场稳定,VIX就一定会维持在低位,2016,2017年虽然是这样,那只是因为市场配合你而已。放在1997年到1999年就并非如此。正如俗话说的好,牛市中一个猴子也可以是股神。但是一旦市场不配合了,出现啥黑天鹅了,这时你的偏见,或者说对于VIX本身定义的误解,会让你付出很惨痛的代价。

第二个迷思:VXX这种波动率ETP的价格并不像股票一样,取决于供需。

拿苹果公司的股票来讲,如果买的人多,卖的人少,股价就会上涨;反之,如果大家都恐慌抛盘,买的人少,那么股价就会下跌。而VXX并不是这样的,它的买入的量和卖出的量并不会决定它的价格。因为VXX(以及其他类似的ETP)价格的公式算法是固定的,是与当月和次月的VIX期货有关的。

我曾经有一个朋友,整天盯着VXX的盘口看,期望可以像做股票或者期货那样,及时发现盘口的大单流入流出等等,一个月下来头晕眼花,摇摇欲坠,恶心头痛,颈椎病,健忘症,肾虚脾弱啥病都来了。心灵和身体都经历了严重的摧残。

好吧,你们都太聪明了,我承认这个朋友就是我自己。希望我的这个前车之鉴,可以减少大家的坎坷曲折之路。同理,用各种支撑压力线技术指标来看VXX也是无用功。

送上一个自己做VXX的小心得,很多人都说VXX可以一直长期做空。那么是不是可以优化一下呢?

在决定是否做空VXX时,有一个信号是我比较在意的(风险提示:任何波动率ETP其实都是高风险产品,大家做之前一定要明白这个ETP产品的所有要素和逻辑。要关注的数字其实很多,我这里仅仅举例其中一个),那就是当月的VIX 期货(M1 来表示)和VIX指数的比值。我们知道,在当月的VIX期货到期的那一天,当且只有那一天,它的数值是和VIX指数相同的。大家可以想象成牛郎(VIX期货)和织女(VIX指数)每月只有那一天,那一次相逢。那么这时会擦出什么火花呢?

下图是我在vixcentral.com网站上截的图,大家可以发现大部分情况下都在0轴上方,这就是说大部分时候都是牛郎追求着织女的,即m1>VIX的:

如果我们取中间值(即蓝线部分):

然后让大明、小明来做个试验,从2009年1月30日VXX诞生的那天开始:

大明:空VXX, 当这个值在蓝线上时

小明:空VXX, 当这个值在蓝线下时

见证奇迹的时刻到了~~~

所以,做空VXX也是可以优化一下的。

当然这个实验太简单粗暴,回撤太大,不能作为一个独立的策略去做。一直记得管大说过:期权不反映基本面。放在这里类似,任何的Contango数值并不能反映基本面,也不能预测未来。市场瞬息万变,可能今天还是Contango百分之十几的,明天就变Backwardation了。大家还是一定要把风控放第一。在控制好风险的前提下,不断做概率(DA)高(MING)的交易,那么这辈子就走上荣华富贵的不归路了。

分享下自己过去几个月的交易(这里补充一下:米妮小姐姐的研报系列真是精彩,大家有志于股票基本面研究的一定要多读米妮小姐姐的文章,多向她取经)。

我主要是在确定波动率稳定之后了,10月14日就比较大仓位的买了VXX Put。日期选2020年1月的实值合约。可能有人会问为什么不在10月3号或者10月8号那天买Put呢?可能和做商品期货比较久了有关,我的性格并不喜欢摸顶抄底,所以我并不会在VIX期货可能变平水,甚至贴水时入Put。只有当一切信号都安全时,入手Put才是胜算最大的,它的下跌也会是最顺畅的。用期货的话来说,大概就是只做那个主升浪吧。

10月14日6.5买入,11月1日周五8.8卖出。然后在11月4日周一从2020年1月的合约换到了2月的合约,减小一点Delta的暴露。上周逐渐减了些仓位。目前仍然持有部分Put仓位。

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评论1

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  • 阿文顽股
    ·2020-02-27
    前面1-2段的基本概念很完整,簡單一句話,VIX沒有基本面,就是市場買賣交易行為的波動率產生的交易商品 人心很難預測,但人又會重覆做一樣的事,這就是我的交易心得
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