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作者：Davis君

来源：Davis日记

市场上可以买到很多关于当年内战的书籍；关于我党如何运筹帷幄决定反击打赢内战。

但是当年国军失败有一个非常关键的因素，却极少出现在教科书式的解读下。

就是货币的严重超发；

当年国军的财经部部长宋子文，一个哥伦比亚大学经济学的硕士高材生，

公开大量超发货币，暴力贬值法币和中储币的汇率，直接导致了民怨横生；

最疯狂的时候，一个烧饼就能卖出一两百万的天价，

毕竟大部分的民众是现实主义者，但凡能有口安心饭，也不会闹革命。

金融的本质是什么，金融的本质是信用。

美元的信用

很多人把美元的信用基础归功于布林顿森林体系的崩塌，

其实并不尽然，因为金本位制实在属于一种落后的生产方式，只适应于相对初级的人类社会。

因为在信息不健全的年代，全球只能相信更看得见摸得着的实物作为货币的基础。

在信息传递还依赖鸽子的年代，即使强大如大不列颠帝国，也必须使用金本位制才具备主权信用。

但是在二战之后计算机科技的快速发展改变了货币的认可方式。

美国作为经济增长的火车头，通过贸易顺差的方式，帮助西欧和日本走出二战的经济困顿。

且为这些地区的地缘政治的安全提供保障。

这两个作用，增加了美元的信用。

即使没有越战耗用美国的黄金储备，也会有其他事件来刺破布林顿森林体系。

因为黄金本身的信用基础也是各国政府所赋予的，

而黄金本身，因为在现代社会里不能直接定价商品，所以在不被主权货币定义的前提下又不具备投资价值。

在人类进入到信息科技引领的现代社会后，信息变得越来越透明。

自二战后美国牵引全球走上繁荣之路，其根本原因在于：

在其现行制度下，法律体系、科技创新和金融市场的综合效应，使得经济自我修复能力提高；

能够最大程度保护居民财富积累的政府，带领居民战胜困难、走向繁荣。

这种情况下，政府不需要依托于“天然货币”的黄金，因为黄金创造不了财富。

美元的初始信用就自然而然的诞生了。

独立的美联储

如果说美元的信用建立在美国的经济和科技的繁荣；

那美联储就是繁荣是否可以持续的关键阀门；

如果说战争年代最大的权力是武器，那和平年代最大的权力就是货币的发行权。

而美元之所以能长期得保持国际的信用；

其核心的逻辑基础就是美联储具备高度的独立性；

客观地根据经济的现状进行息口的调整，如同一套高度自动化的水闸；

不以政治为导向，以实际的经营状况作为导向，决定放水和收水。

很多批评者认为，鲍威尔是个非常失败的美联储主席，因为他更像是川普的提线木偶。

但其实美联储的独立性，从金融危机开始，就已经受到了质疑。

在缓解经济危机绝望的环境下推出的QE政策是有信服力的；

但是在在后金融危机时代，尤其是到了2015年，美联储就已经开始犯错了。

从美元指数来判断，美国的经济在2015年就已经从经济危机中完全地恢复。

但是美国迟迟拖到了2016年年底才开始了第一次的加息；

但这时已经太迟了，欧洲，日本已经从之前的犹豫式宽松直接过渡到泛滥式宽松。

全球基本上都陷入了流动性的陷阱。

迟迟不能升高的通涨，和不断攀升的资产价格，不断吸血中产阶级，造成社会的不公。

无论哪个国家的年轻人，都比上一代更加迷茫。

相对于技术的精进，似乎谁掌握了流动性的镰刀，谁才能更有把握取胜。

这是一个Money makes money, while talent doesn’t 的时代。

看看资产的分布，通胀类资产远远跑不赢抗通胀资产；

比如中国房地产和以美国头部互联网公司为代表的美股，高度地吸收了资金。

从2019年开始，鲍威尔在川普面前更像是个唯唯诺诺的太监；

皇帝老儿一拍桌子，曾经高高在上的联储主席只能说声“喳”。

在全球没有任何经济衰退迹象的前提下，全球央行宽松得像已经爆发了一场经济危机。

美股的泡沫靠公司的不断回购和央行的流动性不断推动，崩盘就只是时间早晚的问题。

“新冠”在美股暴跌之前确诊人数还没有甲流的零头，而当年的甲流只让美股跌了10%。

所以不是病毒导致了市场的暴跌，而是病毒碰巧碰上了泡沫。

降息之罪

既然是病毒干扰了市场，那美国的态度应该更集中于病毒。

可是特朗普对病毒的不屑，没有现代社会对人文精神最起码的尊重。

如果疫情有大规模爆发的可能，正常的逻辑应该是控制病毒，恢复信心，市场自然恢复。

但川大的做法是市场，市场，市场，还给我市场！

从拒绝承认病毒的危险程度，到美国CDC直接拒绝公布感染结果。

到近乎逼迫性地让美联储降息；

每一个决定都充满了十足的戾气。

欧美就像陷入了诡异的不可能三角：

不可能通过继续QE解决肺炎物资问题；

不可能通过生产物资赶上肺炎进度；

不可能在解决物资紧缺的问题上不QE;

但是问题是，即使降息，也有降息的艺术。

息口对于一个全球信用的货币是非常关键的，因为息口一旦用完了，就没有了防守的底线。

而且最重要的是，美联储作为全球最独立的央行，不能被市场牵着鼻子走；

而是更应该在节省子弹的前提下去牵引市场。

把胡萝卜都喂给了驴，还一次性喂两根，那它还愿不愿意拉磨主动权就在它了；

而且最关键的是，它还知道主人手上的胡萝卜不多了，于是就造成了尴尬的局面。

道指在降息之后只兴奋了不到10分钟，然后一路暴跌到收盘。

截止到收盘直接把周一暴涨的幅度抹去了大部分。

美国国债利率历史性地跌破了1%；

如果联储继续降息，贴近于0的美国国债又去哪里找买家；

有谁愿意把未来十年的收益锁定在收益率可以忽略不计的产品里呢。

印发的美元该如何来进行信用定价，当全球最有权威的央行逐渐丧失公信力，其结果是灾难的。

尾记

看着Twitter紧盯市场的“川大”，过分得紧张数字的跳动。

可是他的爷爷，正是因为1918年西班牙大流感而去世的。

病毒并不受控于人类所熟悉的权力游戏范畴，病毒有他自己导致流行的游戏规则。

如果这么多国家纷纷中弹倒下都不能得以被重视。

从现在的数据看，美国的流行概率近乎是inevitable;

市场对于3.18号美联储降息50%的概率预测已经飙升到了53%；

只有贴近0利率才能勉强满足市场的期望，就是只要降息幅度低于50%，都是低于预期的。

我只能说希望市场能尽快摆脱病毒，在1929年或1987年之外，找到第三个选项。