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虎友们，周一好~

周一大早腾讯就上了个头条，股价创下近两年来新高达到429，总市值超4万亿港元。而就在本周三，$腾讯控股(00700)$ 还会发布今年第一季度的财报，不知是否能进一步拉动市场情绪。那就要凭业绩说话辣~

在此之前，小虎君和您一起预看下腾讯本次表现：

回顾上季度

腾讯营收1057亿元（+24.6%yoy）优于预期，EPS2.12（+44%yoy）略低于预期。当季度游戏业务及支付&云业务加速扩张，递延收入和资本开支的增长，利于支撑这两部分业务保持高速增长。

收入端：游戏业务加速，云业务前景稳定

当季金融科技贡献率（28.3%）已与游戏（28.6%）相当，二者贡献率累计达57%，其中递延收入同比增加43.8%，环比+12%，进一步肯定游戏业务复苏；资本开支同比增长269%，有望驱动金融科技业务保持高增速，双核驱动亦利于业绩稳定。

利润端：各项成本开支分化，利润不及预期

四季度增值服务成本增长28%，游戏业务毛利率环比下降1.2pcts；网络广告成本同比下降14%，毛利率环比提升5.5pct；支付和云成本增长32%，毛利率环比提升0.35pcts.

展望本季度

彭博预计腾讯当季营收1010.60亿元，EPS为2.54元。

市场分析预计，公司手游同比增速有望达到45%-50%，有效对冲疫情对端游、广告、金融及云业务的负面影响。

《和平精英》、《王者荣耀》表现超预期，叠加Supercell并表，预计一季度手游增速超过45%。从游戏表现来看，受疫情影响，腾讯旗下多款手游表现优异，一季度旗下四款手游持续占据国内流水Top10。从历史经验来看，自2017Q1以来，受版号影响，腾讯手游仅在2018H2及2019Q1跑输行业增速，2020Q1，手游市场同比增速约47%，历史经验能够支撑判断。广告业务方面，朋友圈第四条广告的放开，以及消费的恢复，有望带动广告业务的增长。

综合来看，疫情对公司一季度财务业绩的影响不大，手游业务受益于疫情影响，有望弥补端游、广告、金融及云业务的下滑。短期来看，收入及利润增长主要由手游和社交广告驱动。疫情对金融科技、广告及云业务的负面影响将很快恢复，长期逻辑不变。

最后

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