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2018年的口碑佳作《我不是药神》逆袭成全年票房第三，让重症医疗与原研药研发产生了更大维度的社会议论。在国内的医药市场上，仿制药一直是主力，但随着对创新药关注度的增大，越来越多的创新药企业也浮现在人们眼前。

来自江苏的$亚盛医药-B(06855)$ 就是创新药企之一。随着港交所2018年新修订《主板上市规则》的公布，这家深耕细胞凋亡靶向新药研发领域20多年的创新药研发马上就要登陆港交所上市，目前正在招股，28日即将上市，花旗银行与美国美林银行为联席保荐人。

发售信息

• 发售股份数目 : 12180900股
• 公开发售股份数目 : 1218200股 (10%，可予调整)
• 配售股份数目 : 10962700股 (90%，可予调整及视乎超额配股权行使与否而定)
• 代码：06855
• 回拨机制：公开发售不足额而国际配售足额，将未足额部分回拨至国际配售。
• 发售价：32.2-34.2港元
• 集资额：3.9亿-4.16亿港元
• 入场费：3454.46港元
• 基石投资者：中国生物制药$(01177)$认购2000万美元
• 发售时间：2019年10月16日-2019年10月21日
• 上市日：2019年10月25日
• 保荐人：美林香港、花旗

此次亚盛医药引入基石投资者，为港股最大的医药企业$中国生物制药(01177)$，中国生物制药将投资2000万美元。中国生物制药在肿瘤、肝病、心血管、呼吸等治疗领域具有丰富的产品线和极强的销售网络及营销能力。中国生物制药此次的基石投资，将为亚盛医药提供大量的产品和销售方面的合作机会，并有可能成为公司关键的战略伙伴以提升公司的发展。

公司简介

亚盛医疗成立于2009年，从事开发治疗癌症、乙肝毒（HBV）及衰老相关疾病的新型疗法，2011年获得江苏省创新科技团队。随着一些项目专利的产生，并开始进行临床实验。公司在2015年12月获得A轮融资，并在2016年获得B轮融资。同时，公司也收购了另一家相关研究的公司顺健生物。

肿瘤已经成为人类医学目前面临的一个巨大挑战，未来的十多年里，肿瘤药物市场将会以每年10%以上的速度从2018年的1281亿美元增长到到2030年的3904亿美元。目前较为主流的化疗方式将会在极大程度上让位于IO疗法和小分子标靶疗法，亚盛医药处于这一新兴医药领域。

“三代”格列卫

《我不是药神》中提到的“神药”学名叫伊马替尼，是第一代能够治疗由费城染色体突变导致的慢性骨髓性白血病（CML）的药物。但是这种药大约20%-30%的慢性期患者长期使用格列卫会出现治疗失败的现象，其中少数患者是对药物不敏感，而多数患者则因为在长时间的药物治疗压力筛选下，产生了耐药性。

亚盛医药的研发管线中，HQP1351便是针对格列卫耐药第三代药物，有望为耐药患者提供新的治疗选择，以更好的满足临床用药需求。

HQP1351是亚盛医药当前在研的一款原创1类新药，作为第三代Bcr-Abl/KIT抑制剂，这款药物能够靶向不同种类的Bcr-Abl突变体，期望可以有效克服一代、二代BCR-ABL抑制剂的耐药缺陷，特别是对T315I突变的CML患者可能具有很好的疗效。

HQP1351也是亚盛医药临床进度最快的药物。截至2019年5月27日，I期临床试验已经完成，数据符合I期临床试验的所有主要及次要最终目标。招募患者人数合共为101名，当中96名患者已完成三个周期的治疗。I期临床试验的平均观察期超过一年，94.5％可评估患者达到完全血液学反应（CHR），69.1％达到主要细胞遗传学反应，而37.2％达到主要或完全分子学反应。

目前已进入关键注册临床II期试验，有望于明年申请新药上市。

其他主要的管线，主攻白血病淋巴瘤的APG 1252、治疗血癌的APG 2575、乙肝相关的APG 1387等，目前基本还停留在临床一期以及临床前的研究。在亚盛医药的细胞凋亡靶向药物中，APG-115、APG-1387和APG-2575等原研品种均在30天内一次性通过FDA临床准入审评，这在国内是极少见的。

以下是亚盛医疗的管线：

细胞凋亡肿瘤药物研发

除了上面提到针对格列卫耐药性而产生的HQP1351以外，亚盛医药更为值得称道的一点是，他们选择了“细胞凋亡路径”作为主要研究方向。

细胞凋亡指的是在调控基因的控制下，细胞自主有序的死亡。一般来说，学界普遍认为恶性转化的肿瘤细胞是因为失控生长、过度增殖，从细胞凋亡的角度看则是肿瘤的凋亡机制受到抑制，不能正常进行细胞死亡清除的结果。

细胞凋亡一般是通过蛋白-蛋白相互作用（PPI）发挥作用，由于靶点结合界面较大，很难设计小分子药物来发挥阻断作用，这意味着要完成细胞凋亡路径的抗癌药物成药面对的技术困难极大，有很高的技术门槛，令很多医药公司望而却步。亚盛医药即是选择了一条这样艰难、但充满前景的道路。

公司在细胞凋亡新药研发领域已经构建了较强的护城河，产品布局已涵盖Bcl-2、IAP和 MDM2-p53三种关键的细胞凋亡路径，是全球层面唯一一家针对这三种路径布局并进入临床阶段的公司。其产品管线包括主攻小细胞肺癌的APG 1252、治疗血癌的APG 2575、乙肝相关的APG 1387等。在亚盛医药的细胞凋亡靶向药物中，APG-115、APG-1387和APG-2575等原研品种均在30天内一次性通过FDA临床准入审评，这在国内是极少见的。

公司财务

截至2018年12月底，亚盛医药员工中84.2%为研发人员，是典型的研发型生物药企，科研人员也在数量上处于领跑。受益于科技人员的庞大，也为公司提供了强大的技术支持。

亚盛医药在研发上投入的不光是人力，在资金方面的投入也不容小觑，近三年来就投入了4.71亿元的研发费用。

但原研药企因为药物还需要一定时间投入市场，拥有高投入、长周期、高风险的特性，因此暂时的收入并不乐观，2016至2018年，亚盛医药的收入分别为766.7万元、632.8万元、680.7万；2019年上半年为231万元。这三年的年内亏损分别为1.08亿元、1.20亿元、3.47亿元，主要开支是研发费用，占到了总支出的90%左右。

2016至2018年，亚盛医药的收入分别为766.7万元、632.8万元、680.7万；2019年上半年为231万元。

这三年的年内亏损分别为1.08亿元、1.19亿元、3.45亿元，主要开支是研发费用。

考虑市场的广阔性和行业高投入高回报的特性，研发实力雄厚、核心团队权威的亚盛医药在专业领域的深耕细作，非常值得期待，在资本市场上的价值也将随着公司产品的面市而得到体现。

竞争优势

1. 癌症病例的发病率和死亡率一直较高，肿瘤药物市场成增长趋势

2. 公司新型细胞靶向标靶疗法领先，并拥有同类全面和创新的产品管线；

3. 公司有不断增长的遗传专利组合；

4. 公司研发能力强大，具有丰富的研发以及管理经验

5. 公司与领先的生物技术及医药公司和学术机构的全球合作。

风险提示

1. 临床期数据不符预期等无法证明药物有效的结果；

2. 无法获得监管许可等监管性风险；

3. 公司目前属于完全的研发过程，并无产品销售产生收益，无法证明未来的盈利能力；

4. 药品出现潜在的安全风险；

5. 行业技术进步，研究机构或业内其他公司研发出相关疾病的治愈性疗法，从而治疗性药物市场大大降低

6. 公司无法获得额外的运营资金的风险