社区

美光公司的股价在2019年飙升了55％以上，因为华尔街正着力推动下半年内存需求的回升以及随后价格的上涨。分析师认为提高NAND和DRAM库存水平的稳定性有望使DRAM和NAND定价受益。此外，7月份全球芯片销售量环比增长表明需求增长，这对美光科技是有利的。 尽管美光股价在2019年有大幅攀升，但美光的实际季度业绩却比前两个时期有所下降。而且，$美光科技(MU)$ 对第四季度的估计并未显示出恢复增长的迹象。

美光将于9月26日盘后发布第四季度财务报告，对于这次财报该公司需要显示出具体的迹象，表明内存市场正在扭转，以保持投资者的热情。

美光的财务表现将远非理想

由于存储器行业的供过于求，美光科技的收入一直处于下降趋势。在第三财季，其收入同比下降了近39％。调整后的毛利率下降超过21个百分点，每股收益每年下降66％，至每股1.05美元。

美光发布第四季度财报时，预计也会出现类似的情况。营收预计将下降46％，至45.4亿美元，而分析师认为，每股收益可能缩水至每股0.47美元，而去年同期为每股3.53美元。这些数字几乎与美光的指引相符，该指引要求在其指引范围的中点达到45亿美元的收入和0.45美元的每股收益。

美光面临着半导体行业固有的起伏。芯片市场是一个周期性的业务，因为它依赖于更广泛的业务和投资周期。更具体地说，NAND和DRAM的价格已经损害这家公司。美光自身在过去几年中的巨大成功和增长（使其从2016年1月的每股约11美元飙升至2018年5月的58美元）也使该公司处于困境。

随着艰难的周期，持续的中美贸易摩擦引发了整个行业的担忧。但是，毫无疑问，从个人电脑和智能手机制造商到云计算公司以及两者之间的所有人的支出都将增长。这包括无数的全球知名公司，例如Apple AAPL，Microsoft MSFT，Google GOOGL和Amazon AMZN。

美光的投资者不应指望该公司会在内存市场状况没有改善的情况下突然出现惊喜。根据DRAMeXchange的数据，2019年第二季度DRAM（动态随机存取存储器）收入环比下降9％。此外，第三季度价格趋势显示，由于终端市场需求疲软，DRAM芯片的报价持续下滑。

DRAMeXchange还报告说，由于贸易战，美光已经失去了SK海力士和三星的市场份额。该芯片制造商第二季度的DRAM市场份额从日历年第一季度的23％降至20.5％。因此，美光的季度业绩有可能无法满足共识估计。

美光高管上个季度指出了一些改善的迹象。然而，他们的整体语气仍然保持谨慎。首席执行官桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）在上个季度的准备讲话中说：“尽管我们看到需求改善的早期迹象，但我们计划在2020财年减少资本支出，以帮助改善行业的供需平衡。”

市场表现

芯片制造商的指导也可能使投资者失望。市场共识估计显示，美光公司2020财年第一季度收入为47.2亿美元。这将比公司去年同期的79.1亿美元的收入下降40％。每股收益预计将从每股2.97美元下降至每股0.44美元。

根据Gartner的数据，今年智能手机的出货量预计将下降2.5％，并且由于5G智能手机的兴起，预计市场仅在2020年下半年才会反弹。

PC市场也不会为美光带来任何缓解，因为预计出货量不仅会在2019年收缩，而且一直到2023年都将收缩。

最后，如IDC数据所示，服务器市场在最近几个季度持续下降。2019年第一季度的服务器出货量同比下降5.1％。令人震惊的是，由于服务器出货量同比下降9.3％，第二季度的下降加速。

不过美光似乎从稳定的内存需求中受益。内存出货量呈上升趋势，这要归功于美国的某些超大规模产品，中国手机制造商的内容改善以及由于日韩争端而导致供应紧张的风险。

在PC市场中，由于CPU短缺开始改善，DRAM的位出货量在最近一个季度恢复了增长。该公司预计，随着笔记本电脑销量的增长，该季度报告结果将出现强劲的连续DRAM位增长。

根据半导体行业协会的数据，2019年7月全球半导体销售额为334亿美元，比上一季度增长1.7％。预计这将对美光的存储芯片销售产生积极影响，美光是半导体市场的领先厂商之一。

另外在数据中心市场中，美光的云客户正在接近正常的库存水平，这是积极的。在最后一个报告季度中，该公司的云DRAM比特出货量环比增长。管理层认为，这些早期趋势也暗示了第四财季的强劲连续增长。值得一提的是，该公司早些时候宣布，它正在闲置5％的DRAM晶圆，以减少资本支出。这些措施可能使该公司仅在2019年下半年才能达到平衡的库存水平。

但是，由于行业从2D平面NAND生产向3D NAND的过渡，市场供过于求。NAND位需求与价格下降成反比。随着SSD产品组合的持续转移，第四财季NAND出货量增长可能会受阻。

因此，美光投资者在该公司季度报告发布前应保持谨慎，因为黯淡的终端市场环境可能导致前景疲弱。