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疫情中股市数据大起底,当心明天的A股开盘
@交易员Owen:
我们将包括埃博拉,sars在内的四大过往疫情时期中,各大市场的历史表现做了对比,得出了一个意料之外的结论。分析文章的完整版可查看文章底部的查看方法。 正文: 明天就是A股开盘的日子,在此之前,外围市场已经跌的狼藉一片。 和A股联系最紧的恒生指数,开盘以来已经暴跌了超过6%,标普等美股指数几乎跌穿50日均线。虽然年前A股已经在疫情爆发和年前流动性减少的两层重压下获利盘回吐,跌了将近6%,但这个幅度,从目前疫情发展和海外市场对A股的定价来看,可能还远难见底。 此前很多技术面信号已经昭示出美股和A股的调整讯息,但没想到真正让市场回撤的,竟是一场始料未及的新型病毒疫情。 要知道,上月初美伊之间的擦枪走火,和美联储的资产负债表缩减都没能停止强势的美股上攻,这场疫情做到了。 这也让我们此前预警的市场回调,再次推迟了近一个月才兑现。回顾:警惕黑天鹅下的回调魅影。 这其实很值得思考:为什么上次的短期巨震也同样迟到了将近一个月?(回顾:短期巨震将至)。 答案可能是这样的:每当市场出现明显的调整需求时,股指偏偏不会调整,在技术信号与大盘走势明显背离时,却往往是股市最强势的时候。需要有一个足够重量级的黑天鹅事件来引发回撤,但如果这个事件不够级别,调整可能又难以充分,这给了下次回调更大的向下抛压。 很明显,中国的疫情问题,短期内已经足够来一次全球风险资产的彻底调整: 美国市场的调整可能已经足够充分 标普ETF的日线图: 和上次月初美伊之间的冲突相比,这次的调整来的更加猛烈,标普刺破50日均线,跌穿了上涨渠道,上方超买超卖指标RSI破了50关键读数,这个数字再往下探,标普还会有向下压力,我们看下去年7月末,还有2018年年初和年末的两次回撤,RSI读数都超过了70的关键点位,之后无一例外都迅速下探跌破50,相对应的标普点位也出现下跌, 另外布林线宽度指标显示,月初美伊冲突后,指标就开始下探并和指数背离,随着调整的开始,BB width短期在读数5上见顶回落,目前稍有企稳,仍有下探压力,底部在2.5的点位上。 这就是盘面传递出的讯息,美股短期并没有企稳迹象,向下的动能仍然存在,但调整的需求确实有了很大程度的释放。 再看下纳指15分钟K线图。从去年12月份以来,由美联储流动性注入造就的近两个月上涨趋势已经被彻底跌破,目前仍然是难言企稳。 但美债的调整似已有了企稳迹象。 美债收益率的走势反应了投资人对经济基本面的预测,同样也能表现出市场风险偏好的变化。 最新的市场资金数据显示,债券基金流入的资金量在去年年初大调整后就开始持续增加,并在近两天有了飞跃式的增长。而流出股票基金的资金量并没有出现特别大的变化。从这点不难判断,这次的市场调整是意料之外的顺势而为,但没有改变大类资金的配置逻辑。 短期避险,是近期市场恐慌后的第一选择。 你看风险资产上,标普指数和高收益债ETF同时出现跳水,HYG上的资金相比股市有了更大规模的流出。 $美国国债通胀保护债券ETF(IDTP.UK)$ $债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债(HYG)$ 风险资产流出的资金蜂拥进入相对稳定的美长债市场,长债利率在资金流入的买压下,利率在持续探底。 但5年期和30年期的债券利率走势都在近两日下跌后,触及了此前趋势下沿,恐慌释放的相对充分。 5年期美债收益率指数 30年期美债收益率指数 这点上,我们从风险敞口保护衍生品的价格变动上也能看出来: $VIX波动率主连(VIXmain)$ 你看,股市对冲工具VIX指数和投资级债券和高收益债券对冲工具CDS的价格走势都出现了一波跃升,几乎触及去年年初美股大跌时高度。 就连恒生指数在两天下跌超过6%之后,也出现了一些企稳的迹象 $H股指数主连(HHImain)$ $恒生指数主连(HSImain)$ 虽然下方MACD死叉向下发散,下跌空间仍然存在,但RSI指数在触及下沿30的读数后,已经平稳。 你要当心即将开盘的A股 外围市场在充分回调释放恐慌的时候,A股由于春节和疫情闭市,恐慌情绪并没有来及释放,从现在疫情发展的程度看,更多的防控措施可能会对经济生产造成一定影响,铁路,航运,旅游,餐饮,大基建等一系列行业将首先受到冲击,推迟复工复产的中国互联网,科技等中下游企业也会被计入一些估值回撤。 虽然央行在近期采取了一些流动性注入措施,但从外围市场对A股的定价来看,这近10天的空档还是会有一些落差。 来看K线图 最典型的A50指数,在节前和节后的走势对比很明显: 另外,美国市场上,中国大盘股指数ETF的本周的周线走势是这样的: $中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ 在中国指数走跌的带动下,MSCI新型市场ETF也出现了周线级别的大幅下探。 $新兴市场ETF-iShares MSCI(EEM)$ 虽然短期的震荡难免,但如果向前看,市场前景仍然乐观,这么说,我们是有充足的根据的。 你想想看,中国战胜疫情的结果是必然的,更何况从危害性和持续时间而言,这次的疫情也不会重演当初的sars病毒的历史,考虑到技术的发展和我们警惕性的升级,决定了这次疫情狙击是场必胜的短期战斗, 所以任何做空市场的行为可能很难再有可观的收益,央行的政策工具仍然充足,非常时期,股市大的波动也大概率被政策层面考虑了进去,从这点来说A股的跌幅可能并不一定会和上面几个指数保持一致,但盘面的相对警醒,我们还是要有的。 但你更要留心的是: 疫情下的大宗商品 除了A股和港股市场,和中国联系密切的大宗商品市场应该是这场疫情的第二受害对象,相对美股指数,跟踪大宗商品的美股商品指数ETF价格出现了罕见的暴跌,从16.3的顶点暴跌了12%. $商品指数ETF-PowerShares DB(DBC)$ 这是疫情的另一个相对明显的市场参照,你要知道,中国GDP占到全球GDP的将近20%,制造业增加值占到全球的将近3成。在对大宗商品的消费量来说,中国稳居第一,并远超第二名数倍。 所以在疫情爆发后,波罗的海指数应声出现大幅下探,铜,原油,等主要商品价格暴跌 铜期货高位跳水: $黄铜主连(HGmain)$ $WTI原油主连(CLmain)$ 因为疫情的影响,中美刚刚达成的第一阶段协议的落实很可能出现推迟,这让刚刚涨起来的大豆也出现高位跳水 $小大豆主连(XKmain)$ $大豆主连(ZSmain)$ 所以要论对疫情的反应,比股市更加敏感的,可能就是大宗商品指数,上述这些指数的企稳回升,也大概率代表了人们对未来经济信心的稳定。 疫情中的股市前瞻 从历史上看,无论哪一场病毒疫情,半年多周期内,都对全球股市的长期影响不大,这是我们观察了包括埃博拉病毒,H1N1甲流,sars流感等历史数据后,得出的一个意外结论,相反,疫情对股市短期的压力成了长期走势的底部区域。 就拿上次的sars流感来说吧。 这是小摩统计出的一张很有价值的图表,记录了中国第一例sars流感患者出现,到最后疫情结束的A股及恒指反应。病情肆虐期间,股市震荡调整,疫情结束,AH两市指数单边上扬 而底部区域就是新增感染病例见顶的时候,所以你要留心我们国家官方发布的感染病例数据,这对AH两地股市很有参照意义。 在见顶后的3个月,MSCI中国指数和MSCI香港指数收益分别为30%和17%,对照埃博拉,猪流感(Swine flue)等病毒疫情爆发后,指数收益率无一例外都是为正。 如果跑出来历史上,各大疫情期前后的典型风险资产数据对比,除了股市和油价有跟随疫情起伏的涨跌外,其他资产半年多的变动并不大。 所以,如果你是长期的价值投资者,不妨在股市大跌的时候,选择好中意的价位,入手心意的股票,对于美股而言,苹果,亚马逊,微软等几个大盘股都是不错的选择,近一个月来,他们对指数上涨的贡献权重已经出现了历史最大读数。 更何况,美联储对于下跌中的美股更是有着托底作用,你别忘了,在上次的美联储议息会议上,鲍威尔曾提到中国疫情问题,并称将持续观察数据的变化来调整政策。看看他们怎么回答公众质疑的: 如果真的出现衰退了,别担心,因为美联储有足够的能力和工具来支撑经济的发展。 那么显然,中国相比美国来说,央行的政策储备就更加丰富和充分了。 关注公号,并查看最新完整版分析。“第7交易室”,老虎期货信息交流平台。 $黄金主连(GCmain)$ $白银主连(SImain)$ $SP500指数主连(ESmain)$ $道琼斯指数主连(YMmain)$ $NQ100指数主连(NQmain)$
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