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一，基本介绍

坤集团是一家拥有30年经营历史的新加坡机电服务供应商，专门提供电机工程解决方案。坤集团的电机工程服务主要包括(i)定制及/或安装电气系统;(ii)协助取得法定批准;及(iii)测试及投入使用。

发售股份数目 : 250,000,000 股股份(视乎超额配股权而定)

公开发售股份数目 : 25,000,000股股份(10%，可予重新分配)

配售股份数目 :225,000,000股股份(90%，可予重新分配及视乎超额配股权而定)

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

发售价：0.5～0.6港元

基石投资者：

郑志恒先生（周大福珠宝集团有限公司（1929）的执行董事及新世界 发展有限公司（0017）的执行董事）已同意按发售价认购价值20百万港元之发售股分，约占发售股分的14.5%。

（假设发售价为0.55港元，假设超额配售权未获行使）

发售时间：2019年06月20日-2019年06月25日（2019年06月24日截止孖展）

上市日：2019年07月05日

保荐人：汇富融资有限公司

包销商：汇富金融服务有限公司、联合证券有限公司

二，基本面和定价

坤集团是一家位于新加坡机电服务供应商，其客户主要是建筑承建商，所以坤集团也是一家广义上的建筑股。新加坡建筑股上市的目的往往是卖壳，这几乎已经是全港公开的秘密，所以我们还是以壳来给坤集团估值就好。

1，股权架构

图1，坤集团的股权架构图，假设上市后

坤集团上市后75%的股权将由两位自然人股东通过同一间BVI公司持有，因此两位两位自然人股东可以推测认为是一致行动人。一般认为单一实控人持股有利于壳交易。

2，股东

本次IPO引入郑裕彤家族（新世界和周大福的创始家族）作为基石投资者，郑家一直是香港细价股市场的资深玩家之一。前不久上市的宝燵控股（8601）郑志恒便是其中主要的股东之一，另外宝燵控股亦是由汇富融资保荐上市的。

本次招股的承销商之一的联合证券创始人为蔡朝晖。蔡朝晖亦是资深细价股玩家，蔡朝晖在2017年收购的国际娱乐（1009）的前东家正是郑裕彤家族。

3，资产

图2，坤集团的流动资产及负债

截止2019年1月31日，坤集团的物业、厂房及设备账面值为1.07百万新加坡元，投资物业账面值为0.9百万新加坡元。流动资产以合约资产为主，无银行借款，整体来看坤集团的资产流动性非常好，容易剥离。

4，市值

坤集团的发行价对应市值为5～6亿港元，壳股标配。

综上，如果说坤集团本身的壳味十足，引入郑家作为投资者之后壳味就是十二分足了。以账号菌自身经验来看，此类细价股背后的推手往往经验老练，对市场有极强的把控力，很多投资者进入后往往最后以亏损离开。还请投资者注意其中风险。

基本面和定价评级：对于壳股不重要

三，大市

外围：美联储于本周维持利率不变，但预期今年会减息，带动美汇接近三个月低位。降息预期下美股走高。受到G20峰会以及创业板等利好因素影响，沪市亦走高。消息称创业板开放有条件借壳，创业板走高。

本港：大摩下调港银评级及目标价，中电意外发盈警，港银和中电走弱；油价金价上扬，三桶油和黄金股走强。

新股：近日上市新股走势整体上还是以基本面为基准，然日照港裕廊（6117）则明显收到游资炒作。亿邦国际招股书第二次失效，标志着世界三大比特币矿机厂商的IPO均折戟港交所。

大市评级：中性

四，保荐人

汇富融资为本次IPO的独家保荐人，承销商则为汇富和联合证券。

汇富过去两年内保荐过多支新股，其中大多市值较低且属于印刷、建筑行业，壳概念较浓。汇富可以算得上是壳股专卖店之一。另外联合证券亦是庄股经常出没的地方。

保荐人评级：中性偏正面

招股书：

http://www.khoongroup.com/attachment/201906/Prospectus%20(Chinese).pdf

利益相关：

本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

Disclaimer:

投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。

本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。

本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。