社区

■■■■

公司简介

$云音乐(09899)$ 网易云音乐都不陌生吧，网抑云的梗就是吐槽他下面一堆装B装文艺咖的，站在公司的角度这是好现象，用户粘性好

■■■■

招股信息

股份代码：09899.HK

招股时间：2020-11-23～2021-11-26

公布结果：2021-12-01

上市日期：2021-12-02

计息日：5天

入场费：11110.85元（50股/手）

市值：394-457亿

市盈率：亏损

发售价：190-220

绿鞋：有

稳价人：美林

香港公开发售股份数目：160万股

■■■■

分析

ⅰ基本面

腾讯系的音乐平台原本非常强大，除了QQ音乐，酷狗，酷我这些都是腾讯系的，阿里搞的虾米半死不活，还被高公知搞砸，剩下就是网易云音乐用独立音乐人入驻这条道理与其竞争，但是监管在2021年7月宣布，不得搞独家音乐版权超过3年，腾讯音乐美股瞬间腰斩，而传了很久要IPO的云音乐也宣布推迟上市

ⅱ同行对比

同行不好过，自己就能好过点，还有就是没在7-8月发高估值，也是对打新族的利好，如今发行50-58亿刀，对比腾讯音乐目前129亿刀的市值，

再来看双方的财报，三季度腾讯月活为6.36亿，付费用户7120万，同比增长37.7%，总营收为78.1亿元，同比增长3.0%；净利润为10.6亿元，同比下降约35%；

前三季度累计，云音乐月活1.84亿，付费用户2752万，同比增长超93％，总营收则为51亿，而2021年上半年网易云音乐调整后净亏损5亿元

如此看来3个季度和1季度的对比，月活双方差距还行，但是说实话，付费用户差距就有点大，虽然云音乐没公布前三季度的净利，只是说毛利转正，但从半年的净利来看，依旧亏损5亿，要知道腾讯音乐是赚钱的，这点来看50亿刀的市值显得略微贵了些

ⅲPre-IPO

IPO前，网易持股为62.46%，百度持股为4.26%，阿里巴巴持股为10.81%，最后一次融资是2019年9月，当时投资的价格相当于本次发行价中位数的85%左右，一年了，价格没怎么涨

2018年，百度卖掉百度音乐，阿里旗下的虾米音乐即将关闭，两大互联网巨头均从前台退到了后台，如今腾讯音乐几乎一家独大，百度和阿里就战队了网易云音乐，投了挺多

ⅳ基石

网易、索尼音乐、奥比斯三家基石共认购了高达83%的基石，其中网易一家就认购了47%，看起来很高，实际就是流通股多一点少一点的概念，都是自家的

ⅴ保荐人

渣金、瑞信、美林三家保荐，稳价人是美林，美林相比渣金靠谱多了，所以首日有可能会护盘

ⅴ热度

截止首日，孖展倍数2.25倍，云音乐好歹也是在线音乐平台的二把交椅，这个热度真的只能说明，港股凉透了，大概率不会过15倍了

ⅵ一手中签率

初始甲乙共计3.2万手，不像很多大公司搞非标准回拨，云音乐依旧是正常回拨规则，按照目前形式，不回拨，人头按照1.5万人预估，一手中签率可能是50-60%

■■■■

总结

半年5亿的亏损，要在运营成本不增加的情况下，客单价10元一个月，每个月要保持增加800多万的付费用户，才能盈亏平衡，这样看来云音乐想要盈利，至少还要几年

云音乐的策略主要是独立音乐人的入驻和云村社区给付费用户抱团吹水的地方，而这些我认为不足以构成壁垒

唯一的利好就是基石，如果公开热情不高，这样的高占比基石能生效

综上所述，超购不过15倍的话，最好就是暗盘或者等几天待散户洗完再上车，暗盘首日应该没啥波澜，所以申购就放弃，省点中签费

■■■■

股市有风险，投资需谨慎，以上文章仅代表个人看法，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者需自行承担风险。

·END·

专注小散港股打新，合理利用资金