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九月$恒生指数(HSI)$ 令人失望，无论政策风险还是实体经济下行压力，都为全球股市增添了不确定性，美股10月开局在疫苗新进展剌激下出现反弹，究竟假期后港股会回光返照，还是持续寻底，大家拭目以待。

在原材料价格飙升和限电的打击下，中国制造业短暂受影响。9月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.6%，低于上月0.5个百分点，降至临界点以下，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，比上月微升0.1个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为49.7%，比上月下降1.5个百分点；小型企业PMI为47.5%，比上月下降0.7个百分点，即中小型企业PMI均低于临界点，反映限电对中小型企业影响较显着。市场关注限电要持续多久，以及工厂停工对下半年经济以及全球产业链以至于通涨的影响。同时，央行近日持续开展14天逆回购，市场关注10月份降准的可能性。此前在央行召开的第三季度货币政策委员会例会上，会议公报新增「增强信贷增长稳定性」的表述，或意味着边际宽信用过程即将展开，加上恒大危机及限电对经济带来考验，预计四季度央行有可能再实施降准，助力宽信用过程。

美国默克药厂口服抗新冠病毒药临床测试报捷，可以将那些最有可能感染严重COVID-19病毒的人的死亡或住院的机会减少一半，重燃了经济复苏的乐观情绪，美股于10月1日造好，暂时忘却缩表及债务上限问题。美国财长耶伦(Janet Yellen)周四(9月29日)在众议院金融服务委员会作证，强调支持完全取消债务上限，否则美国债务违约恐造成不可逆的经济伤害，经济将面临衰退，并再次警告国会议员，**借贷能力已经接近耗尽，将于10月18日触及债务上限。虽然市场普遍认为美国今次又会像以前那样提升上限以避过违约，但10月18日前美股相信会随着事态进展变化而变得波动。加上全球通胀未降温，美国缩表及加息已是如箭在弦，要小心美国债息抽升对高估值科技股的影响。

目前市场并没有利好消息提振，相反，中美两大经济体危机四伏，再者10月份被视为传统股灾月，过去曾多次录得急挫，在1987、1997、2008和2018年的10月份，恒指跌幅就分别达43%、31%、20%及11%。但港股自年初以来已回调不少，最近笔者留意到个别股票已出现见底回升迹象，当中$碧桂园服务(06098)$ 最为明显，虽然物管股在今年受到政策事件以及恒大风波影响，但碧服正趁现时在市场物识优质投资机遇，所谓有危就有机，投资者不妨在乱局中坚守「炒股不炒市」原则，避免在24,000点才被震走。

九月回顾

港股九月表现失色，月初市场消化内地科网股政策影响，于9月8日升至逾三周高位，向上冲破2万6，然而港股未能延续升势，在逼近50天线后沽盘涌现。月中，受$中国恒大(03333)$ 债务危机及澳门计划加强对赌博行业监管影响，港股由升转跌，同时，外围气氛转淡，加上投资者担心香港地产板块之前景，以及缺乏北水支持，恒指于中秋前夕一度跌过千点。虽然月尾恒大危机似现转机，港股稍为喘稳，但近日内地多个省市采取限电限产措施，令投资者担心下半年经济增幅放缓，为港股复苏之路再添变数。

澳门于9月14日就修改博彩业经营制度改革咨询公众，涉及赌牌批出数量和期限等。澳门财政司指，博彩业不能无限膨胀，需考虑适合上限，赌牌数量上没有特定前提，但需维持一定规模，不鼓励存正副赌牌安排。受消息拖累，在美上市的赌股率先下挫，翌日濠赌股于港股全面急挫两、三成齐寻底。

监管阴霾继续笼罩港股，外媒月中报道指中央早前会见香港主要地产商，告知「游戏规则已经改变」，要求合作解决住宅短缺问题。部份市场人士认为若政府有任何重大公告，以致于楼市供应量增速加快，本港楼价将遇冷锋。9月20日，本港地产股遭抛售，跌幅普遍逾2%-8%，$新鸿基地产(00016)$ 。港股当日泻逾千点，恒指一度跌穿2万4关。

外围方面，九月联储局议息会议后，主席鲍威尔称将在十一月开始缩减资产购买规模，并示意最快在明年加息。美国10年国债收益率一度抽升至1.54，高估值科技股吸引力大幅削弱，令过去数月一直上涨的纳指掉头下跌，加上美国民主党与共和党在债务限额上的不和，引致潜在美债违约危机，全月计纳指下跌5.3%，为2020年3月以来跌幅最深的一个月，而道指则下跌 4.3%，为2021年最差的一个月。所谓屋漏偏逢连夜雨，内地多个省市近日限电，令今年余下时间的经济前景增添变量，港股在多个因素影响下，暂缺上升动力。

总结第三季，港股受政策及恒大债务问题拖累，由2万8上方跌至目前2万4附近，蒸发逾4千点。9月份高低波幅为23,771.46 - 26,560.04，石油股在全球通胀大背景下造好，而个别内房及物管股则现反弹，当中，收租概念较重的$华润置地(01109)$ 则荣登蓝筹王宝座，并创3个月新高，于9月份累升逾一成；而赌牌有机会受影响的金沙中国(01928)则成为大输家，挫逾3成。恒指9月于24,575作结，刚刚处于10天线之上。