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上周五，国际医药巨头辉瑞宣布旗下新冠特效药在临床试验中取得重大进展，该药对有轻中度症状但无需住院治疗的新冠患者，可有效降低重症和死亡事件，保护效率达89%！ 此前，另一家医药巨头默沙东在10月初宣布其在研抗病毒口服药物莫努匹韦（Molnupiravir）将住院或死亡的风险降低约50%。 两相对比，辉瑞的特效药更为炸裂。 消息一出，辉瑞股价大涨11%、默沙东大跌10%！ 这一戏剧性走势，今日在港A股上演，疫苗股、新冠特效药概念股集体暴跌，而机场、旅游等概念股出现暴力反弹。 在辉瑞新冠特效药一石激起千层浪之下，疫情概念股是否错杀？有无抄底机会？当下追涨疫后概念股还能否吃肉？ 特效药时代来临，疫苗股逻辑被颠覆？ 新冠特效药的时代正在来临，除了辉瑞、默沙东等药物公布喜人成绩外，我国的开拓药业也有在研小分子新冠特效药，且在之前的临床数据中呈现出喜人效果。 不可否认，新冠特效药将在未来一个季度中密集上市，疫苗股首当其冲！ 因此，当辉瑞宣布特效药时，一同默沙东大跌的还有疫苗股，Moderna暴跌近17%，已较最高点腰斩！ 回到港A股疫苗股，股价走势也十分惨烈，康希诺较最高点下跌近70%、康泰生物大跌近60%、沃森生物逼近腰斩！ 刚刚上市的三叶草生物，今日大幅下挫20%！ 疫苗股一片惨烈，这背后有无投资机会？ 从类型上，先把现有的疫苗股划分为2类，一类是只有或者主要是新冠疫苗贡献收入，比如康希诺和三叶草生物。另一类是除了新冠疫苗之外，其他疫苗占主要收入，比如智飞生物、康泰生物及沃森生物等。 由于疫苗在应对新冠病毒上无法阻断传播，因此，小分子特效药是终结病毒传播的关键手段，由此推测，2022年疫苗接种需求或环比2021年出现下滑。 因此，只有新冠疫苗的疫苗股，今日的大跌并非错杀，展望未来，最好等主跌浪结束之后再考虑是否值得抄底。 对于智飞、康泰等疫苗股而言，新冠疫苗虽然是一次性收入，但也足以覆盖厂房及研发成本，考虑到股价已经跌至新冠病毒爆发前，因此，此类疫苗股将在情绪释放之后迎来极佳布局机会。 沃森生物由于旗下MRNA疫苗尚未上市，研发及厂房投入较大，未来上市之后，若不能获得有效订单，情绪下杀空间较大，但其手中握有13价肺炎疫苗等重磅品种，且存在未来出海预期，预计此轮下杀之后，也会出现史诗级投资机遇。 总体而言，疫苗股是医药中少有的竞争格局良好，且重磅品种逐步上市的板块，未来长牛值得期待。 新冠特效药概念股逻辑生变！ 在港股市场，开拓药业手握小分子新冠特效药，预计年底或明年年初有望上市，此前公布的临床试验数据中，开拓药业的普克鲁胺可显著抑制新冠患者自轻症至重症的转化，使得男性和女性患者的住院风险分别降低100%和90%！将重症新冠患者的死亡风险降低78%，并缩短平均住院时间9天。 最终疗效仍需三期临床试验数据验证，但目前的新冠特效药逻辑已经演变为谁的特效药疗效更好，一旦不是最好的，便会杀逻辑，默沙东股价大跌便是例证。 相比开拓药业是小分子化药，腾盛博药逻辑被杀的更狠，主要的原因就是腾盛的特效药是中和抗体。 小分子特效药相比疫苗、中和抗体而言，成本更低，可口服，是终结传染病的杀手，而中和抗体单价高昂，治疗负担极重且疗效未必有小分子效果好，在应对病毒变异方面也不如小分子，因此，腾盛博药今日股价大跌26%，而开拓药业低开高走，一度翻红。 因此，于开拓药业而言，如果三期临床试验效果优异，有望暴涨，而腾盛博药逻辑有被颠覆风险。 CXO被错杀？ 疫苗股、新冠特效药概念股在暴跌逻辑上是毫无疑问的，但今日一同大跌的还有CXO—医药外包概念股，尤其是龙头药明生物股价大跌8%，成交量高居港股第二名，仅次于腾讯。 药明生物大跌的主要原因是手中有大量的关于新冠疫苗及生物药订单，因此，一旦小分子化药登上新冠舞台，市场担忧药明生物丢失订单。 从逻辑上看，股价下跌为正常反应，但实际上，药明生物核心成长逻辑并非是手握新冠订单，而是生物药大时代的来临。 历史上，药明生物业绩一直高速增长，因此，即使新冠订单清零，长期来看，药明生物前景依然值得期待： 根据药明生物最新访谈纪要，管理层对明年业绩增速预期在45%左右，依然保持高速成长态势。 目前，券商对药明生物2022年净利润预测在48亿人民币左右，据此计算，当下2022年市盈率仅68倍，远低于此前200倍PE，也低于另一家生物药代工巨头三星生物。 回到A股，CDMO龙头凯莱英今日上演大逆转，股价先是开盘后暴涨9%，而后快速回落，截止中午收盘，反而下跌近4%。 如此剧烈的波动，背后凸显新冠概念股炒作逻辑的混乱。 开盘时，市场预期凯莱英与辉瑞也业务合作，且凯莱英为小分子化药代工龙头，预计手中的新冠订单为辉瑞，但很快，资金开始规避风险，因为凯莱英管理层从未透露手中的抗病毒订单为哪家公司，如果是默沙东，或是其他家，岂不就悲剧了？ 因此，看股价走势，仅仅一个上午，逻辑就从乐观转为极度悲观，炒作新冠概念已无出路。 机场、旅游迎来反转？ 新冠特效药有人欢喜有人愁，作为疫情受灾股，机场和旅游等概念股在此之前跌幅较大。 机场概念股以上海机场为龙头，因疫情造成出国人数暴降，连带免税业务与中国中免重新签订合同，由原来的上不封顶抽成模式变为固定金额，逻辑被颠覆，股价一度腰斩。 其他旅游概念股日子也不好过，A股以宋城演艺为代表，股价惨烈程度不亚于上海机场。 如今，新冠特效药频频传来好消息，从人类历史来看，每次一史诗级传染病，最终都以人类胜利为终局，而新冠特效药的出现，让投资者对疫情受灾股重燃复苏预期。 从逻辑推演上看，受灾股的复苏正在路上，而且也有大机构提前布局，比如高瓴资本在2021年二季度美股13F持仓数据中，加仓爱彼迎，减持zoom和电商平台。 时至今日，爱彼迎股价已较高瓴加仓是大涨40%！ 以此推算，无论是机场还是旅游，当下的复苏预期尚未完全兑现，随着特效药密集上市，好消息或不断传来，有望刺激相关概念股持续向上。 比肩上海机场，港股的机场明星股是美兰空港，不同于上海机场主做出境，美兰更多的是国内，由于位置在海南，近两年受益于机场免税业务的爆发，业绩迎来反转。 总结： 辉瑞特效药疗效令人振奋，在此影响之下，相关疫情受益概念股开启大跌模式，而疫情受损股迎来反转。 抄底疫苗、CXO需要根据个股基本面单独分析，但机场、旅游等概念股在逻辑上复苏无疑，从股价走势上看，上海机场高开高走，几乎没有回落。 因此，抄底意味着可能抄在半山腰，但追涨机场旅游从逻辑上更为正确，更难得的是他们的股价相比高位仍然下跌了不少，算是安全垫。 $药明生物(02269)$ $康希诺生物—B(06185)$ $美兰空港(00357)$ $开拓药业-B(09939)$ $腾盛博药-B(02137)$