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镖局运费之殇

货是托运人的信用凭证，货车司机则有点像古代的小镖局。

历史总是惊人的相似，古代镖局托运货物与保护货物的安全，镖局的兴起得益于当时社会资本主义萌芽出现，对于物流需求的增加，走镖的个人或小团队称之为“镖户”，这些类似于我们今天买辆货车单干拉货的个体司机。

后来，介于道路、安全、防范土匪强盗，很多小“镖户”就汇聚起来，形成了后来的“镖局模式”。但可悲的是，货运市场发展至今，目前我国的70%的运量还是由“个体司机”来承担。“个体司机”管理粗放，抗风险能力弱，实力小。

各行各业都有着“特色”问题，所以在货运行业的纠纷，至少80%都跟运费有关。

为什么这个行业这么难干，运费结算是一个很重要的原因。如果每个货主都很讲信用，都及时结算运费，那司机心里肯定无比踏实。可现实是怎样的呢？

1、老赖在拖欠运费（“押镖”司机一千多公里跑过去，约好卸货当天就结运费，长途24小时跑了2天，终于把货卸完了，拿着单子找老板结运费时，托运人一句话“对不起，今天财务不上班）；

2、克扣运费成为潜规则，鸡蛋里挑骨头，想着法子去扣运费；

3、运输合同的欠缺和违约：不能保障权益的运输合同，不过一纸合约，说不签就不签，说撕也就撕了；

4、法院可以调解，但是司机等不起，只能认栽。（古代衙门仲裁押镖流程同样复杂）。

究其原因，端到端的物流交易的是个非常复杂的过程，有利益、有人性各类因素，提起要运费，很多司机就很头疼。谁没有被拖欠过运费，都不好意思说自己是开货车的。

货车司机这个群体是很忙的，他们根本没有那么多时间和精力去制造矛盾，挑起事端。他们绕着最远的外环路，不是在送货就是在装货的路上。可以说一路12小时不休息是家常便饭，冒着生命危险，挣的都是辛苦血汗钱。

所以，让货车司机真正感到无语的，不是一路送货有多艰难，而是送完货后不给结运费。

满帮的今生

聊完历史，聊聊现在。

人人都说货运司机难干，一家叫做满帮科技的公司把这个问题解决了。

对于所有的行业来说，疫情是一只意想不到的“黑天鹅”。然而，疫情既是危机，也是一次行业格局洗牌的机会。对于物流行业而言，疫情非常时期，或许正是一个重塑人们对货运物流业认识的机会。

去年以来的疫情催生了to B/C物流业的大爆发，今年出现了物流企业扎堆上市的盛况，数得上名字的就有京东物流、东航物流、满帮、安能、日日顺、福佑等。

6月22日，货运物流IPO队伍中一家叫做满帮（NYSE：YMM）的中国公司登陆纽交所，\这个名字对于我以及可能很多的投资者都感到陌生。然而，我偶然了解到这家公司按照总交易价值计算竟然已经是全球最大的数字货运平台了，实在有些令人惊讶，我不禁研究了一下这家公司，结果发现满帮公司的来历特别有戏剧性。

满帮的前身是于2017年，由江苏满运软件科技有限公司（运满满）与贵阳货车帮科技有限公司（货车帮）合并而成的。

运满满成立于2013年，是国内基于云计算、大数据、移动互联网和人工智能技术开发的货运调度平台。而货车帮则是中国最大的公路物流互联网信息平台，建立了中国第一张覆盖全国的货源信息网，并为平台货车提供综合服务。

运满满和货车帮的商业模式都是要搭建一个人、货、车的撮合交易平台，从而改造以往司机到物流园看信息拉货的传统状态。

从2014至2020年11月底时，满帮（运满满+货车帮）完成了十多轮融资，数轮融资下来，满帮的股东背后已经集齐了BAT三大互联网巨头，红杉资本、高瓴资本、纪源资本、老虎环球基金、金沙江创投、腾讯等顶级VC，其中，红杉中国更是连续6轮加注投资满帮，在IPO前持有满帮7.2%的股份，而软银则以22.2%的IPO前持股成为最大的机构投资方，这个豪华背景，你爱了吗？

最大的镖局市场

中国拥有全球最大的道路运输市场，2020年市场规模为6.2万亿元，其中整车运输市场是公路货运市场中最大的细分市场，2020年时，整车运输市场的规模为3.8万亿，占公路货运市场的60%。至2025年时，整车运输市场的规模有望达4.5万亿。

然而，中国的道路运输行业高度分散、复杂且效率低下。公路运输主要是按需安排，信息高度不对称。托运人和卡车司机之间都存在高度分散的情况，其中有大量的中小型企业托运人和个体业主经营者的卡车司机。这在结构上不同于美国。在美国，托运人集中并由规模化的现有企业提供服务。而在中国，发货人和卡车司机的匹配传统上是在偏远的物流园区线下进行，在那里发货订单杂乱无章地写在黑板上，大部分谈判过程通过电话或亲自进行。

通常情况下，托运人要花费数天时间才能找到卡车司机，并且必须经过多层中间商，从而导致成本更高。定价不透明，并且交易是盲目进行的，没有充分保护托运人或卡车司机的利益。

由于信息高度不对称，卡车利用率受到极大限制，特别是对于回程的单个卡车司机来说，他们通常要花几天时间才能找到下一批货物。卡车司机经常前往距离上一个运输目的地超过50公里的物流园区，寻找下一批货物，从而浪费了里程、燃料成本和时间。他们无法规划自己的路线，收入也因此受到很大限制。此外，托运人和卡车司机之间缺乏标准化的协议和信任导致频繁发生纠纷，往往导致交易未完成和付款延迟，这进一步破坏了行业的信任和效率。

满帮“镖局”模式

在这样的行业背景下，面对行业的上述痛点，满帮致力于对公路货运这个传统行业进行数字化改造，以促进整个行业的效率和服务水平，为托运人和卡车司机主要提供如下价值：

货运匹配

托运人可以随时随地在手机上以标准化方式发布发货单，无需通过中介或前往物流园区。 托运人通常可以在几分钟而不是几天内从可靠的卡车司机那里获得报价，并根据卡车司机的个人资料和跟踪记录做出有关其适用性的判断。卡车司机可以在旅途中于几分钟内找到货物，而无需前往物流园区并等待数天。

也就是说，从托运人用户注册、发布运输订单、查找和接受运输订单以及履行和结算都可以在线上APP完成。2020 年，托运人在满帮的平台上发布了 4.12 亿个运输订单。

此外，利用大数据、人工智能等新技术，托运人和卡车司机能够以更智能、更高效的方式运营。托运人可以得到改善其运营的软件支持，例如运输管理系统以及为其货运计划推荐合适的解决方案等。卡车司机也能获得软件的支持，例如推荐合适的货物、最佳路线等。

由此可见，相对于传统方式，满帮的数字化货运平台可使得货运匹配的效率得以极大地提升。

经济效益

一方面，托运人可以享受更低的运输成本和更透明的定价，因为他们可以直接与卡车司机联系，避免了中间商赚差价和在物流园区租赁存储空间的需要。一项货运交易往往涉及多个中间商， 他们的费用通常占托运人所支付运费的10-15%。

另一方面，卡车司机也可以获得更高的收入和人车利用率，因为用于寻找货物的时间和里程会大大缩减。据调查，有高达63%的受访司机反映使用数字货运平台后他们的货运订单有所增加。卡车司机可以优化他们的时间表和路线，从而获得更多的利润。通过平台交易，卡车司机也能获得更高的运费收取确定性和更短的账款应收天数。

镖局保险-满运宝

开头说了，端到端的物流交易的是个非常复杂的过程，有利益、有人性各类因素。

所以中间人-货运平台的权威十分重要，货物的价值不容小觑，满帮承担每批货物高达人民币 20,000 元的货物损坏责任。

现在的满帮通过类似淘宝交易的方式，平台充当托管代理，收取、暂存托运人的运费，直到托运人确认相关交易完成，才会把运费支付给卡车司机。发货人与平台签约以免受免受货物损坏、卡车司机对费用增加、延误和取消的要求，以及提高他们的监管合规性，我理解这就像是货运保险服务。这项服务称为满运宝。

这种方式第一位卡车司机消除了收款方面的后顾之忧，交易变得更加容易。平台记录有双方的互动和交易记录，并为双方提供服务争议仲裁，并在某些情况下购买货物保险以降低满帮的风险。

2018年11月,满运宝月交易额超过30亿元，每天交易额近亿元。

2020年上半年，免费赠送的企业满运宝保障赔付了336笔，赔给了258位货主共计118.3万元，为335位司机减少了赔偿损失。

增值服务

“”镖户”没钱押镖怎么办呢？

满帮为托运人和卡车司机提供丰富的增值服务，以满足托运人和卡车司机的各种需求，由此增加了他们在满帮平台上的粘性和参与度。 例如，托运人可以在满帮平台上访问运输管理系统、信用解决方案和保险。卡车司机可以在满帮平台上访问管理交通罚单记录、信用解决方案、保险、电子收费或ETC、服务和能源服务的软件等。

满帮投资价值-全球最大的数字货运平台

经过数年高速发展，截至2020年底，满帮的业务已覆盖全国超过300座城市，线路覆盖超过10万条，高度密集的全国线路网构成了一个庞大的生态系统。2020年时，有超过280万辆卡车司机在满帮的平台上完成了运输订单，**国重型与中型卡车司机的约20%。至2021年3月，平台上货主的MAU达到了约140万。除货主与司机外，越来越多的金融机构、保险公司、加油站运营商、高速公路管理机构、汽车制造商和经销商等均加入了满帮，平台生态逐渐完善。

随着平台匹配效率的不断提高，GTV(平台总交易额)显著增长，2020年以7170万份订单，1738亿人民币的GTV成为了全球最大的数字货运平台，该GTV约**国数字货运平台GTV总量的64%，规模优势显而易见。而在2021年第一季度，满帮完成了2210万个订单，GTV为人民币515亿元，同比增长分别为170.2%和108%。

财务方面，满帮集团2019-2020年的营业总收入分别为24.7亿元和25.8亿元，同比增长4.4%，在疫情影响下仍呈现稳健增长态势。详细来看，现阶段满帮收入主要来源于其核心的货运匹配服务及增值服务两方面。其中货运匹配服务带来的营收从17.7亿元进一步增长至19.5亿元，同比增长10%；而在2020年，增值服务也为满帮带来6.3亿元营收，贡献近1/4的总营收占比。

通过优化成本结构，满帮扣除营业成本之后的毛利率也从2019年的44%增至2020年的49%，2020年Non-GAAP下的净利润达到2.81亿人民币，相对2019年为损9281.1万元，实现了扭亏为盈。随着疫情影响的消除，满帮2021年第一季度的Non-GAAP净利润达1.13亿元，同比实现3.4倍的大幅增长。

大市场中处于成长期的龙头

满帮从事的是一个虽不容易，但还算不错的生意。

满帮通过是用数字化技术改造传统行业，提升行业效率和服务，符合时代发展和科技进步的趋势。作为中国也是全球最大的货运数字平台，其在数字货运领域是绝对的龙头，市占率达到64%，规模优势明显，竞争格局好。而当前整个数字货运行业的规模占整车运输市场的比例仅为7.1%，意味着满帮仍有较大的成长空间。

商业化潜力巨大

作为流量、服务、交易的数字平台，满帮的生意离钱近，且有高频属性，具备网络效应、高用户粘性，生意的边界具有易拓展性，发展空间和潜力巨大。

虽然目前满帮还处在高速成长期，以扩大用户规模和提升用户体验为主要目标，商业化还十分克制，但满帮已经通过成本的控制实现了Non-GAAP净利润的扭亏转正，说明这个生意要是想赚钱不是啥问题。

满帮上市虽然没多久，但已经被纳入中国海外互联网ETF基金的十大重仓股之中。

我国十四五规划中的主要指标之一就是到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重要由当前的7.8%增长到10%，可见用互联网改进传统产业经济是国家意志、大势所趋。

满帮上市这一个月以来，正逢中概股、互联网股受到多种监管政策的利空影响，整体回调严重。满帮也受到影响，当前市值仅不足百亿美元，甚至比起上市前融资时一级市场给出的120亿美元的估值还要低！

初看是货运公司，近看是互联网科技公司，细看是科技公司的满帮。背后有明星投行背书、资本力量雄厚、政府关系过硬，满帮满帮，处在道路货运这个数万亿规模的大市场中，当前满帮的市值还相对很小，其未来发展空间巨大，十分令人期待，值得我们投资者长期关注。

$满帮(YMM)$