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进入 2022年，由于在大流行引发的衰退期间被视为避风港，许多成长型股票——尤其是科技股——的估值很高。这些高估值使它们容易受到经济前景任何重大变化的影响。

诺顿说，利率上升、经济增长、通货膨胀和可能的衰退一直是主导因素，与增长相比，大多数倾向于价值的行业在很大程度上是有利的。

“有多种因素在起作用，”诺顿说。“但目前许多业绩驱动因素对估值股票更为友好。”

了解价值型股票和成长型股票之间的业绩差异，首先要了解它们的定义。

晨星为每只股票分配一个“风格评分”。这些分数是相对的，公司落在价值、核心和成长晨星类别中。

风格评分基于收益、销售额、账面价值和现金流等指标。它还考虑了股息收益率和相对估值，例如价格/预期收益比率、价格/账面价值、价格/销售额和价格/现金流量。

例如，成长型股票的收益和销售比率读数较高，股息收益率较低。得分较低的公司属于价值类别，而处于中间的公司则被认为是“核心”。

2022年成长型股票表现的核心是它们的估值，这主要基于对未来收益的预期。这些标准受利率水平的影响。

正如晨星策略师大卫·塞克拉（David Sekera）所指出的，当利率处于低位时，市场对这些巨额未来收益的价值就很高。但随著利率上升，就像今年一样，这些未来收益的相对价值也会降低这些股票的当前价值。此外，在对经济放缓的担忧中，投资者也下调了对盈利增长的预期。

影响市场动态的因素包括乌克兰战争、供应链中断和全球通胀。

“这些都推动了能源行业的发展，”晨星公司的诺顿说。诺顿说，包括消费者防御和基础材料在内的其他价值倾斜行业的表现优于快速增长的科技行业公司，因为“它们被视为安全领域”。

由于在指数中的权重很大，少数几只备受瞩目的成长型股票在第二季度大幅下跌近 30%中占大部分。造成下跌的最大因素是 Meta Platforms ( META )$Meta Platforms(META)$ 

下跌 27.5%，亚马逊( AMZN )$亚马逊(AMZN)$ 下跌34.8%，Snap ( SNAP )$Snap Inc(SNAP)$ 下跌 63.5%。据晨星公司的股票分析师称，这三家公司现在的交易价格都处于被低估的五星级价格水平，与公允价值估计相比，还有几家公司的价格水平以四星级的折扣价出售。

小盘成长股也遭受重创。晨星美国小型增长指数在本季度末下跌 22.4%，为 2008年以来的最大季度跌幅。

该指数被集中在科技、医疗保健和消费周期性行业的股票拖累。云和移动服务公司 MicroStrategy ( MSTR )第二季度下跌 66.2%，金融科技银行公司 Silvergate Capital ( SI )下跌 64.5%。

诺顿说，就目前而言，未来可能会出现更多动荡，宏观经济因素是比以往更大的摇摆力量。

“昂贵的成长型公司已经开始抛售到更具吸引力的水平，”诺顿说。“现在它们的估值更高，它们对许多投资者更具吸引力。但这并不意味著他们会很快再次集结。”

“估值和价格不是时间指标，但它们确实很重要，”诺顿说。

价值会继续表现出色吗？

在十年的大部分时间里，成长型股票的表现都优于大盘。相比之下，这使得最近价值股的复苏看起来还处于萌芽状态。

晨星分析师现在认为，他们在晨星美国价值指数中追踪的公司中有一半以上（268家中有 145家）被低估。一些在第二季度表现强劲的公司，包括 AT&T ( T )、Cigna ( CI )和 Gilead Sciences ( GILD )，其交易价格仍远低于其公允价值预期。

在抛售之后，总体而言，根据晨星的公允价值估计，成长型股票被严重低估了。但诺顿表示，投资者仍应有所选择。

诺顿说：“以前的增长超过价值的失衡已经建立了很长时间。”“很难说我们处于中立点。”