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预计快手22Q2收入和调整后净亏损均将好于市场预期，彭博一致预期为206.7亿元，同比增加8.00%，收入增速高于一致预期；实现 Non-GAAP 归母净利润 -29.8 亿元，净利润率-14.4%，亏损好于市场预期。$快手-W(01024)$ 预期原因在于： 快手电商Q2表现稳健，带动内循环广告和电商佣金收入增长较快。广告和电商佣金收入占比增加，带动整体毛利率环比提升，同时销售费用控制较好，营业利润和净利润率继续改善。 用户和时长： 预计快手22Q2的平均月活跃用户（MAU）为5.82亿，环比略降，同比增长15%；平均日活跃用户（DAU）为3.46亿，环比持平，同比增长18%；每位日活跃用户日均使用时长为122分钟，环比因季节原因略降，同比增长14.1%。随着内容品类和平台生态的持续丰富，快手在流量端保持了稳健增长的态势。 广告业务： 预计22Q2快手广告业务实现收入107.6亿元，同比增长8.0%。其中电商内循环广告收入（约占广告总收入30%）因电商业务表现较好增长较快，增速与电商GMV增速相当；而外循环广告受疫情和经济形势影响较大，同比小幅下滑。但6月份以来，外循环广告业务的跌幅有所收窄，电商平台、金融、快消等投放都有恢复。Ad load 2Q同比小幅增长，环比基本稳定。 展望Q3和下半年，电商内循环广告仍将在电商业务带动下保持较高的增速，而外循环广告也将随着经济的复苏、广告主预算和信心的增加逐渐恢复。预计快手2022广告业务全年收入为546.9亿元，同比增长28.2%，下半年广告收入增速将显著好于二季度。 电商业务： 预计22Q2快手其他（主要是电商佣金）业务实现收入23.0亿元，同比增长16.1%；电商业务GMV为1860亿元，同比增长28%；电商业务佣金率1%左右，同比去年小幅下降。快手电商业务二季度表现相比其他平台更稳健，同比增速逐月恢复，在大促期间持续获取市场份额。从品类上看，疫情期间非必须消费品影响较大，但是616期间恢复趋势良好，美妆、家电、食品饮料等品类表现较好。 7月份以来，快手电商业务仍然维持了较好的表现，预计在“信任电商”生态不断完善的基础上，快手的产业带和白牌品类电商仍有较大的发展空间，而品牌电商也将迅速增长。预计快手电商业务全年将保持较高的增速，2022 年 GMV 将达到 9180 亿元，同比增加 35.0%；其他（主要是电商佣金）收入将达到 100.5 亿元，同比增加 35.4%。