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6月30日，存储巨头美光科技发布了22财年三季报，对应截止到6月2日的季度财务数据。 美光的财报一般早于其他半导体公司，因此，管理层对业绩的指引极具行业指导意义。 在三季报中，美光营收86.4亿美元，落在公司给出的85-89亿指引，符合市场预期，但对下一季的收入指引为68-76亿美元，大幅不及市场预期的91.4亿美元。 从增速上看，三季报美光营收尚且为16%，但下一季，营收增速恐下滑近10%： 业绩变脸的原因主要有3个： 一是电脑、手机需求下滑，此前市场认为PC市场可以与去年持平，手机出货量能有个位数增长，但美光管理层认为，2022年，PC市场将下滑10%，手机下滑5%左右； 二是中国市场因疫情原因，需求下滑，同时给供应链带来干扰； 三是通胀、战争，全球经济蒙上一层衰退的阴影。 PC方面，此前咨询公司Gartner预计2022年出货量下降9.5%，与美光管理层预期一致。 Gartner的分析师认为，地缘政治风暴、通胀、汇率波动和供应链中断降低了企业和消费者对设备的需求，对PC的冲击尤为严重。 今日，有消息传出，台积电罕见出现三大客户调整订单，其中苹果将iPhone14首批9000万订单削减一成。AMD和英伟达因PC市场需求急跌及“挖矿”热潮消退，向台积电表明不得不调整订单规划，其中，AMD调减今年第四季度至2023年第一季度共约2万片7/6纳米订单，英伟达要求延迟并缩减第一季度订单。 祸不单行，今日Facebook母公司Meta预计下半年经营情况将会十分艰难，Meta创办人兼行政总裁扎克伯格出席员工答问会议时称：“如果我不得不打赌，我会说这可能是我们最近历史上见过的最严重的经济衰退之一”。 在2022年年初，世界首富马斯克预言全球经济即将衰退，甚至在近期裁减10%员工，而据我们所知，特斯拉的订单依然强劲。 回到美光财报，虽然PC和手机需求出现明确下滑信号，但数据中心业务，第三财季收入环比增长两位数，同比增长超过 50%。 在强劲的云资本支出增长的推动下，预计2022年下半年数据中心终端需求将保持强劲。但由于供应链短缺和宏观经济担忧，一些OEM客户希望削减内存和存储库存。 数据中心已经是最大的内存和存储市场，未来发展潜力无限，但目前的经济形势，或将让企业家在云业务动作上有所谨慎，尤其是中国的云需求相比其他国家更为疲弱。 根据以往经验，去库存往往需要几个季度的时间，有分析师预计行业底部或在2023年3月。 在营收指引不及预期之下，美光的盈利能力也将在四季度下滑，目前给调整毛利率的指引为41%-44%，而市场预期为47.9%： 从美光市净率估值上看，当下仍然不是最低点，半导体行业的苦日子还将以季度为单位计算： $美光科技(MU)$ $台积电(TSM)$ $阿斯麦(ASML)$ $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$